Pora na dolara
No i doczekaliśmy się również sygnału kupna na całym koszyku walut. Wczoraj opisywałem, iż na dolarze sygnał taki się pojawił i trzeba jeszcze tylko poczekać na podobny sygnał na koszyku (koszyk złożony po połowie z dolara i euro - pokazuje bardziej dokładnie faktyczną siłę złotego względem dwóch najważniejszych walut światowych jednocześnie). Dziś doczekaliśmy się tego. Od rana złotówka słabnie i w chwili obecnej za dolara płaci się na rynku międzybankowym 4,0540 a za euro 3,4005. Daje to kurs koszyka na poziomie 3,7273 złotego. Tak więc po prawie 9 miesiącach trwania trendu umacniającego złotego pora na zmianę kierunku. Warto jednak nie popadać w euforię. Po zajęciu długich pozycji należy bezwzględnie ustalić sobie poziom obrony. Poziomem takim w moim przekonaniu powinien być kurs 4,0 dla dolara osobno oraz 3,71 złotego dla całego koszyka. Spadek poniżej tej wartości zmusi nas do zamknięcia pozycji. Jeśli zadziałamy zgodnie z tym schematem, to w przypadku pułapki (zawsze należy brać coś takiego pod uwagę), nasze straty nie przekroczą 1-2% zainwestowanego kapitału. To zawsze można szybko odrobić. A potencjalny zysk w przypadku dalszego osłabienia złotego może być dużo większy. Stosując zasadę wybierania takich inwestycji, w których stosunek ryzyko/zysk wynosi nie więcej niż 1/3, możemy uznać, iż obecna sytuacja spełnia wspomniany warunek.
Pora zadać sobie pytanie, co mogło spowodować osłabienie złotego? Myślę, że sytuacja dojrzewała już do tego od dłuższego czasu. Spodziewane zyski z inwestycji w papiery skarbowe zapowiadały się na coraz mniejsze (patrz wykres dla inwestycji rozliczanych w DEM oraz podobny dla inwestycji rozliczanych w dolarach). Takiego zysku osiągniętego na papierach skarbowych trudno nie skonsumować. Aby zatrzymać lokomotywę z napisem "koszyk walut" jadącą na południe a następnie zawrócić jej bieg, potrzeba było jakiegoś katalizatora. Katalizatorem takim stało się przesilenie w rządzie premiera Buzka. Niby nic nowego, ale w tego typu sytuacjach działa to jak strzał pistoletu startowego dla biegaczy lekkoatletycznych. Do tej pory wszyscy stali w blokach oczekując na sygnał startu. Nikt nie chciał popełnić falstartu. Nagle "Bach" i zawodnicy wyskakują jednocześnie z bloków startowych.
A teraz kilka słów na temat rynku pieniężnego. W środę odbył się przetarg na obligacje skarbowe dwuletnie zero kuponowe oraz pięcioletnie o stałej stopie procentowej. W przypadku obligacji dwuletnich popyt był imponujący (ponad 7,8 miliarda złotych przy podaży ze strony MF 1,4 miliarda). Jednak zlecenia kupna obligacji wystawione przez inwestorów były na bardzo niskim poziomie cenowym. W efekcie MF zostało zmuszone do zaakceptowania ofert dających średnią rentowność na poziomie 14,989% do wykupu (miesiąc temu 14,774%). Oznacza to wzrost rentowności tych papierów - czyli spadek ich ceny rynkowej. Gorzej wyglądał przetarg na obligacje pięcioletnie. Tutaj popyt był bardzo niski (1,05 miliarda przy podaży 800 milionów). Średnia rentowność do wykupu zaakceptowanych ofert wyniosła 13,376% (miesiąc temu 13,070%), czyli znowu wyżej niż na poprzednim przetargu. To brakujący element do układanki o nazwie "ucieczka kapitału zagranicznego". Jeśli dodamy do tego fakt, iż w ciągu ostatniego tygodnia jedynymi aktywnymi uczestnikami rynku walutowego były banki krajowe, to mamy aż nadto wskazówek, dlaczego złoty słabnie.
Zobacz także
Niedawno narzekaliśmy na zbyt wysoki kurs złotego. Jeszcze będziemy narzekać na kurs zbyt niski.... Kto zdążył tanio wjechać na zagraniczną wycieczkę, ten szczęściarz.
(JM)
