Właściciele największego prywatnego koncernu zbrojeniowego w Polsce, czyli Grupy WB Electronics, specjalizująca się w systemach dronowych dali zielone światło do wejścia na Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie – informuje Parkiet. Według nieoficjalnych informacji transakcja może dojść do skutku w pierwszej połowie 2027 roku, a szacowana wycena koncernu sięga nawet ponad 30 mld zł.
Przełom w negocjacjach właścicielskich kładzie kres wielomiesięcznym spekulacjom o przyszłości spółki. Choć jeszcze podczas kieleckiego salonu przemysłu obronnego prezes Piotr Wojciechowski wskazywał, że wejście na giełdę pozostaje jedynie jedną z wielu analizowanych ścieżek rozwoju, a na początku października 2026 roku prezes Polskiego Funduszu Rozwoju Mikołaj Raczyński studził emocje brakiem jednomyślności, impas został przełamany. Zgodnie z ustaleniami „Parkietu”, wszyscy kluczowi akcjonariusze osiągnęli porozumienie co do przeprowadzenia pierwotnej oferty publicznej.
Obecny układ właścicielski spółki tworzą Piotr Wojciechowski z pakietem około 45,5 proc. akcji, wiceprezes Adam Bartosiewicz kontrolujący ponad 28 proc. głosów oraz Polski Fundusz Rozwoju, do którego należy 26,44 proc. udziałów. Ostateczna architektura transakcji nie została jeszcze ujawniona, nie wiadomo więc, jaką część stanowić będzie emisja nowych walorów na inwestycje, a ile gotówki z rynku zechcą zrealizować dotychczasowi inwestorzy. Spółka rozpoczęła już proces wyłaniania konsorcjum doradców, a do wyścigu o zorganizowanie giełdowego spektaklu stanęli najwięksi gracze z Wall Street, w tym J.P. Morgan oraz Morgan Stanley. Według informacji „Parkietu” do debiutu może dojść najpóźniej do czerwca 2027 roku.
Eksplozja wyników i zamówienia liczone w miliardach
Wycena aspirująca do poziomu ponad 30 mld zł nie bierze się z próżni. Wyniki finansowe WB Electronics odzwierciedlają gigantyczną transformację, jaką przeszła założona w 1997 roku inżynierska firma z Ożarowa Mazowieckiego. W pierwszym półroczu 2026 roku zysk netto grupy wystrzelił do 519,6 mln zł, podczas gdy w analogicznym okresie ubiegłego roku wynosił 253,9 mln zł, co oznacza przeszło stuprocentowy wzrost wyniku netto rok do roku. W tym samym czasie przychody spółki zwiększyły się z poziomu 1,1 mld zł do około 1,6 mld zł.
Prawdziwym motorem napędowym wyceny pozostaje jednak portfel zamówień, zasilany zbrojeniowymi programami modernizacyjnymi polskiej armii. W ramach programu SAFE grupa podpisała z Agencją Uzbrojenia kontrakty o łącznej wartości blisko 12 mld zł. Skala zakontraktowanych dostaw systemów bezzałogowych produkowanych m.in. przez spółkę Flytronic oraz zaawansowanych systemów łączności i kierowania ogniem pozwala analitykom prognozować dalszy, wykładniczy wzrost skali biznesu. Szacunki rynkowe wskazują, że w horyzoncie zaledwie trzech lat roczne przychody holdingu mogą poszybować z dotychczasowego poziomu około 3 mld zł do przedziału 8–10 mld zł.
Europejski trend
Debiut Grupy WB wpasowuje się w trwający renesans sektora obronnego na europejskich rynkach finansowych. Zmiana doktryny bezpieczeństwa po wybuchu pełnoskalowej wojny w Ukrainie w 2022 roku wymusiła gwałtowny wzrost budżetów obronnych państw NATO, windując wyceny spółek zbrojeniowych na historyczne maksima. O planach upublicznienia polskiego lidera technologicznego agencja Bloomberg donosiła już pod koniec 2025 roku, wskazując na bezprecedensowy głód inwestorów na aktywa powiązane z bezpieczeństwem. Teraz rynek jest nieco mniej rozgrzany, o czym świadczy głęboka korekta branżowych liderów w Europie. Kurs niemieckiego Rheinmetallu stracił w tym roku już 40%.
Warszawska oferta nie będzie zjawiskiem odosobnionym, lecz wpisze się w sprawdzony szlak przetarty przez zagraniczne spółki. Spektakularny sukces odnotowała oferta czeskiego holdingu Czechoslovak Group, który przeprowadził udany debiut na giełdach w Amsterdamie i Pradze. Na razie jednak kurs jest pod ogromną presją i stracił już 45% wobec ceny z IPO (25 euro). Z drugiej strony niemiecki gigant przemysłowy Thyssenkrupp zdecydował się na wydzielenie swojego segmentu okrętowego Thyssenkrupp Marine Systems i wprowadzenie go na giełdę we Frankfurcie jesienią 2025 roku, ale w tym roku akcje spółki zyskały już 25%.
Wszystko wskazuje na to, że WB Electronics zamierza jako pierwszy w Polsce skapitalizować unikalne okno rynkowe i wejść na giełdę przed największą krajową spółką zbrojeniową, jaką jest Polska Gruba Zbrojeniowa. W jej kontekście minister aktywów państwowych Wojciech Balczun powiedział, że musi być wzmocniona m.in. kapitałowo i musi być zdolna do pozyskiwania długu, aby stać się koncernem międzynarodowym.
Prezes Polskiej Grupy Zbrojeniowej Adam Leszkiewicz poinformował, że widzi szanse, które mogłyby prowadzić do wejścia spółki na warszawską giełdę, ale zaznacza, że jest to decyzja właścicieli. Tymczasem, jak pisałem trok temu, decyzja właścicieli może okazać się trudna przede wszystkim ze względów politycznych. Opozycja zapewne próbowałaby sprzedać narrację o prywatyzacji. Znienawidzone w latach 90. ubiegłego wieku hasło Polakom kojarzy się pejoratywnie. Decyzja o ofercie publicznej, wzmocniona zapewne przekazem o utracie kontroli, dla słabo komunikującego się rządu pewnie byłaby ponad jego siły do obrony. Dlatego coraz więcej mówi się o sprzedaży części akcji PGZ posiadanych przez Skarb Państwa do jednej z jego spółek. Mówi się o Orlenie lub krajowym banku, jako drugiej stronie transakcji.
Nowy rozdział dla warszawskiego parkietu
Dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie transakcja w skali, o której pisze "Parkiet" w kontekście WB Electronics to wydarzenie o charakterze symbolicznym. Wejście na rynek spółki wycenianej na ponad 30 mld zł prawdopodobnie dzięki tzw. szybkiej ścieżce wprowadziłoby ją do indeksu WIG20 obok takich gigantów jak PKO Bank Polski, KGHM czy Orlen. Obecność podmiotu o tak dynamicznej ekspozycji na wydatki obronne przyciągnie do Warszawy największe zagraniczne fundusze inwestycyjne, które dotychczas nie znajdowały na GPW odpowiednio płynnego reprezentanta tej branży. Najważniejszą spółką z tej grupy wydaje się Lubawa, o której w swojej depeszy, dotyczącej wzrostów sektora obronnego wspomniał nawet Reuters. Spółka jest notowana na GPW od 1996 r.
