Analitycy Noble Securities, w raporcie z 8 stycznia, obniżyli rekomendację Apatora do "trzymaj" z "akumuluj" i cenę docelową do 33,1 zł z 35 zł.
"Rok 2015 był bardzo trudny dla spółki i rozczarowujący dla jej akcjonariuszy. Plany finansowe okazały się zbyt ambitne, zawiodła też komunikacja z rynkiem. Pojawienie się dyskonta w wycenie naszym zdaniem ma charakter trwały" - napisano.
Analitycy oczekują, że Apator poprawi wyniki w 2016 r., ale w kolejnych latach będzie o to trudniej.
"W 2016 r. spółka zwiększy zyskowność głównie dzięki poprawie w Rectorze (zakładamy brak straty, na istotne zyski nie liczymy). W kolejnych latach trudno będzie o spektakularne wzrosty, wyższe marże np. z wprowadzenia do sprzedaży nowych produktów w linii +woda+ będą szły na pokrycie słabej rentowności w prądzie i gazie" - napisali.
Autorzy raportu oceniają, że jedyną szansą Apatora są akwizycje.
"Naszym zdaniem Apator nie ma zbyt wielu wewnętrznych atrybutów pozwalających na wzrost wyników. Jedyną szansą pozostają przejęcia, ale i tu spółka napotyka na problemy (2 potencjalne transakcje nie doszły do skutku w 2015 r.). Zmusza to zarząd do poszukiwania celów pośród mniejszych podmiotów (np. Fellows) lub wśród projektów, które dopiero są przygotowywane do komercjalizacji (np. duński Miitors). Przełożenie tych akwizycji na wyniki grupy jest więc albo nikłe, albo odsunięte w czasie" - napisali.
Analitycy Noble prognozują, że w 2016 r. Apator osiągnie 81 mln zł zysku netto, 139 mln zł EBITDA oraz 835 mln zł przychodów. W 2017 r. wskaźniki te mają wynieść odpowiednio 83 mln zł, 142 mln zł oraz 856 mln zł. (PAP)
pud/ jtt/
