Program średnioterminowych PD w TPSA do 2 mld USD
Zarząd Telekomunikacji Polskiej poinformował, że 16.02.2001 spółka podpisała list intencyjny z podmiotami Deutsche Bank Aktiengesellschaft oraz Salomon Brothers International Limited.
W Liście Telekomunikacja Polska wyznaczyła wspomniane wyżej podmioty jako głównych współzarządzających dla emisji papierów dłużnych organizowanej przez spółkę w związku z planowanym podwyższeniem wartości programu średnioterminowych papierów dłużnych. Program został uruchomiony 22.10.1999, do sumy stanowiącej równowartość 2 mld USD.
Zadaniem wymienionych wyżej podmiotów jest zorganizowanie i wprowadzenie na rynek europejski emisji papierów dłużnych w ramach planowanego podwyższenia wartości programu.
Telekomunikacja Polska coraz więcej środków pozyskuje na europejskim rynku finansowym, praktycznie nie ma w kraju równorzędnych podmiotów mogących obsłużyć takiego klienta. Obawiam się, ze nawet konsorcjum złożone z największych podmiotów finansowych w Polsce miałoby z tym duże kłopoty. Poza tym zrobiłoby to zdecydowanie po wyższych kosztach.
Finansowanie działalności spółki w tak olbrzymiej skali środkami zagranicznymi jest obecnie tanim źródłem, jednak przynosi z sobą wymierne ryzyko walutowe. Suma 2 mld USD to obecnie ponad 80% kapitału własnego spółki. Co prawda Telekomunikacja do pewnego stopnia jest zabezpieczona na rynku finansowym przed zmianą kursu walutowego, jednak nie ma ona naturalnego zabezpieczenia w postaci eksportu i zachodzi sytuacja gdzie źródła finansowania są zachodnie a rynek działalności polski.
Dzięki mocnemu kursowi złotego w IV kwartale 2000 spółka uzyskać w tym okresie znacznie lepsze wyniki niż się spodziewano. Jednak jeśli nastąpią niekorzystne tendencje osłabienia złotego w I półroczu 2000 roku, co przewidują analizy na rynku, wówczas wyniki mogą być bardzo niekorzystne. Nie tylko z racji różnic kursowych dotyczących odsetek, ale również związanych z rolowaniem instrumentów.
Jednak wydaje się, że na dzień dzisiejszy spółka nie ma innego wyjścia, alternatywą może być jedynie mowa emisja akcji skierowana do nowego lub dotychczasowych akcjonariuszy, jednak nie sądzę żeby do tego doszło z uwagi niezbyt jeszcze znaczne zadłużenie spółki. Inwestor strategiczny będzie wolał raczej aby to Telekomunikacja Polska brała siebie ryzyko walutowe wynikające z jej zobowiązań finansowych.
[Rafał Wójcikowski]
Źródło:
