Gdzie szukać zysków w tym roku - zastanawiali się eksperci rynku finansowego podczas debaty prowadzonej przez redaktora naczelnego Bankier.pl Andrzeja Steca podczas XI edycji konferencji Invest Cuffs. Pomimo globalnej niepewności i zawirowań na giełdach, podczas dyskusji padło wiele konkretnych prognoz i wskazówek.
Podczas debaty "Portfel Gwiazd Bankier.pl, czyli gdzie szukać zysków w tym roku?" eksperci rynku finansowego dyskutowali o bieżącej sytuacji gospodarczej i możliwych kierunkach inwestycyjnych na ten rok. Redaktor naczelny Bankier.pl, Andrzej Stec, moderował rozmowę, w której udział wzięli zarządzający portfelami klientów DM BOŚ Adrian Apanel, dyrektor Departamentu Analiz i Doradztwa Noble Securities Sobiesław Kozłowski, były wiceprezes banku Pekao SA i ekspert branży blockchain z firmy Aleph Zero Jarosław Fuchs oraz zarządzający funduszami Beta ETF Mateusz Mucha.
Na początku debaty Andrzej Stet zapytał panelistów o ocenę stanu niepewności i ryzyka inwestycyjnego. Sobiesław Kozłowski ocenił je jako “spore”, jednocześnie zwracając uwagę na złożoność sytuacji i różnice w zależności od rynków (akcji, obligacji, USA, Europy i Polski). Zauważył, że główną rolę w kształtowaniu się sytuacji odgrywa obecnie wojna handlowa i oczekiwanie na wprowadzenie ceł. Na te same czynniki zwracał także uwagę Adrian Apanel z DM BOŚ.
Jarosław Fuchs przyznał, że "ryzyk jest bardzo dużo”, wskazując na położenie geopolityczne Polski, ale wyraził także optymizm. "Gigantyczne pieniądze są pompowane obecnie w zbrojeniówkę, ale ona była od zawsze motorem gospodarki" - zauważył, dodając, że nie do końca wierzy w możliwość wprowadzenia wszystkich zapowiadanych ceł. “Myślę, że to straszenie" - skomentował.
Mateusz Mucha ocenił skalę niepewności jako "dość wysoką", nawiązując do polityki Donalda Trumpa. “Pomarańczowy łabędź wylądował na rynkach kapitałowych - ten termin bardzo podoba mi się pod wieloma względami” - skomentował Mucha. Zwrócił też uwagę na dużą zmienność na rynkach, szczególnie widoczną w przepływach do lewarowanych ETF-ów.
Czarny łabędź
Pytanie Andrzeja Steca o to, gdzie uczestnicy debaty widzieliby potencjalnego "czarnego łabędzia" wywołało różne spekulacje. Sobiesław Kozłowski zasugerował, że takim wydarzeniem mogłaby być sytuacja, w której wojna celna nie zmaterializuje się w aż takim stopniu, w jakim przewiduje to i jak kalkuluje cały rynek". Dodał, że konflikt na Ukrainie prawdopodobnie pozostanie w fazie zamrożenia.
Adrian Apanel wskazał na "nieruchomości" jako potencjalne źródło niespodzianek, sugerując możliwość "znaczącej korekty". Zwrócił uwagę na spadek cen transakcyjnych w Polsce i poszukiwanie alternatyw, takich jak kryptowaluty.
Mateusz Mucha zwrócił natomiast uwagę na słabsze dane ze Stanów Zjednoczonych, które mogłyby doprowadzić do większej liczby obniżek stóp procentowych - “zamiast dwóch, raczej trzy lub cztery obniżki wynikające ze słabszej koniunktury". Jak komentował, to mogłoby doprowadzić do schłodzenia koniunktury i niższych rentowności obligacji.
Jarosław Fuchs spojrzał na to z perspektywy geopolitycznej, żartobliwie sugerując "aktywowanie artykułu piątego NATO z uwagi na agresję Amerykanów na Grenlandię", mając na myśli potencjalne wywrócenie obecnego sojuszu NATO i porządku światowego.
Propozycje portfeli inwestycyjnych
Mateusz Mucha, pytany o ułożenie portfela inwestycyjnego, stwierdził, że jego prywatny portfel jest pasywny, oparty na indeksach S&P500, MWIG i SWIG. Jako bezpieczną inwestycję preferuje obecnie "obligacje zmiennokuponowe" ze względu na niepewność co do obniżek stóp procentowych, które jego zdaniem są w Polsce w tym roku wątpliwe.
Sobiesław Kozłowski postawiłby na "średnie i małe spółki polskie" ze względu na ich niskie wyceny i potencjał wzrostu w kontekście przyszłych obniżek stóp procentowych. Wspomniał również o "obligacjach korporacyjnych" jako elemencie stabilizującym portfel, a także amerykańskich oraz polskich obligacjach skarbowych.
Jarosław Fuchs zaproponował bardziej odważne podejście, sugerując alokację nawet 40-50% portfela w kryptowaluty, ze szczególnym uwzględnieniem bitcoina, ale także XRP i solany. Oprócz tego do portfela dobrałby złoto, obligacje zmiennokuponowe, zarówno polskie, jak i amerykańskie, a także postawił na "korporaty i zbrojeniówkę", argumentując, że w tym sektorze będą płynęły szerokie pieniądze.
Adrian Apanel przyznał, że mógłby postawić na kryptowaluty do kilku procent alokacji portfela, lecz przestrzegł przed nadmiernym entuzjazmem wobec mniej znanych altcoinów i niesprawdzonych obligacji korporacyjnych. Zwrócił uwagę na potencjał polskiej gospodarki i sektora zbrojeniowego. Podkreślił, że "banki zarabiają, więc trzymajmy akcje banków”, licząc na duże dywidendy.
Perspektywy banków
Dyskusja zakończyła wymiana zdań na temat banków. Adrian Apanel wyjaśnił, że wysokie wyceny ich akcji wynikają z ogromnych zysków i dobrych perspektyw na kolejne lata przy utrzymujących się wysokich stopach procentowych. Jarosław Fuchs zgodził się z tym, dodając, że oprócz wysokich stóp procentowych, banki korzystają z "transformacji technologicznej i optymalizacji kosztowej". Zauważył, że "klient fizyczny w banku to największy koszt, jaki może być", a rosnąca liczba klientów mobilnych obniża koszty operacyjne.
Jednocześnie Jarosław Fuchs wyraził przekonanie, że "technologia blockchain zlikwiduje system bankowy" w długoterminowej perspektywie, ponieważ "wyklucza pośredników, a bank jest pośrednikiem". Sobiesław Kozłowski powiedział, że podchodzi do banków z ostrożnością w krótkim terminie, wskazując na niskie mnożniki, wysokie dywidendy, ale także na spadek dynamiki udzielanych kredytów i niepewność związaną z wyborami prezydenckimi. Zwrócił uwagę na odpływ kapitału z akcji amerykańskich do europejskich i możliwość szybkiego odwrócenia tego trendu.
Mateusz Mucha przestrzegł inwestorów indywidualnych przed kierowaniem się jedynie wysoką stopą dywidendy, zwracając uwagę na to, że patrzymy na historyczne wartości, które nie muszą gwarantować przyszłych wypłat. Poinformował, że Beta ETF planuje uruchomienie funduszu ETF dywidendowych spółek polskich.
