Autor nie ma na myśl oczywiście, iż było łatwo przewidzieć dekoniunkturę na rynku akcji, ale to, że jeżeli ona wystąpi, to produkty strukturyzowane będą odpowiednim produktem inwestycyjnym, po który będą sięgać klienci indywidualni. Podobna zresztą sytuacja miała miejsce kilka lat temu, tyle tylko, że dotyczyło to krajów bardziej rozwiniętych, w szczególności Europy Zachodniej. Sytuacja ta odnosiła się oczywiście do pęknięcia tzw. „bańki internetowej” na światowych giełdach. Dziś również inwestorzy z Polski mają możliwość osiągać zyski z rynku akcji także w przypadku bessy, a nie tylko gdy ceny akcji rosną (naturalnie produkty strukturyzowane dają również możliwość partycypacji w zmianach na innych rynkach niż tylko akcyjne).
Konstrukcja
Jest to oczywiście możliwe ze względu na konstrukcję produktu strukturyzowanego. Z reguły zbudowany jest on z dwóch instrumentów: z instrumentu bezpiecznego, który ma najczęściej zapewnić określony poziom gwarancji kapitału (lokaty bankowej lub obligacji) oraz z części dochodowej mającej przynieść dodatkowy zysk (premię) – instrumentu pochodnego (najczęściej jest to opcja).
Przykładowa konstrukcja lokaty strukturyzowanej
Źródło: Opracowanie własne.
Czynniki decydujące o potencjalnych zyskach
Wszystkim inwestorom znana jest zasada, że oczekując wyższego zysku należy liczyć się z większym ryzykiem. Nie inaczej jest w przypadku, gdy inwestujemy w produkty strukturyzowane. Jeżeli oczekiwana stopa zwrotu z produktu strukturyzowanego jest dużo większa od stopy zwrotu z podobnych lokat, to możemy oczekiwać, iż ryzyko inwestycji jest również większe.
Istnieje także kilka czynników, które mogą wpływać na pozorne zwiększenie atrakcyjności produktów strukturyzowanych. Jednym z nich jest okres trwania inwestycji; im okres ten jest dłuższy, tym większy jest oczekiwany zysk z produktu strukturyzowanego. Innym ważnym parametrem jest współczynnik udziału (ew. partycypacji). Mówi on inwestorowi, w jakim stopniu będzie partycypował w zmianie (wzroście lub spadku) instrumentu podstawowego (również koszyka instrumentów podstawowych). Przykładowy profil wypłaty z produktu dostępnego na naszym rynku pokazuje, iż współczynnik partycypacji znajduje się na niskim poziomie. Z drugiej strony współczynnik ten dla tego produktu z pewnością byłby większy, gdyby czas trwania produktu był znacznie dłuższy. Również dodatkowe warunki, które muszą zostać spełnione, aby osiągnąć zysk z produktu, powodują „podrasowanie” lokaty strukturyzowanej w porównaniu do „zwykłej” lokaty. Najczęściej spotyka się uśrednianie wyniku końcowego. Polega to na wyliczeniu wartości końcowej instrumentu podstawowego jako średniej arytmetycznej cyklicznych obserwacji, np. kwartalnych bądź miesięcznych. Zastosowanie takiego mechanizmu (tzw. opcji azjatyckiej) powoduje zmniejszenie kosztu zakupu instrumentu ryzykownego (opcji). Innym często stosowanym mechanizmem powodującym obniżenie kwoty przeznaczanej na zakup opcji jest warunkowa wypłata premii. Wypłata zysku opisana w karcie produktu nastąpi, ale tylko w przypadku, gdy wartość instrumentu bazowego nie przekroczy bądź właśnie tylko gdy przekroczy określoną barierę (podaną z góry wartość). Dodatkowo zastosowanie koszyka instrumentów zamiast pojedynczego instrumentu z reguły powoduje, iż zakup opcji przez producenta jest tańszy. Niższy koszt opcji związany jest z jego wyceną. Cenę opcji można traktować jako prawdopodobieństwo realizacji tego instrumentu (wypłaty premii); im wartość opcji jest niższa, tym jednocześnie niższe jest prawdopodobieństwo otrzymania wypłaty. Oczywiście wartość opcji w trakcie jej trwania zmienia się praktycznie cały czas.
Przykładowy profil wypłaty z lokaty strukturyzowanego
Źródło: Opracowanie własne
Należy też zwrócić uwagę, iż od niektórych produktów strukturyzowanych pobierane są opłaty dystrybucyjne. Wielkość opłat waha się od 0% do aż 5% za produkt kilkuletni. Jest to opłata, która pomniejsza kwotę inwestycji na początku. Warto zwrócić uwagę, czy za podobny lub ten sam produkt pobierana jest podobna opłata -zdarza się, że różni dystrybutorzy proponują inne opłaty za te same produkty. Czasami jednak warto zapłacić większą opłatę dystrybucyjną, jeżeli w zamian otrzymamy profesjonalne doradztwo w zakresie finansów osobistych (w tym oczywiście produktów strukturyzowanych). Również w większości przypadków brak jest opłat za zarządzanie (w przeciwieństwie do funduszy inwestycyjnych).
Wybór optymalnego produktu strukturyzowanego nie powinien zależeć wyłącznie od wymienionych czynników. Najważniejszy jest oczywiście wybór takiego produktu, który spełniałby wymagania klienta. Dotyczy to zarówno wyboru odpowiedniego rodzaju aktywa (instrumentu podstawowego), profilu wypłaty (nastawienie na wzrost, spadek czy stabilizację instrumentu podstawowego) etc jak i innych czynników. W następnej części artykułu autor przedstawi szerzej ekonomiczny skład produktu.
Centrum Kompetencyjne Doradcy24
Źródło:
