Dywidendowi liderzy jeszcze lepsi w 2018 roku

2017 rok nie był najlepszy pod względem dywidend ze spółek notowanych na GPW, choć perełek nie brakowało. Póki co wszystko wskazuje na to, że w 2018 roku liderzy będą mieli możliwość zaoferowania swoim akcjonariuszom jeszcze większych pieniędzy.

W 2017 roku były cztery rodzime spółki, które zaoferowały akcjonariuszom dywidendę w sumie przewyższającą 1 mld zł. Aż trzy z nich w 2018 roku będą miały sposobność jeszcze poprawić swój wynik. A przynajmniej to sugerują ich ostatnie wyniki.

Warto zwrócić uwagę przede wszystkim na PZU oraz PGNiG. Spółki te już po trzech kwartałach 2017 roku pokazują większy zysk niż w całym 2016 roku, wszystko wskazuje więc na to, że w 2018 roku będą miały większą bazę do wypłaty dywidendy niż przed rokiem. Jest to tym atrakcyjniejsze, że akcje obu spółek są obecnie wyceniane na podobnym poziomie, co w momencie wypłaty ostatniej dywidendy, tak więc proponowana przez nich stopa również może być lepsza.

W ostatnio opublikowanej strategii PZU znalazł się zapis, że na dywidendę będzie trafiać minimum 50 proc. zysku (w 2016 było to 62 proc.). Prezes Surówka zaznaczył jednocześnie, że do kieszeni inwestorów trafiać ma cały zysk, który nie jest niezbędny do finansowania wzrostu grupy PZU. Wiele wskazuje więc na to, że 2018 rok pod względem dywidendy będzie dla akcjonariuszy PZU lepszy niż 2017, kiedy to spółka wypłaciła 1,21 mld zł (trzeci wynik na GPW). Tym bardziej, że w 2017 roku spółka po raz pierwszy zainkasowała pieniądze od innego dywidendowego giganta – Pekao. Zakup 20-proc. pakietu akcji sprawił, że do PZU wpłynęło 456 mln zł z zysku Pekao.

Nieco inne założenia znajdują się w strategii PGNiG-u. Tam wprawdzie także liczbą graniczną jest 50 proc., paliwowy gigant zadeklarował się jednak do wypłacania mniej niż połowy zysku. Teoretycznie więc na dywidendę może trafić 0 zł, taka sytuacja w przeszło dwunastoletniej giełdowej historii spółki zdarzyła się jednak tylko raz – w 2011 roku. Dodatkowo (najprawdopodobniej) rekordowy zysk za 2017 rok będzie zachęcał do hojności. Także tutaj wynik sprzed roku powinien więc zostać poprawiony. Być może spółce także uda się po raz pierwszy w historii złamać poziom 1,2 mld zł łącznej sumy dywidendy.

W gronie spółek, które najprawdopodobniej poprawią zyski, jest także Orlen. W 2016 roku spółka wypłaciła rekordową dywidendę. Z rekordowego zysku za 2016 rok - 5,26 mld zł - do akcjonariuszy trafiło 24 proc., czyli 1,28 mld zł. W 2017 roku zysk jednak najprawdopodobniej będzie jeszcze wyższy. Po trzech kwartałach Orlen wypracował już 5,06 mld zł, a więc o 45,9 proc. więcej niż przed rokiem w tym okresie i 96,3 proc. całego zysku za 2016 rok. 

Wśród spółek, które w zeszłym roku wypłaciły dziewięciocyfrową dywidendę, problem z poprawą zysku może mieć jedynie Pekao. Po trzech kwartałach 2017 roku spółka miała zysk o 20 proc. niższy niż w podobnym okresie 2016 roku. To jednak „zasługa” przede wszystkim początku roku (m.in. zmiany sposobu naliczania składek na fundusze gwarancyjne), ostatnio zaś Pekao powróciło już na wzrostową drogę. Dodatkowo, mimo iż zysk rok do roku może być niższy, spółka podtrzymuje, że podobnie jak przed rokiem, w całości zostanie on przeznaczony na dywidendę. Niższa za to może być stopa dywidendy, bo mimo niższego zysku, kurs Pekao jest obecnie wyższy niż w momencie zeszłorocznego podziału zysku.

Pierwszą piątkę najwyższych dywidend w zeszłym roku domykał Synthos. Ta jedna z najlepszych dywidendowych spółek z GPW w ten sposób zamknęła swoją historię dzielenia się zyskiem z akcjonariuszami. Wlaśnie trwa przymusowy wykup akcji Synthosa i spółka niebawem zniknie z giełdy. Nawet jeżeli pojawi się dywidenda, całą zgarnie Michał Sołowow.

Banki wrócą do gry?

Kwotę 0,5 mld zł dywidendy przekroczyły w 2017 roku jeszcze dwa banki – Handlowy oraz BZ WBK. Sytuacja pierszego jest nieco łatwiejsza. Zysk jest w zasadzie podobny jak przed rokiem i na horyzoncie nie widać zagrożeń dla wypłaty dywidendy. Jest także chęć po stronie zarządu. Najprawdopodobniej więc akcjonariusze Handlowego otrzymają przelew podobny jak przed rokiem.

Zdecydowanie trudniejsza sytuacja jest z BZ WBK. Określenie jego tegorocznej, nawet przybliżonej, dywidendy jest bardzo trudne. I nie chodzi nawet o brak danych za IV kwartał, a o rolę KNF, od którego będzie zależało, jaką ostatecznie dywidendę BZ WBK będzie mógł wypłacić. Bank chce uzyskać takie wskaźniki, by móc na dywidendę przeznaczyć 50 proc. zysku. Jeżeli udałoby się uzyskać zgodę KNF na takie rozwiązanie, dywidenda od BZ WBK, mimo niższego zysku, byłaby wyższa. Jeżeli nie, akcjonariusze prawdopodobnie otrzymają mniejszy przelew niż przed rokiem.

Będąc przy bankach, warto dodać, że żaden inny przedstawiciel sektora oprócz wymienionej już tutaj trójki (Pekao, BZ WBK i Handlowy) nie reprezentował sektora na dywidendowej mapie w 2017 roku. Wszystko właśnie przez chęć ze strony KNF na poprawę bezpieczeństwa sektora. W tym roku do gry mogą powrócić jednak dwaj giganci – PKO BP i mBank, i choć pole manewru będą one miały znacząco przez nadzorcę ograniczone, to z racji na ich wielkość, można się spodziewać obecności zarówno PKO, jak i mBanku w czołówce zestawienia dywidend za 2018 rok. Tutaj jednak należy postawić podobne zastrzeżenie jak w przypadku BZ WBK – o ile zgodzi się KNF.

Asseco z szansą na sporą stopę, spowolnienie w Kętach

Dziesiątkę w 2017 roku domykały trzy dobrze znane inwestorom dywidendowym spółki – Asseco Poland, Żywiec oraz Kęty. Pierwsza z nich w 2018 roku jest wyjątkowo godna uwagi. Mimo problemów jej zyski - m.in. za sprawą sprzedaży udziałów w izraelskiej spółce - wyraźnie wzrosły, kurs tymczasem znacząco spadł. Efektem może być dużo wyższa stopa dywidendy niż ostatnio (5,43 proc.). Żywiec zaś słynie z tego, że dywidendy płaci na raty. W tym roku będzie miał szansę wypłacić jeszcze więcej niż przed rokiem, po trzech kwartałach 2017 roku jego zysk był bowiem o prawie 10 proc. wyższy niż w podobnym okresie poprzedniego roku.

Dywidendowe spowolnienie czeka zaś najprawdopodobniej akcjonariuszy Grupy Kęty. Spółka po trzech kwartałach 2017 roku miała 14 proc. niższy zysk niż w podobnym okresie poprzedniego roku. Wstępne wyniki sugerują, że IV kwartał 2017 był podobny do IV kwartału 2016. Baza dla dywidendy będzie więc w tym roku niższa, dodatkowo spółka pracuje nad sporymi inwestycjami. Z drugiej strony kurs jest obecnie o przeszło 5 proc. niższy niż w trakcie podziału zysku za 2016 rok, tak więc stopa dywidendy wcale nie musi być aż taka zła (ostatnio 6,92 proc.).

Ze wspomnianej pierwszej dziesiątki spółek, które w 2017 roku wypłaciły najwyższe dywidendy, tylko cztery zanotowały po trzech kwartałach niższy zysk netto niż w porównywalnym okresie przed rokiem. W drugiej dwudziestce takie przypadki były tylko dwa (Police, Echo). Jest więc spora szansa na to, że rok 2018 polscy inwestorzy dywidendowi będą wspominali lepiej niż 2017.

Źródło: