Jedna grupa funduszy (do której należy zaliczyć Nationale Nederlanden, Skarbiec oraz PZU Złota Jesień) więcej akcji kupiło, druga grupa (Commercial Union, Bankowy, Alianz) akcje głównie sprzedawała. Kupujący i sprzedający zrównoważyli się jednak w całej swej masie i właśnie dlatego całkowite saldo kupno/sprzedaż akcji wyniosło niemal ZERO. Informacje te przedstawiłem w poniższej tabeli aktywów OFE.
Tabela - aktywa OFE
W zaprezentowanej tabeli aktywów można dostrzec, które OFE zwiększały zaangażowanie w akcjach, a które to zaangażowanie zmniejszały. Wszystkie wyliczenia są oczywiście szacunkowe i uwzględniają zmieniające się w czasie prowizje oraz inne opłaty na rzecz firmy zarządzającej.
Od początku roku fundusze zdecydowanie więcej akcji sprzedały niż kupiły, a całkowite saldo tegorocznych zakupów/sprzedaży akcji osiągnęło wartość minus 1 miliard 284,79 milionów Złotych.
Wykres - saldo kupno/sprzedaż
W lipcu ZUS przelał na rachunki OFE kwotę 462,6 miliona Złotych. Od początku roku przez siedem miesięcy do OFE wpłynęły więc kapitały o wartości 7 miliardów 381,08 miliona Złotych. Dla porównania rok temu od stycznia do lipca było to 6 miliardów 614,72 miliona Złotych.
Wykres - miesięczne przelewy z ZUS
Warto też zwrócić uwagę na ponowny spory spadek wartości depozytów bankowych, na których OFE przechowują bieżące kwoty pieniężne. Na koniec lipca kwota ta wyniosła ponad 3,168 miliarda Złotych i stanowiła prawie 4,21% wartości aktywów netto, podczas gdy na koniec czerwca było to 3,822 miliarda Złotych, czyli 5,25% wartości aktywów.
Wykres - wartość depozytów w rękach OFE
Wykres - udział depozytów i lokat bankowych w strukturze aktywów OFE
Suma wszystkich aktywów netto piętnastu OFE razem wziętych osiągnęła na koniec maja wartość 75 miliardów 327,08 miliona Złotych. 31,03% tej kwoty fundusze miały zainwestowane w akcje o wartości 23 miliardów 376,75 miliona Złotych.
Wykres - udział akcji w portfelach OFE na koniec miesiąca
Jeśli porównamy wartość aktywów netto z całkowitą wartością wszystkich przelewów w ZUS do OFE od początku reformy emerytalnej (kwota przelewów równa 57 miliardów 220,14 miliona Złotych), to zauważymy, że przez 75 miesięcy (od maja 1999 do lipca 2005) OFE zarobiły dla swych klientów (przyszłych emerytów) kwotę 18 miliardów 106,94 miliona Złotych.
Tabela - porównanie wielkości aktywów OFE z wielkością przelewów ZUS cz. 1
Tabela - porównanie wielkości aktywów OFE z wielkością przelewów ZUS cz. 2
Czyli można powiedzieć, że przeciętnie na kontach „emerytów” oprócz składek z ZUS pojawiły się jeszcze pieniądze będące zyskiem z inwestycji kapitałowych czynionych przez OFE. Zyski te powiększyły wartość składek ZUS o 31,64%.
Wykres - stopa zwrotu OFE
Pamiętajmy jednak, iż tak naprawdę OFE osiągnęły wyższe zyski z inwestycji kapitałowych, lecz część z tych zysków zjadły prowizje i opłaty na rzecz zarządzających. Według moich szacunków od początku istnienia OFE fundusze zarobiły na swych inwestycjach około 21 miliardów 40,94 milionów Złotych, z czego około 10 miliardów 131,44 miliona Złotych na inwestycjach w akcje oraz około 10 miliardów 909,50 miliona Złotych na obligacjach oraz lokatach bankowych.
Oznacza to, iż wypracowany zysk (21 miliardów 40,94 milionów Złotych) został podzielony w proporcji 13,94% dla zarządzających OFE oraz 86,06% dla przyszłych emerytów.
Wykres - podział wypracowanego przez OFE zysku
W chwili obecnej średniomiesięczna efektywna stopa zwrotu z inwestycji kapitałowych wynosi 0,3722%, czyli około 4,56% rocznie (procent składany).
Wykres - średniomiesięczna stopa zwrotu z inwestycji kapit. OFE
Jak widać, przedłużająca się hossa na rynku akcji i jednoczesna hossa na rynku obligacji po raz kolejny znacząco poprawiła wyniki osiągane przez zarządzających naszymi składkami emerytalnymi. Hossa jednak wiecznie trwać nie będzie. Pozostaje mieć nadzieję, że najgorszy okres już za nami, a kapitał na naszych kontach emerytalnych będzie od tej pory przyrastać tempem przewyższającym inflację przynajmniej o dwa punkty procentowe rocznie.
Wykres - narastające zyski z inwestycji kapit. OFE
Jacek Maliszewski
Źródło:
