Rezerwa Federalna we wtorek opublikowała protokoły ze swojego posiedzenia na początku grudnia, które zakończyło się decyzją o ponownej obniżce stóp procentowych. Zapiski pokazują jednak rosnące wątpliwości co do zachowania się Fed podczas kolejnych posiedzeń.
Ostatecznie Federalny Komitet Otwartego Rynku zatwierdził na początku grudnia obniżkę stóp proc. o ćwierć punktu procentowego stosunkiem głosów 9 do 3, co było największą liczbą sprzeciwów od 2019 roku, gdy urzędnicy debatowali nad potrzebą wsparcia rynku pracy w obliczu obaw związanych z inflacją.
Decyzja ta oznaczała obniżkę stóp do zakresu 3,5-3,75 proc.
"Większość uczestników uznała, że dalsze korekty w dół zakresu docelowego dla stopy funduszy federalnych prawdopodobnie będą odpowiednie, jeśli inflacja spadnie zgodnie z oczekiwaniami w czasie" - napisano w protokole po grudniowym posiedzeniu Fed.
Jak wskazuje protokół, pojawiły się jednak wątpliwości co do tego, jak agresywny powinien być FOMC w przyszłości.
"W odniesieniu do zakresu i terminu dodatkowych korekt docelowego zakresu stopy funduszy federalnych, niektórzy uczestnicy zasugerowali, że w ich perspektywach gospodarczych prawdopodobnie byłoby właściwe utrzymać ten zakres niezmieniony przez pewien czas po obniżeniu zakresu na tym spotkaniu" - napisano.
Członkowie Fed wyrażali przekonanie, że gospodarka będzie nadal rozwijać się w "umiarkowanym" tempie, jednocześnie dostrzegając ryzyko spadku zatrudnienia oraz ryzyko wzrostu inflacji.
Skala tych dwóch dynamik podzieliła decydentów FOMC, co wskazywało, że głosowanie mogło pójść w obie strony, mimo sześciogłosowego zwycięstwa w sprawie cięcia.
"Kilku zwolenników obniżenia stopy proc. na tym spotkaniu wskazało, że decyzja była bardzo zrównoważona lub że mogli poprzeć utrzymanie docelowego zakresu bez zmian" – podano w protokole.
Po publikacji protokołu z grudniowego posiedzenia Fed akcje na Wall Street utrzymały niewielkie spadki. Traderzy natomiast podnieśli nieco zakłady, że Fed ponownie zredukuje stopy w kwietniu.
Głosowaniu towarzyszyła również kwartalna aktualizacja Podsumowania Prognoz Ekonomicznych Fed, w tym uważnie obserwowanej siatki "dot plot" oczekiwań poszczególnych urzędników dotyczących stóp procentowych.
19 członków Fed na grudniowym spotkaniu – 12 głosowało nad stopami procentowymi – wskazało na prawdopodobieństwo kolejnej obniżki w 2026 roku, a następnie kolejnej w 2027 roku.
To obniżyłoby stopę funduszy do bliskich 3 proc., czyli do poziomu, który członkowie Fed uznają za neutralny, ponieważ nie ogranicza ani nie napędza wzrostu gospodarczego.
Frakcja opowiadająca się za utrzymaniem stabilnej stopy "wyraziła obawy, że postępy w realizacji celu Komitetu na poziomie 2 procent inflacji utknęły w 2025 roku lub wskazała, że muszą mieć większą pewność, iż inflacja jest trwało obniżana do celu Komisji".
Członkowie Fed twierdzili, że cła prezydenta Donalda Trumpa podnoszą inflację, ale w dużej mierze zgadzali się również, że wpływ ten będzie tymczasowy i prawdopodobnie ustąpi do 2026 roku.
Jednocześnie gospodarka ogólna nadal radzi sobie dobrze. Produkt krajowy brutto USA gwałtownie wzrósł w trzecim kwartale, rosnąc w tempie rocznym o 4,3 proc., co było znacznie powyżej szacunków i o pół punktu procentowego lepsze niż w silnym drugim kwartale.
Jednak większość danych niesie ze sobą istotne zastrzeżenie: raporty wciąż są opóźnione, ponieważ agencje rządowe zbierają dane z ciemnego okresu podczas zamknięcia rządu. Nawet raporty, które są bardziej aktualne, przynajmniej z oficjalnych źródeł, są rozpatrywane z ostrożnością ze względu na luki w danych.
W konsekwencji rynki w dużej mierze oczekują, że FOMC pozostanie bez zmian podczas kolejnych kilku posiedzeń, podczas gdy decydenci rozważają nadchodzące dane. Sezon świąteczny był spokojny dla oficjalnych komentarzy Fed, a nieliczne komentarze pokazują głównie ostrożność przed nowym rokiem.
Jak przypomina CNBC, skład Fed wkrótce się zmieni, ponieważ czterech nowych regionalnych prezesów obejmie rotację w prawach głosu.
Będą to prezes Cleveland Beth Hammack, która wyrażała sprzeciw nie tylko wobec kolejnych cięć, ale także wobec wcześniejszych; prezes Fed w Filadelfii Anna Paulson, która dołączyła do gołębi, wyrażając obawy dotyczące inflacji; prezes Fed w Dallas Lorie Logan, która wyrażała obawy dotyczące cięcia oraz prezes Fed w Minneapolis Neel Kashkari, który powiedział, że nie zagłosowałby za październikową obniżką.
Na spotkaniu Fed zagłosował za wznowieniem programu zakupu obligacji. W ramach nowej struktury Fed będzie przejmował krótkoterminowe bony skarbowe, aby złagodzić presję na rynkach finansowania krótkoterminowego.
Bank centralny rozpoczął program, kupując 40 miliardów dolarów miesięcznie w banknotach, utrzymując się na tym poziomie przez kilka miesięcy, zanim przeszedł na niższe poziomy skupu.
Wcześniejsza próba zmniejszenia bilansu spowodowała, że Fed zmniejszył swoje zasoby o około 2,3 bln USD do obecnych 6,6 bln USD.
W protokole zauważono, że jeśli program zakupów, znany na rynkach jako luzowanie ilościowe, nie zostanie wznowiony, może to skutkować "znaczącymi spadkami rezerw", które spadłyby poniżej "wystarczającego" reżimu Fed dla systemu bankowego. (PAP Biznes)
pr/
