Skarb Państwa zatapia WIG20

Mijający rok jest trudnym okresem dla polskiej giełdy, a najpoważniejszym ciężarem dla indeksów GPW są spółki kontrolowane przez Skarb Państwa. Jak wynika z wyliczeń Bankier.pl, wartość tych największych spadła w ostatnim roku aż o 49 mld zł.

We wtorek WIG20, indeks gromadzący 20 największych i najpłynniejszych polskich spółek notowanych na GPW, spadł do poziomów najniższych od blisko trzech lat. Co więcej, w ostatnim kwartale WIG20 prezentuje się najgorzej z przebadanych przez nas 32 głównych europejskich indeksów. Polskie duże spółki straciły w tym okresie 6,3 proc., podczas gdy zdecydowana większość rynków znajdowała się ponad kreską, Amerykanie zaś w międzyczasie śrubowali historyczne maksima. Główny indeks GPW słabo wypada także w całym 2019 roku, w którym stracił już 10 proc. i gorszy w Europie od niego jest tylko kijowski UX (dla porównania indeksy we Frankfurcie, Paryżu, Mediolanie czy Moskwie urosły w tym samym czasie o przeszło 20 proc.).

Wszystkie powyższe argumenty składają się na jeden wniosek - WIG20 prezentuje się w tym roku fatalnie, a wyznaczone we wtorek minima są tego najlepszym dowodem. Tyle, że sam indeks, to aż 20 spółek, a każda z nich to w pewnym sensie inna historia. Niektóre radzą sobie lepiej, niektóre gorzej, niektóre stanowią zaś ogromny ciężar dla indeksu. Różnicę widać m.in. przy podziale spółek według ich głównych akcjonariuszy. Obecnie w składzie WIG20 jest jedenaście spółek kontrolowanych przez polski Skarb Państwa, dziewięć zaś znajduje się poza jego kontrolą (są to w zasadzie spółki prywatne, choć wyjątkiem jest Orange kontrolowana de facto przez francuski rząd). Kryterium podległości polskiemu Skarbowi Państwa dzieli więc indeks w zasadzie na pół (11:9).

Skarb Państwa ciągnie WIG20 w dół
Skarb Państwa ciągnie WIG20 w dół (Bankier.pl)

Takie porównanie wypada druzgocąco dla firm kontrolowanych przez polski rząd. Przez ostatnie dwanaście miesięcy stopa zwrotu z notowanych w WIG20 spółek Skarbu Państwa wyniosła -18,2 proc., tymczasem pozostałe 9 spółek wchodzących w skład indeksu urosło zaś o 12,7 proc. To zatem Skarb Państwa w 2019 roku zatapia WIG20 i to "zasługą" kontrolowanych przez rząd spółek są ostatnie minima.

Najsłabsi JSW i Alior

Najwięcej procentowo straciła w badanym okresie znajdująca się w krzyżowym ogniu rosnących kosztów i spadających na światowym rynku cen węgla JSW (-68,4 proc.). Fatalnie wypadł również Alior (-48,8 proc.) z psującym się portfelem dużych kredytów i odpisami na wyrok TSUE oraz energetyka, nad którą wisi kwestia zamrożenia cen prądu, rosnących kosztów, dekarbonizacji i ogromnych inwestycji. Z grona 11 spółek Skarbu Państwa wyraźnie ponad kreską w ostatnich dwunastu miesiącach znalazły się tylko Lotos (+3,2 proc.) oraz KGHM (+4,9 proc.). Reszta to spadki. W sumie kapitalizacja notowanych w ramach WIG20 spółek kontrolowanych przez Skarb Państwa spadła w przeciągu roku aż o 49 mld zł.

Wtorkowe minima na WIG20
Wtorkowe minima na WIG20 (Bankier.pl)

Nie oznacza to, że spółki Skarbu Państwa z definicji są złe, a prywatne z definicji dobre. Przykładowo w gronie tych ostatnich z WIG20 swoje problemy mają CCC (-47 proc.), mBank (-14,7 proc.) czy Santander (-17 proc.), pozostała szóstka jest jednak na plusie z CD Projektem i Play na czele (wzrosty o ponad 80 proc.). Słabość Skarbu Państwa widać także po mniej obciążonych przez niego indeksach. mWIG (-2,4 proc.), a przede wszystkim sWIG (+11,1 proc.) radzą sobie w tym roku dużo lepiej niż zdominowany przez rządowe firmy WIG20 (-10 proc.).

Polityka nie służy GPW

Część problemów spółek Skarbu Państwa ma źródło zewnętrzne i ciężko winić za nie obecnie rządzącą partię, nie sposób jednak oprzeć się wrażeniu, że inwestorzy biorą poprawkę na rządowe firmy, a niektóre problemy biorą się wprost z bliskich związków tych spółek z polityką. Najświeższy przykład to zaskakujące wezwanie Orlenu na Energę, po której wartość tej pierwszej spółki spadła w sesję o przeszło 6 proc. Druga ze spółek szła po wezwaniu w górę, warto jednak zauważyć, że przez ostatnie dwa lata jej wartość spadła o blisko połowę. Cenę zbiły m.in. deklaracje dotyczące zaangażowania Energii w budowę Ostrołęki C - ostatniej dużej węglowej elektrowni w UE (z których zapewne po przejęciu przez Orlen spółka się wycofa). W Enerdze miało też miejsce prawdziwe rodeo z prezesami, na najważniejszym stanowisku w spółce od 2015 roku przeprowadzono rekordowe dziewięc roszad!

Nie jest to przykład dobrej współpracy z inwestorami, gdy zaś do tego dodamy wszystkie repolonizacje, ratowanie nierentownych przedsięwzięć, polityczne nominacje, ustawy pisane na kolanie i przepychane w ostatniej chwili, czy operacje omijające dywidendy, uzbiera się spora lista przyczyn, dla których inwestorzy na spółki Skarbu Państwa patrzą inaczej niż na pozostałe podmioty. Oczywiście najważniejszym komponentem wyceny jest koniunktura i poziom rentowności spółki (pokazał to choćby przykład JSW), wydaje się jednak, że kontrolowane przez Skarb Państwa podmioty mogłyby być wyżej wyceniane, gdyby podejście do nich było mniej polityczne, a zasady gry bardziej stabilne.

Adam Torchała

Źródło:

Newsletter Bankier.pl

Dodałeś komentarz Twój komentarz został zapisany i pojawi się na stronie za kilka minut.

Nowy komentarz

Anuluj
7 16 czytacz

Bo Polacy to duracy - dla nich nie liczy się wartość spółki i jej wyniki tylko słuchają debili,którzy dorwali się do polityki!

! Odpowiedz
3 36 trooper

Najbardziej irytuje to, że rynki na świecie rosną, w ameryce prawica / trump u wladzy i rynki szaleją bo obniża podatki.tylko w polsce prawica działa socjalistycnie i anty-biznesowo.

! Odpowiedz
9 35 modulometer

Jaka prawica czleku? Toż to komuniści przebrani w ornat i narodowe fatałaszki. Tego co robi PIS z gospodarką nie powstydziłby się Gomułka i Gierek. Kaczyński gotów Polskę podpalić dla dobra ludu i takie podejście widać właśnie na giełdzie. Komuniści nAacjonalizowali co się dało i koncesjonowali działalność gospodarczą ludu pracującego. Dokładnie to samo robi Kaczyński. Dobija małe rodzinne firmy po to aby w ich miejsce rynek przejął Orlen ze swoimi sklepikami. Handel w niedziele? proszę bardzo - do Orlenu. 4 lata temu zniknęły w Polsce ostatnie prywatne stacje paliwowe. banki? Zaraz wszystko bezie państwowe a te są najdroższe i najmniej przyjazne dla klienta.

Pokaż cały komentarz ! Odpowiedz
3 24 trooper

To właśnie cały PIS, aby wyciągnąć 5 miliardów spowodują 49 miliardów strat. Ale co tam....

! Odpowiedz
8 14 jendreka

Czym się przejmujcie. Dołączenie do elity krajów rozwiniętych ma swoje koszty. Każdy luksus kosztuje. Nie stękać, cieszyć się że będzie tanio. Jedyny towar w Polsce który tanieje. Może dzięki temu wrzucą akcje do koszyka inflacyjnego. Dzięki temu będziemy mieli deflacje i będą mogli jeszcze obniżyć stopy, i będziemy mogli dalej i jeszcze więcej brać kredytów. Dzięki temu nasza piękna gospodarka jeszcze szybciej będzie mogła się rozwijać. I jeszcze szybciej będziemy mogli dogonić ten zgniły zachód. Amen.

Pokaż cały komentarz ! Odpowiedz
4 16 bankierkomentuje

Rząd tanio skupi spółki teraz, potem na spadającym rynku obłowią się PPK a kiedy ulica będzie stękać przy WIG20 w okolicy 1000 kiedy NYSE i Nasdaq zanotują już min 40% spadek zacznie napływać spekulacyjny kapitał z zagranicy i to TEN KAPITAŁ WYWINDUJE AKCJE WIG20 a potem podłączy się leszczyna bo zaczną pisać o tym artykuły.
Wtedy też ruszą mniejsze spółki- to scenariusz na kolejne min 2 lata a na 18mcy po wyborach w USA.

Pokaż cały komentarz ! Odpowiedz
2 14 modulometer

To ile wtedy wyniosą C/WK jsw, tauronów i innych lotosów? Zero? Przecież już te wskaźniki szurają po podłodz i krzyczą 'kupuj' tyle że nikt tego nie chce i wcale się nie dziwię skoro w każdej chwili Kaczynski może nakazać Obajtkowi przejęcie fabryki Latających Dywanów

! Odpowiedz
7 42 modulometer

W20 - najsłabszy index świata YTD. To już jest zupełna tragedia. Takiego gów..na jakie PIS zrobił z giełda nigdy w historii nie było.
https://countryeconomy.com/stock-exchange

! Odpowiedz
6 34 modulometer

Chyba po tym co napisałem każdy wyrobi sobie zdanie o PPK i o sensie lokowania tam jakichkolwiek pieniędzy dopóki rządzi tu Kaczynski ze swoją hołotą.

! Odpowiedz
7 19 pc1974

Energa jestvwarta 0zł. Tam są kopalniane trupy w szafie. Skoro Orlen płaci 7zl a ma pełne info i leak to w tej Energa musi być bardzo źle.

! Odpowiedz
Polecane
Najnowsze
Popularne
WIG -0,37% 58 401,69
2020-01-22 17:15:01
WIG20 -0,53% 2 146,56
2020-01-22 17:15:00
WIG30 -0,51% 2 471,86
2020-01-22 17:15:01
MWIG40 0,14% 4 046,02
2020-01-22 17:15:01
DAX -0,30% 13 515,75
2020-01-22 17:37:00
NASDAQ 0,14% 9 383,77
2020-01-22 22:03:00
SP500 0,03% 3 321,75
2020-01-22 22:08:00

Znajdź profil

Przejdź do strony za 5 Przejdź do strony »

Czy wiesz, że korzystasz z adblocka?
Reklamy nie są takie złe

To dzięki nim możemy udostępniać
Ci nasze treści.