Analitycy Trigon DM w raporcie z 15 kwietnia obniżyli rekomendację Dadelo do "trzymaj" z "kupuj" wcześniej i podnieśli cenę docelową akcji do 82 zł z 70 zł.
Raport wydano przy kursie akcji spółki 73,4 zł.
"Wyniki sprzedażowe za I kw. nadal potwierdzają dynamiczny wzrost udziałów rynkowych spółki, które w tym roku powinny przekroczyć 10 proc. Stawiamy tezę, że spółka nie przypłaci tego pogorszeniem marży, korzystając z okazji rynkowych wynikających z utrzymującego się procesu destockingu w Europie" - napisano.
Analitycy podali, że jednocześnie agresywny wzrost zapasów w 2025 roku oraz szybkie regulowanie zobowiązań handlowych przełożyły się na istotne zapotrzebowanie na NWC, co znalazło odzwierciedlenie w ujemnych przepływach pieniężnych na koniec 2025 roku.
"W konsekwencji spółka naruszyła kowenanty zawarte w obligacjach. Sam fakt tego zdarzenia oceniamy negatywnie. Niemniej jednak podjęta decyzja biznesowa zapewnia obecnie spółce rentę marży, która naszym zdaniem zostanie częściowo reinwestowana w tempo wzrostu" - napisano.
"Zakładamy przy tym, że spółka zwiększy adj. EPS o ponad 50 proc. w tym roku, a lewar na koniec roku obniży się w okolice 3,3x EBITDA LTM pomimo intensywnego budżetu inwestycyjnego wspierającego rozwój omnichannel. Większej erozji marży oczekujemy w przyszłym roku, obserwując inflacyjne otoczenie w łańcuchu dostaw" - dodano.
Wskazano, że w tej sytuacji Dadelo, mimo wciąż wydłużonej, choć poprawiającej się rotacji zapasów, powinno nadal dynamicznie przejmować udziały rynkowe.
"W naszych zrewidowanych prognozach zakładamy 2,5-krotny wzrost sprzedaży w 2028E względem ubiegłego roku, podnosząc w każdym roku tego okresu ścieżkę wzrostu przychodów o ponad 10 p.p. Jednocześnie przyjmujemy bardziej konserwatywną ścieżkę marży brutto, częściowo kompensowaną przez większy pozytywny efekt dźwigni operacyjnej" - napisano.
"W wyniku rewizji prognoz podnosimy TP względem naszej ostatniej rekomendacji o 17 proc., do 82 zł, co implikuje 12 proc. upside, przy jednoczesnym obniżeniu zalecenia inwestycyjnego do Hold" - dodano.
Depesza jest skrótem raportu Trigon DM wydanego w ramach Giełdowego Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego. Autorem raportu jest Grzegorz Kujawski. Pierwsze rozpowszechnienie nastąpiło 15 kwietnia o godzinie 8.40.
W załączniku znajduje się pełna wersja raportu z wymaganymi zastrzeżeniami prawnymi. (PAP Biznes)
alk/ osz/
