Niekwestionowanym gwoździem programu w kalendarzu makroekonomicznym na pierwszy tydzień grudnia jest decyzja RPP w sprawie stóp procentowych, na ostatnim posiedzeniu w tym roku. Zwyczajowo, w grudniu RPP nie zmienia stóp, ale w obliczu najnowszych danych ekonomiści przewidują odstępstwo od niepisanej reguły. Kalendarz wypełnią też dane z europejskich gospodarek, ale zabraknie tradycyjnej publikacji, danych z amerykańskiego rynku pracy.
Poniedziałek, 1 grudnia
Pierwszy tydzień grudnia rozpocznie się od publikacji światowych indeksów PMI dla przemysłu, zaczynając od Japonii (godz. 1.30) i Chin (godz. 2.45), idąc przez Polskę (godz. 9.00), pozostałe państwa Unii Europejskiej (do godz. 10.00) i Wielką Brytanię (godz. 10.30), na USA kończąc (godz. 15.45).
Oprócz tego o godz. 10.00 finalne dane na temat dynamiki polskiego PKB w III kwartale 2025 r. opublikuje GUS.
W Stanach Zjednoczonych o godz. 16.00 inwestorzy poznają listopadowe odczyty indeksów nowych zamówień, cen płaconych i zatrudnienia, a także indeks ISM dla przemysłu.
W kontekście ostatnich wydarzeń na japońskim rynku obligacji rynki finansowe z uwagą będą śledzić zaplanowane na poniedziałek wystąpienie szefa Banku Japonii Kazuo Uedy. Przypomnijmy, że 21 listopada japoński rząd zatwierdził pakiet gospodarczy o wartości około 21,3 bln jenów (135 mld dolarów) w celu pobudzenia wzrostu gospodarczego i ulżeniu obywatelom w walce z inflacją.
Wyniki na GPW opublikuje Asseco, Mabion, PCF, Scope Flidics, Mercor, GTC, czy PKP Cargo
Wtorek, 2 grudnia
Wtorkowy kalendarz to przede wszystkim dane o inflacji HICP ze strefy euro oraz odczyt stopy bezrobocia w eurolandzie. Poza tym światło dzienne ujrzą mało fascynujące dane o PKB z Węgier, czy o zaufaniu konsumentów w Japonii. Więcej uwagi skupią publikowane we wtorek wyniki ankiety JOLTS z amerykańskiego rynku pracy.
Kalendarz Fed informuje o wystąpieniu swojego szefa Jerome’a Powella w ramach cyklu wykładów poświęconych pamięci George'a P. Shultza w Instytucie Hoovera. Główny bankier centralny świata ma zabrać głos co prawda 1 grudnia, ale o godzinie 20.00 czasu wschodniego, więc już po północy 2 grudnia czasu warszawskiego.
Na Wall Street już ostatki ostatków sezonu wynikowego i publikacje spółek z przesuniętym rokiem obrotowym. Uwagę 2 grudnia zwraca raport CrowdStrike, czyli amerykańskiej firmy technologicznej zajmującej się cyberbezpieczeństwem.
Środa, 3 grudnia
Rada Polityki Pieniężnej ogłosi ostatnią w tym roku decyzję na temat wysokości stóp procentowych. Rynkowi analitycy spodziewają kolejnej obniżki. Po listopadowej decyzji stopa referencyjna NBP wynosi 4,25 proc.
Ekonomiści podkreślają wyraźne hamowanie dynamiki płac oraz spadek inflacji w okolice celu NBP, co daje podstawy do oczekiwania kolejnej obniżki stóp o 25 pb w grudniu wydaje się bazowym scenariuszem na rynku. Nawet eksperci z PKO BP, którzy byli dotychczas nieco zachowawczy w prognozie dotyczącej grudniowego posiedzenia, sygnalizują po ostatnich danych o inflacji, że „wobec dużej wrażliwości Rady na bieżące dane inflacyjne rośnie prawdopodobieństwo obniżki stóp na przyszłotygodniowym posiedzeniu RPP”.
Pewni cięcia w grudniu są analitycy z Pekao „RPP obniży stopy procentowe w grudniu” – napisali na platformie X w komentarzu do danych o inflacji. "W NBP otwierają szampany. Kolejna obniżka stóp procentowych o 25pb już w przyszłym tygodniu" - to z kolei prognoza ekonomistów z ING.
Niski odczyt inflacji właściwie przesądził, że scenariuszem bazowym jest kolejne cięcie, choć praktyką i niepisanym zwyczajem, o którym wspominał sam prezes NBP, jest brak zmian stóp na grudniowym posiedzeniu. O wszystkim dowiemy się w środę, ale jak zwykle nie znamy godziny publikacji decyzji RPP.
Bankierzy centralni będą tego dnia aktywni nie tylko w Polsce. Na godz. 9.30 zaplanowano wystąpienie publiczne prezeski EBC Christine Lagarde, która ponownie ma publicznie ma przemawiać o 18.30. Z kolei o godz. 14.00 poznamy protokół z posiedzenia Narodowego Banku Węgier.
Oprócz tego w środę poznamy dane PMI dla usług z Chin (godz. 2.45), Hiszpanii (godz. 9.15), Włoch (godz. 9.45), Francji (godz. 9.50), Niemiec (godz. 9.55), strefy euro (godz. 10.00), Wielkiej Brytanii (godz. 10.30) i USA (godz. 15.45). Koneserzy danych makro mogą spojrzeć na turecką inflację, która ostatnio wyniosła 32,9 proc. rdr, a z drugiej strony inflację ze Szwajcarii, gdzie ostatni odczyt wyniósł 0,1 proc. rdr.
Druga połowa dnia będzie należała do Stanów Zjednoczonych, gdzie opublikowany zostanie nowy raport ADP z rynku pracy oraz dane o produkcji przemysłowej, cenach eksportu i importu i liczbie wniosków o kredyty hipoteczne. Standardowo ukażą się co tygodniowe dane o zmianie zapasów paliw. Następnie o 16:00 listopadowe indeksy cen płaconych, zatrudnienia, aktywności biznesowej oraz indeks ISM dla usług.
Czwartek, 4 grudnia
W tym dniu poznamy dane wstępne dane inflacyjne za listopad ze Szwecji i Czech. Ponadto w kalendarzu widnieje węgierska i słowacka sprzedaż detaliczna, a także szwajcarska stopa bezrobocia. O godz. 11.00 dołączą do nich dane o sprzedaży detalicznej w strefie euro.
W USA o godz. 14.30 pojawią się cotygodniowe dane o wnioskach o zasiłki dla bezrobotnych, a także informacje o bilansie handlu zagranicznego Stanów Zjednoczonych w październiku.
O godz. 15.00 należy się spodziewać wystąpienia na konferencji prasowej prezesa Narodowego Banku Polskiego prof. Adama Glapińskiego.
Piątek, 5 grudnia
W tym dniu poznamy dane za październik dotyczące zamówień w niemieckim przemyśle (godz. 8.00). W rozkładzie mamy też październikową produkcję przemysłową i bilans handlu zagranicznego z Francji. Produkcji przemysłowej zaraportują jeszcze Hiszpanie i Węgrzy, a o sprzedaży detalicznej Włosi.
O godz. 11.00 opublikowane zostaną finalne dane o dynamice PKB w strefie euro za III kwartał 2025 r.
O godz. 14.00 upubliczniony zostanie raport z posiedzenia Rada Polityki Pieniężnej.
Zwyczajowo pierwszy piątek miesiąca to publikacja danych na temat amerykańskiego rynku pracy i raport NFP. W tym roku, z uwagi na shutdown rządu USA okres gromadzenia danych dla listopada 2025 r. został przedłużony, a przetwarzanie będzie wymagało dodatkowego czasu. Raport za listopad 2025 r. ma zostać opublikowane we wtorek 16 grudnia 2025 r.
Michał Kubicki
