W co inwestować w 2011?

Chcesz inwestować? Wybierz dla siebie fundusz inwestycyjny.

Jak to bywało już w naszych poprzednich raportach rocznych, niniejszą publikację rozpoczynamy od kluczowych wniosków, które w bardzo syntetyczny sposób definiują nasze oczekiwania na kolejne 12 miesięcy. W kolejnej części raportu znajduje się szczegółowa analiza czynników makro oraz okołorynkowych, które powinny mieć kluczowy wpływ na trendy najważniejszych rynków finansowych w 2011 roku. Następna cześć naszego raportu zawiera projekcje techniczne dotyczące kluczowych instrumentów, na które naszym zdaniem należy zwrócić uwagę przystępując do planowania swojego portfela na najbliższe 12 miesięcy. Na końcu niniejszego materiału przedstawiliśmy w ujęciu kwartalnym kierunki trendów na głównych instrumentach, które to trendy w tych okresach powinny charakteryzować się szczególną wyrazistością.

Kluczowe wnioski:

1. Zebrane przez nas prognozy PKB na 2011 rok wskazują jednoznacznie na spadek tempa globalnego wzrostu gospodarczego w stosunku do poprzedniego roku. Sytuacja ta dotyczy światowej gospodarki jako całości, jak również poszczególnych najważniejszych składowych: USA, Chin oraz strefy euro. Większy wzrost powinny zanotować rynki wschodzące, w tym Polska.
2. Rozpoczęta pod koniec roku druga odsłona programu luzowania ilościowego (quantitative easing 2) przez amerykańską Rezerwę Federalną została już zdyskontowana przez rynki finansowe. Niewykluczone jednak, że w 2011 roku uruchomione zostanie przez FED QE3, a nawet QE4, co będzie stanowiło doskonały asumpt do wzrostów na giełdach. W tym kontekście największym zagrożeniem dla rynków kapitałowych może być więc sytuacja, gdy w wyniku prowadzonej przez Rezerwę Federalną ekspansywnej polityki monetarnej, zaczniemy obserwować silny wzrost inflacji, ale bez widocznej poprawy na rynku pracy. Taki obrót spraw może spowodować wyhamowanie tempa wzrostu gospodarczego i pogrążenie się gospodarki amerykańskiej w stagflacji. Analizując jednak cykliczność charakteryzującą stopę bezrobocia w USA, możemy z dużym prawdopodobieństwem stwierdzić, że w drugiej połowie 2011 roku powinna ona zacząć stopniowo spadać.
3. Bardzo prawdopodobne, że w 2011 roku kolejne kraje strefy euro, na skutek wzrostu kosztu obsługi zadłużenia, będą musiały skorzystać z pomocy zewnętrznej. Największe szanse mają na to Portugalia i Hiszpania, czyli państwa obecnie najgorzej postrzegane przez inwestorów. Kolejna odsłona kryzysu będzie istotnym czynnikiem negatywnie wpływającym na zachowanie europejskiej waluty. Wpływ kryzysu zadłużenia na europejskie indeksy może mieć z kolei wybiórczy charakter. Presja podażowa będzie naszym zdaniem największa na rynkach akcji tych państw, które utracą zaufanie inwestorów na rynku długu. Pesymistyczny scenariusz, w którym problemy z wypłacalnością kilku państw doprowadzą do upadku całej strefy euro wydaje się być mało prawdopodobny.
4. Toczącej się w Niemczech kampanii wyborczej towarzyszy dyskusja na temat roli tego kraju we wspieraniu najsłabszych państw strefy euro. Sytuacja, w której nasi zachodni sąsiedzi płacą za rozrzutność i nieodpowiedzialność innych europejskich nacji, budzi powszechny sprzeciw obywateli niemieckich. W perspektywie zbliżających się wyborów, istnieje ryzyko, że głosy kwestionujące zasadność tak znaczącej partycypacji Niemiec w programach pomocowych, zostaną w końcu uwzględnione przez decydentów. Taka sytuacja niewątpliwie odbiłaby się negatywnie na wiarygodności całej strefy euro.
5. Kolejne podwyżki stóp procentowych w Chinach w pierwszej połowie 2011 roku wydają się być nieuniknione, co szczególnie powinno oddziaływać na tamtejszy rynek akcyjny. Rząd w Pekinie będzie starał się walczyć z inflacją w taki sposób, aby nie wpłynęło to w znaczący sposób na dynamikę wzrostu gospodarczego w Państwie Środka. Jedynie podjęcie zbyt drastycznych środków przez chiński bank centralny, a w konsekwencji urzeczywistnienie się scenariusza „twardego lądowania” może pogorszyć sentyment na światowych rynkach finansowych.
6. Patrząc na wykresy wartości amerykańskich i europejskich wskaźników sentymentu w minionym roku nie widać większego zagrożenia dla rynków kapitałowych w pierwszej połowie 2011 roku. Na szczególnie wysokich poziomach są indeksy sektora przetwórczego w USA, co wynika z faktu, że przedsiębiorstwa w Stanach Zjednoczonych znajdują się w początkowej fazie ożywienia gospodarczego, ale nie jest to jeszcze odczuwalne dla przeciętnego amerykańskiego obywatela. Utrzymujący się wysoki poziom bezrobocia sprawia, że indeksy nastrojów konsumentów w USA poruszały się w zeszłym roku w trendzie bocznym. Mają jednak spory potencjał do dalszych wzrostów, nie ma więc na razie żadnych podstaw do prognozowania załamania na giełdach.
7. Analiza techniczna sugeruje, iż w obecnym roku pod silną presją znajdzie się dolar amerykański, co powinno przełożyć się na wyraźne osłabienie tej waluty, a dominującej faza tego trendu oczekujemy między II i III kwartałem 2011. Słaby dolar będzie jednak wsparciem dla trendów na rynku towarowym i pośrednio na rynkach kapitałowych, które w większości powinny utrzymać tendencje oglądane w minionym roku. Typując najlepsze do inwestowania rynku w ciągu najbliższych 12 miesięcy postawilibyśmy na wybrane pary walutowe, amerykański rynek akcji oraz niektóre instrumenty szeroko rozumianego rynku towarowego.

Źródło: