Głosowanie mentalne czy manualne ;-) ?
Tym razem przetarg na bony skarbowe, który odbył się wczoraj (jak zwykle w każdy poniedziałek), ministerstwo finansów może uznać za udany. Spadła rentowność wszystkich trzech rodzajów bonów skarbowych wystawionych wczoraj na sprzedaż (13, 26 i 52 tygodniowe). To oczywiście przekłada się na wyższe ceny tych bonów, czyli większy zastrzyk gotówki dla sprzedającego, czyli ministerstwa finansów. Z uwagi na dużo większy popyt niż tydzień temu, MF mogło przebierać w ofertach. W efekcie rentowność średnia bonów 13 tygodniowych spadła z 17,04% tydzień temu do 16,957% obecnie, bonów 26 tygodniowych z 16,986% do 16,897% oraz bonów 52 tygodniowych z 16,733% do 16,550%. Za tydzień 2 kwietnia odbędzie się pierwszy przetarg, którego wynik będzie miał wpływ na wysokość kuponu odsetkowego dla obligacji trzyletnich o zmiennej stopie procentowej – tzw. Tzetki. Przez cztery kolejne tygodnie średnia (z danego przetargu) rentowność bonów 13 tygodniowych ustalona na tych przetargach będzie brana pod uwagę do wyliczenia średniej z tych czterech obserwacji. Taka średnia będzie podstawą do wyliczenia kuponu odsetkowego zaczynającego się na początku maja. Tradycyjnie największy kupon będzie dla obligacji starszych. Punktem granicznym jest tutaj obligacja o symbolu TZ0502, czyli wykupywana w maju 2002 roku. Młodsze obligacje mają już niższy kupon odsetkowy.
Zobaczmy jeszcze co działo się na naszym rynku lokat międzybankowych. Tam po raz kolejny spadło oprocentowanie lokat. Co ciekawe od grudnia cena pieniądza 6 miesięcznego wyrażona indeksem WIBOR 6M spadła już o ponad 250 punktów bazowych. Niedługo po raz kolejny obniżone zostanie oprocentowanie kredytów, oparte o indeksy WIBOR. Czasami wręcz zastanawiam się, czy faktycznie potrzebna jest Rada Polityki Pieniężnej oraz Bank Centralny, skoro rynek (banki komercyjne głównie) tak dobrze dostosowuje się do podaży i popytu na pieniądz, ustalając jego cenę rynkową. Zwiększona ilość depozytów bankowych, przy jednoczesnej mniejszej dynamice kredytów spowodowała, że banki komercyjne nie czekając na decyzje RPP same obniżyły cenę pieniądza w bezpośrednich transakcjach na rynku międzybankowym. Spójrzmy dalej. Cały czas rynek oczekuje dalszego spadku oprocentowania lokat międzybankowych (patrz krzywa FORWARD). I znowu mamy dylemat. Z ust większość analityków pada stwierdzenie, że na najbliższym posiedzeniu RPP nie zostaną obcięte stopy. Ciekawy jestem, czy analitycy tacy postawiliby 20 milionów złotych (tyle mniej więcej średnio wynosi jeden deal na rynku międzybankowym) na to, że stopy nie zostaną obniżone ;-)
Uczestnicy rynku międzybankowego stawiając wielokrotnie takie kwoty obstawiają jednak spadek stóp. Zawsze byłem zdania, że manualne głosowanie poparte kapitałem (w tym przypadku zakład) jest bardziej wiarygodne, niż najpiękniejsze słowa padające z ust analityków. Za wypuszczenie słów z ust nic się nie połaci i nic na tym nie można stracić (no co najwyżej reputacje hehe). Za błędne obstawienie kierunku zmian stóp procentowych można zapłacić słono. Ciekawe kto tym razem ma racje. Ja obstawiam tak jak banki działające na rynku międzybankowym na małą obniżkę stóp 50-100 pkt bazowych.
I jeszcze jeden komunikat. Za tydzień w środę odbędzie się comiesięczny przetarg na obligacje 2 i 5 letnie o stałej stopie procentowej (dwuletnie zero kuponowe, czyli bez kuponu odsetkowego, za to sprzedawane z dyskontem tak jak bony skarbowe). Podaż ze strony ministerstwa finansów jest znowu spora i wynosi 2,4miliarda złotych. To może dodać trochę animuszu naszej walucie. Nie sądzę jednak, aby złoty miał ustanowić kolejny rekord swej wartości względem koszyka (szerzej w komentarzu walutowym, który już za chwilę). (JM)
