W 2025 roku w czołówce kryptowalutowych rankingów nagle pojawił się Figure Heloc, który zajmuje 11. miejsce na liście największych cyfrowych aktywów z kapitalizacją sięgającą 15 mld dolarów. Nie jest to jednak "zwykła" kryptowaluta taka jak bitcoin lub ethereum tylko tokenizowane pożyczki zabezpieczone nieruchomościami.
Jedna z największych kryptowalut świata reprezentuje tokenizowane kredyty zabezpieczone nieruchomościami. We wrześniu 2025 roku w czołówce rankingów cyfrowych aktywów układanych według kapitalizacji rynkowej niespodziewanie wyrósł Figure Heloc.
Jest to być może najbardziej jaskrawy przykład tokenizacji RWA (Real-World Assets), czyli zamiany rzeczywistych "namacalnych" aktywów w cyfrowe tokeny na blockchainie. Proces ten ma umożliwiać ich łatwiejszy obrót i zwiększać dostępność określonych dóbr dla konsumentów.
Prawdopodobnie artykuł ten dotrze do wielu osób, które odruchowo przyjmą nieufną postawę, słysząc kombinację słów "kryptowaluty" i "kredyt zabezpieczony nieruchomością". Raczej nie rozwiejemy tu ich obaw. Wątpliwości znajdziemy już bowiem na samym wykresie tego nietypowego cyfrowego aktywa.
Niewyjaśniony flash crash - czyli 10 mld dolarów w dół i z powrotem
W chwili pisania tego tekstu 9 stycznia 2026 roku kapitalizacja rynkowa Figure Heloc wynosiła dokładnie 14 mld 933 mln dolarów, co stawiało go na 11. miejscu w rankingu kryptowalut "CoinGecko" według kapitalizacji rynkowej, co plasowało go pomiędzy Dogecoinem i Cardano.
Jeżeli przyjrzymy się wykresowi obrazującemu jak kształtowała się kapitalizacja rynkowa Figure Heloc na przestrzeni ostatnich 4 miesięcy, od kiedy token trafił do zestawienia CoinGecko, możemy zauważyć dwa załamania mające miejsce pod koniec października:
Złamania te widać również doskonale na wykresie Figure Heloc. Kurs aktywa oscyluje w okolicy 1 dolara, ze względu na jego powiązanie ze stablecoinem emitowanym przez fintech Figure o nazwie YLDS.
Dwa widoczne spadki to tzw. "flash crashe" - błyskawiczne spadki, po których następuje odbicie. Na rynku kryptowalut nie jest to rzadkie zjawisko, ale w przypadku stablecoinów może budzić duże zaniepokojenie. Zwłaszcza, jeśli spółka nie wyjaśnia jego okoliczności.
24 października około godziny 23:00 czasu polskiego kurs Figure Heloc zaczął spadać z poziomu 1 dol. W najgorszym momencie obsunięcie sięgnęło 0,19 dol. po czym token zaczął odzyskiwać wartość. W tym czasie token tymczasowo stracił ponad 10 mld dolarów swojej rynkowej kapitalizacji. Sytuacja powtórzyła się tydzień później.
W relacjach prasowych i w mediach społecznościowych fintechu Figure, czyli emitenta tokena, brak wyjaśnienia flash crashy. Spółka nie odpowiedziała na pytania dotyczące zdarzenia skierowane do niej przez analityków "DLNews".
Flash crash został przemilczany. 10 mld dolarów nagle zniknęło i znów się pojawiło. Nie mamy jednak do czynienia ze spekulacyjnym tokenem, tylko z aktywem mającym mieć powiązanie z realnymi aktywami - domami tysięcy Amerykanów.
Czym dokładnie jest i jak działa Figure Heloc?
W telegraficznym skrócie fintech Figure wykorzystuje swój autorski blockchain Provenance do udzielania i rejestrowania różnych rodzajów kredytów, które gwarantuje i finansuje. Najpopularniejszą ofertą firmy jest linia kredytowa zabezpieczonych wartością domu kredytobiorcy (HELOC - Home Equity Line of Credit). Figure twierdzi, że udzielił już ponad 19 mld dolarów tego rodzaju pożyczek.
Właściciele domów zazwyczaj korzystają z linii kredytowej zabezpieczonej wartością nieruchomości, aby dokonać remontu lub skonsolidować zadłużenie. W praktyce uzyskanie kredytu HELOC może być czasochłonne. Według Figure dzięki wdrożeniu technologii blockchain proces ten staje się dużo prostszy, a wnioskodawcy mogą uzyskać zgodę w ciągu kilku minut, natomiast finansowanie do kilku dni.
"Dzięki wykorzystaniu historycznie niepłynnych aktywów - takich jak pożyczki - i umieszczeniu ich wraz z historią ich wyników w łańcuchu bloków, technologia blockchain może zapewnić płynność rynkom, które nigdy jej nie miały" - mówił we wrześniu ubiegłego roku Mike Cagney, współzałożyciel i prezes wykonawczy Figure.
Jak wskazywał jednak w październiku "DLNews", tokeny Figure Heloc nie należą do zbyt płynnych aktywów. Dziennikarze wskazywali wówczas, że wolumeny obrotu tokenem w lipcu 2025 roku sięgały zaledwie 1500 dolarów dziennie, przy kapitalizacji wynoszącej 13 mld dolarów.
Początek 2026 roku jest pod tym względem o wiele lepszy. 8 stycznia 24-godzinna wartość obrotu Figure Heloc nie przekraczała jednak 10 mln dolarów, co stawiało token poniżej 300. pozycji w rankingach.
Jest jeszcze jedna kwestia budząca poważne wątpliwości. Jak wskazywał jesienią ubiegłego roku 0xngmi - posługujący się pseudonimem założyciel platformy analitycznej DefiLlama - w oparciu o blockchain nie udało się zweryfikować prawdziwości twierdzeń Figure o udzieleniu przez nią pożyczek o wartości 13 mld dolarów.
"Zdecydowana większość ich pożyczek jest udzielana w walutach fiducjarnych i ledwo udało nam się znaleźć jakiekolwiek płatności onchain" - wskazywał 0xngmi, cytowany przez "DLNews".
Błyskotliwy debiut - fintech Figure na Nasdaq
Emitująca tokeny Figure Heloc spółka Figure powstała w 2018 roku. Jak mówił jej prezes wykonawczy Mike Cagney, fintech od samego początku postrzegał blockchain jako siłę transformacyjną na rynku kryptowalut. Przełom nastąpił w 2025 roku, kiedy spółka wykorzystała zmiany w podejściu do kryptowalut ze strony amerykańskich władz.
W czerwcu Figure dokonał pierwszej sekuratyzacji aktywów hipotecznych o wartości 355 mln dolarów. Według relacji prasowych spółki była to pierwsza transakcja oparta na technologii blockchain, której agencja S&P Global Ratings nadała ratingi dla wszystkich sześciu klas obligacji, od AAA do B-.
11 września 2025 roku Figure zadebiutował na Nasdaq, pozyskując blisko 800 mln dolarów i osiągając wycenę 5,3 mld dolarów. Akcje spółki były sprzedawane w ramach IPO po 25 dolarów za sztukę. W dniu debiutu papiery podrożały do 31 dolarów, a 4 miesiące po debiucie kosztują już 58,4 dolara, co oznacza wzrost o 62% od wejścia na parkiet.
Spółka twierdzi, że posiada 75% udziałów w rynku tokenizowanych aktywów realnych (RWA) oraz chwali się 200 tysiącami klientów. Zgodnie z kwartalnym raportem opublikowanym w listopadzie, w okresie lipiec-wrzesień Figure wypracował 89 mln dolarów zysku, co oznaczało wzrost o 227% rok do roku.
Figure twierdzi, że rewolucjonizuje rynek pożyczek hipotecznych i blockchain pozwala mu zautomatyzować wiele procesów weryfikacyjnych, oszczędzając tysiące dolarów i obniżając koszt udzielenia kredytu. W tym przypadku technologia łańcucha bloków nie zwiększa jednak przejrzystości oferowanego rozwiązania za to dostarcza znaków zapytania. Niewyjaśnione przez spółkę załamanie kursu tokena Figure Heloc z października nie wpływa na poprawę zaufania.
Strach czy chciwość? Sprawdź nasz nowy wskaźnik nastrojów na rynku!
Nasz nowy indeks agreguje dane rynkowe oraz zachowania inwestorów, aby odpowiedzieć na kluczowe pytanie: czy na rynku przeważa obecnie euforia i żądza zysku, czy może ostrożność i obawy przed spadkami.
Jest to polski odpowiednik popularnego amerykańskiego Fear and Greed Index. Narzędzie zostało jednak w pełni dostosowane do specyfiki lokalnego rynku. Obejmuje nie tylko notowania z GPW, ale także rynek długu oraz dane na temat aktywności społeczności Bankier.pl, największego forum inwestorskiego w Polsce.
Metodologia Indeksu Strachu i Chciwości Bankier.pl opiera się na analizie sześciu komponentów: impetu, siły, szerokości i zmienności rynku, awersji do ryzyka, a także aktywności społeczności Bankier.pl.
