Obligatariusze spółki wielokrotnie sugerowali, iż redukcja długu nie wchodzi w grę. Na rozdrożu zaś znalazł się BRE Bank, który z jednej strony posiada 10% kapitału holdingu a z drugiej strony posiada wierzytelności wobec spółki na kwotę 93 mln PLN. Jedno jest pewne, że nawet zamiana długu Elektrimu na akcje nowej emisji nie zwolni spółki od pozbycia się niektórych aktywów.
Konwersja długu może zaś wydłużyć proces spieniężania aktywów i uzyskania za nie korzystniejszych cen niż byłoby to możliwe w chwili obecnej.
W naszej opinii dla BRE Banku nie jest to propozycja, która byłaby do zaakceptowania, gdyż najprawdopodobniej cały plan BRE opiera się o aktywa telekomunikacyjne holdingu, korzystną ich sprzedaż, przy tym doradztwo, a być może również i kredyt po ich zastaw. Zamiana wierzytelności na akcje spowoduje zbyt duże rozwodnienie kapitału Elektrimu aby BRE było w stanie przeprowadzić swój plan sanacji spółki.
R. Solan
Źródło:BDM PKO BP
