Czy RPP obniży stopy?
Na wczorajszym
przetargu na bony skarbowe ponownie dopisał popyt ze strony inwestorów.
przewyższył on prawie cztero krotnie wystawiona przez Ministerstwo Finansów
podaż. W efekcie wszystkie rodzaje bonów (13, 26 i 52 tygodniowe) zyskały na
wartości względem poprzedniego przetargu. Rentowności bonów spady o około 30
punktów bazowych. Dziwnie to kontrastowało ze słabnąca wczoraj złotówką. Czyżby
obecnie kupującymi papiery skarbowe były głównie nasze banki krajowe oraz
fundusze?
Kolejny dzień spadku
oprocentowania lokat dolarowych zanotowano na rynku międzybankowym. Lokaty
nominowane w euro w tym samym czasie zachowały zbliżone oprocentowanie do
poziomu z biegłego tygodnia. w konsekwencji różnica pomiędzy oprocentowanie
lokat dolarowych i eurowych coraz bardziej robi się ujemna (wyżej oprocentowane
lokaty w euro). Kształt krzywej FORWARD dla lokat dolarowych coraz silniej się
załamuje i osiąga minimum we wrześniu 2001 roku. Podobna krzywa dla
jednomiesięcznych lokat nominowanych w euro nadal wskazuje na oczekiwania
uczestników rynku co do spadku poziomu stóp. Spadek ten w oczach rynku powinien
być jednak tylko kosmetyczny (proszę zwrócić uwagę na mała skalę odchylenia
prawego i lewego końca krzywej).
U nas sytuacja jest
dość ciekawa. Większość analityków w swych wypowiedziach wyraża pogląd, iż stopy
w środę nie zostaną obniżone przez Radę Polityki Pieniężnej. Mimo to transakcje
przeprowadzane na rynku międzybankowym pokazują nieco odmienne oczekiwania
rynku. Gdyby kierować się wskazaniami krzywej FORWARD, to należałoby oczekiwać
cięcia stóp o 50 punktów bazowych. Zaryzykuje i właśnie tak postawię - stopy
zostaną obniżone o 50 punktów bazowych, czyli symbolicznie.
(JM)
Źródło:
