Przed nowym brytyjskim premierem stoi nie lada wyzwanie. Z jednej strony musi uspokoić inwestorów, którzy alergicznie reagują na plany zwiększenia deficytu budżetowego, z drugiej - nie może prowadzić polityki zaciskania pasa, gdy koszty życia na Wyspach rosną tak gwałtownie. Pomysł na wyplątanie się z tej kabały ma George Soros.
Wrześniowa propozycja drastycznego zwiększenia deficytu budżetowego Zjednoczonego Królestwa doprowadziła do gwałtownej wyprzedaży brytyjskich aktywów, stawiając pod ścianą mocno zlewarowane fundusze emerytalne i zagrażając stabilności całego systemu finansowego. Na rynku musiał interweniować Bank Anglii, a rząd Liz Truss najpierw wycofał się rakiem z planowanych zmian, a następnie upadł. Premierem został Rishi Sunak.
Zdaniem George'a Sorosa pierwszym zadaniem nowego szefa rządu jest "zapewnienie rynków, że jest profesjonalistą" i pokazanie inwestorom, że dostrzega ich obawy przed finansowaniem wydatków publicznych deficytem budżetowym. Z drugiej strony miliarder ostrzega w "Financial Times" przed polityką zbyt silnego zaciskania pasa, która mogłaby "wywołać pełny kryzys finansowy w kraju, który boryka się z wieloma trudnościami, w tym z brakiem tanich mieszkań i zbliżającym się kryzysem emerytalnym".
Soros twierdzi, że rozwiązaniem są obligacje wieczyste (zwane również konsolami), czyli papiery dłużne, których emitent nie musi wykupić (ale po pewnym czasie ma taką możliwość), jednak póki istnieje, jest zobowiązany do płacenia kuponu inwestorom. Miliarder przypomina, że obligacje wieczyste mają długą historię w Wielkiej Brytanii, emitowano je choćby w czasach wojen napoleońskich. "Te wojny bledną w porównaniu z globalnym niepokojem wywołanym przez Covid-19. Wydawanie »covidowych konsol«, aby pomóc zmierzyć się ze skutkami katastrofy, wydaje się wyjątkowo rozsądne" - pisze Soros.
Miliarder zauważa, że w obecnych warunkach monetarnych kupon musiałby być relatywnie wysoki, ale jego zdaniem "brak konieczności spłaty kapitału zapewnia ogromną korzyść, która przewyższa tymczasowy koszt wysokiego kuponu". Obligacje wieczyste "mogą pomóc rozwiązać zarówno kryzys mieszkaniowy, jak i emerytalny" - twierdzi. W przyszłości, gdy nadejdzie moment możliwego wykupu, władze zastąpiłyby papiery o wysokich kuponach nowymi obligacjami wieczystymi o niższych kuponach.
Jego zdaniem emisja konsoli umożliwiłaby przebudowanie portfolio Banku Anglii w kierunku skrócenia duracji, co pozwoliłoby ograniczyć stratę banku centralnego i w konsekwencji sprawiłoby, że polityka monetarna stałaby się bardziej przewidywalna. Dzięki temu łatwiejsze zadanie mieliby zarządzający funduszami emerytalnymi. Dodatkową zaletą byłoby według Sorosa stworzenie "jednego płynnego benchmarku, który zakotwiczy długi koniec rynku brytyjskich obligacji skarbowych".
Inflacja w Wielkiej Brytanii jest już dwucyfrowa, a Bank Anglii podnosi stopy procentowe, by zapobiec odkotwiczeniu oczekiwań inflacyjnych, oraz rozpoczął redukcję swojego potężnego portfolio, czyli "zacieśnianie ilościowe" (QT). Dziś o godz. 13:00 BoE ogłosi decyzję ws. polityki pieniężnej. Analitycy spodziewają się największej w tym cyklu podwyżki kosztu pieniądza - o 75 pb. do poziomu 3 proc.
MKa
