Po raz pierwszy od 2007 roku rentowność 10-letnich obligacji rządu USA spadła poniżej rentowności obligacji 2-letnich. Przez poprzednie 40 lat był to niezawodny wskaźnik wyprzedzający recesję w amerykańskiej gospodarce.
W środę wczesnym popołudniem rentowność amerykańskich obligacji 10-letnich wnosiła 1,6280% i była nieznacznie niższa niż rentowność papierów 2-letnich (1,6320%). To pierwszy taki przypadek od marca 2007 roku.
Podobna inwersja krzywej terminowej w USA pojawiła się także w kwietniu 2000, grudniu 1988, październiku 1980 i sierpniu 1978. Za każdym razem amerykańska gospodarka wpadała później w recesję. Zaczynała się ona odpowiednio w roku 1980, 1981, 1991, 2001 oraz 2008. Od czasu zerwania przez USA z wymienialnością dolara na złoto (w sierpniu 1971) każdą amerykańską recesję poprzedziła inwersja krzywej terminowej.
To zresztą nie pierwszy taki recesyjny sygnał, jaki ostatnio wysyła amerykański rynek długu. Od maja rentowność 3-miesięcznych bonów skarbowych przewyższa rentowność obligacji 10-letnich.
Bazujący na tym wskaźniku model nowojorskiego oddziału Rezerwy Federalnej już w lipcu wskazał, że prawdopodobieństwo wystąpienia recesji w Stanach Zjednoczonych wzrosło do niemal 33% (w sierpniu obniżyło się do 31,5%). Warto dodać, że w 7 na 8 przypadkach, gdy model ten wskazywał przynajmniej 30%, recesja w Ameryce stawała się faktem.
Krzysztof Kolany
