Rok 2026 może przynieść zmianę na pierwszym miejscu w rankingu giełdowych spółek, które wypłaciły największe nominalnie dywidendy w historii. Dzierżący koronę od kilku lat Orlen może ustąpić miejsca PKO, którego zarząd zarekomendował wypłatę akcjonariuszom blisko 7,7 mld zł dywidendy. Zgodę muszą jeszcze wyrazić akcjonariusze, w tym kontrolujący bank Skarb Państwa, a i Orlen nie powiedział jeszcze ostatniego słowa. Nie mniej zgodnie z naszymi prognozami, zapowiada się na najlepszy od lat sezon dywidend wypłacanych przez państwowe czempiony.
Jeśli rada nadzorcza przystanie na propozycję zarządu PKO, a WZA zatwierdzi uchwałą, to największy bank w Polsce wypłaci swoim akcjonariuszom 7,67 mld zł dywidendy z ponad 10,2 mld zł zysku za 2025 r. Tym samym w ujęciu nominalnym może paść nowy rekord, jeśli chodzi o krajowych emitentów notowanych na GPW. Do tej pory najlepszym wynikiem w historii może pochwalić się Orlen, który w 2025 r. (za zysk z 2024 r.) wypłacił 6,97 mld zł.
Orlen jeszcze nie powiedział ostatniego słowa
W tym roku energetyczny koncern jeszcze nie przedstawił dywidendowych planów, ale okazją do tego może być publikacja raportu rocznego za 2025 r. (w lutym Orlen przedstawił niebadane sprawozdanie za IV kwartał 2025 r.). Przypomnijmy, że na podstawie dotychczas opublikowanych danych wiemy, że zysk netto Orlenu za 2025 r. wyniósł 11,24 mld zł.
Polityka dywidendowa koncernu zakłada wypłatę regularnej dywidendy bazowej, która w 2026 r. ma wynieść 4,65 zł na akcję (łącznie około 5,4 mld zł) oraz opcjonalnej część zmiennej, która może sięgać poziomu 25% przepływów z działalności operacyjnej w danym roku (pomniejszonych o koszty finansowania). Co ciekawe w ostatniej rekomendacji dla spółki dokonanej przez analityków BM PKO założono wypłatę w sumie 8 zł na akcję, a więc blisko 9,3 mld zł.
Pojedynek między PKO a Orlenem jest o tyle ciekawy, że to także dwie polskie spółki o największej rynkowej kapitalizacji. Obecnie wycena Orlenu sięga około 149,5 mld zł, natomiast giełdowa wartość PKO to przeszło 122 mld zł.
Skarb Państwa potrzebuje miliardów z dywidend
Wszystko powinno wyjaśnić się w najbliższym czasie, nie mniej kolejną przesłanką za wysoką tegoroczną dywidendą z Orlenu są założenia budżetowe, według których spółki z udziałem Skarbu Państwa miałyby wpłacić do budżetu w 2026 r. blisko 8 mld zł z tytułu dywidend.
„Plan na 7,9 mld zł z tytułu dywidend może zostać spełniony, tylko w przypadku jeszcze zwiększenia dywidend od takich gigantów jak Orlen, PKO czy PZU, które w 2025 r. były przecież rekordowe. Tylko ich utrzymanie wymagałoby dodania do puli dywidend od spółek, które w 2025 r. zyskami się nie dzieliły, lub spełnieniu obu warunków jednocześnie” – pisałem w grudniu ub. r. analizując założenia budżetowe.
Wygląda na to, że w sytuacji napiętego jak struna budżetu, najbardziej prawdopodobny wydaje się scenariusz spełnienie obu warunków jednocześnie, a więc wypłaty rekordowych dywidend największych spółek oraz dodania do listy tych, które ostatnio nie dzieliły się zyskami. W tym roku po 11 latach do dzielenia się zyskiem chce wrócić Tauron, którego zarząd zarekomendował 350 mln zł dywidendy).
Poza Skarbem Państwa (ponad 30-procentowym udziałem) na wypłacie skorzysta na tym także KGHM mający blisko 10.4 proc. udziałów w Tauronie. Miedziowy gigant także chce wrócić po przerwie do płacenia, informując, że zarząd wnioskuje o przekazanie 300 mln zł na dywidendę. Blisko 300 mln zł wypłacić chce Enea, która do wypłat wróciła w 2025 r.
Nowe dywidendy na liście rekordów
To jednak kwoty wypłat od PKO, Orlenu i PZU i zdecydują, czy uda się spełnić założenia budżetowe. Szansa na to, że obok dwóch pierwszych, sporo uda się Skarbowi Państwa otrzymać od największego ubezpieczyciela wynika z rekomendacji zarządu Pekao, którego głównym udziałowcem jest PZU wypłaty rekordowej w historii spółki dywidendy na poziomie blisko 5,19 mld zł. Na razie wiemy, że dywidenda PZU za 2025 może być co najmniej na poziomie z 2024 roku, a więc bliska 3,9 mld zł.
Tym samym pozycjonuje ona Pekao w ścisłej czołówce płatników (także potencjalnych) w historii GPW. Na tej liście zaocznie znajdują się także Santander (obecnie Erste) z rekomendowaną wypłatą w 2026 r., którego zarząd także wnioskuje o rekordową wypłatę 5,06 mld zł. Zostanie na niej na pewno ING, który zdążył już wypłacić w kwietniu 3,47 mld zł. W pozostałych omawianych przypadkach dotyczących wniosków zarządu potrzebne są odpowiednie uchwały WZA.
