Narodowy Bank Węgier nie zaskoczył analityków i zdecydował się na szóstą z rzędu obniżkę stóp procentowych. Cena pieniądza nad Balatonem szybko spada, ale z bardzo wysokich poziomów. Zatem węgierskie stopy wciąż są znacząco wyższe od polskich i czeskich.
Narodowy Bank Węgier (MNB) obniżył stopę referencyjną o 75 pb. do poziomu 8,25 proc. Skala obniżki była zgodna z rynkowym konsensusem. W lutym MNB zdecydował się na obniżkę aż o 100 punktów bazowych. Natomiast w styczniu, grudniu oraz w listopadzie MNB obniżał stopy po 75 pb. Cięcie w identycznym wymiarze miało też miejsce w październiku, przebijając wtedy oczekiwania ekonomistów o 25 pb.
Była to już szósta z rzędu obniżka stóp procentowych na Węgrzech. Wcześniej, od września 2022 roku do października 2023 roku, MNB utrzymywał główną stopę procentową na poziomie 13%, a więc na najwyższym poziomie w XXI wieku. Jeszcze wyższa była stopa procentowania jednodniowych kredytów (odpowiednik stopy lombardowej), którą w październiku 2022 roku w trybie awaryjnym wyniesiono do poziomu aż 25%. Był to ruch wymuszony wówczas przez gwałtowną deprecjację forinta i zmasowany odpływ kapitału zagranicznego.
Czesi i Węgrzy tną, Polacy i Rumunii trzymają
Lutowa decyzja MNB wpisuje się w trend łagodzenia polityki pieniężnej w krajach Europy Środkowej. Jako pierwszy na obniżki stóp procentowych zdecydował się Narodowy Bank Polski. Na początku września RPP zszokowała rynek cięciem aż o 75 pb., a w październiku obniżyła koszty kredytu o 25 pb. Większość ekonomistów uznała te decyzje za błędne lub przedwczesne. Po październiku RPP stóp już nie obniżała i zadeklarowała, że nie będzie tego robić do końca 2024 roku.
Natomiast Czeski Bank Narodowy na pierwszą obniżkę (o 25 pb.) stóp procentowych zdecydował się dopiero pod koniec grudnia 2023 roku, drugie cięcie (o 50 pb.) dokładając w lutym oraz trzecie w marcu (też o pb.). W rezultacie główna stopa procentowa banku centralnego w Czechach i w Polsce jest obecnie taka sama i wynosi 5,75%. Na Węgrzech jest zatem wciąż o 250 pb. wyższa. Stóp ciąć nie zaczęli jeszcze Rumunii, gdzie od stycznia 2023 roku utrzymywana jest stawka w wysokości 7%. Do obniżek nie doszło także na Słowacji oraz w krajach bałtyckich, gdzie politykę monetarną ustala Europejski Bank Centralny.
Ostre obniżki kosztów kredytu na Węgrzech były możliwe dzięki silnemu spadkowi inflacji CPI obserwowanemu w ostatnich miesiącach. W lutym inflacja konsumencka nad Balatonem zmalała do 3,7% i był to najniższy odczyt od niemal trzech lat. Cel inflacyjny MNB wynosi 3%. Zatem Węgrzy w lutym zrealizowali cel, a Czesi zrobili to w lutym (tam cel inflacyjny wynosi 2%). W Polsce inflację w celu banku centralnego zapewne został zrealizowany w tym miesiącu – szacunki ekonomistów mówią o poziomie 2,4%. Wstępny odczyt inflacji CPI za marzec poznamy już w ten piątek.
Następne posiedzenie węgierskich władz monetarnych zaplanowane jest na 23 kwietnia. Natomiast najbliższe spotkanie polskiej Rady Polityki Pieniężnej odbędzie się tuż po Wielkanocy, 3-4 kwietnia. Najprawdopodobniej RPP utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Czeski Bank Narodowy podejmie decyzję dopiero 2 maja.
