A czym jest rynek? Rynek to inwestorzy, analitycy, komentatorzy, dziennikarze, czyli krótko mówiąc wszyscy jego uczestnicy. Dojrzałość rynku to dojrzałość jego uczestników.
Nie od dziś spotykam się z tezą, że wyższa wartość kontraktu terminowego od indeksu sugeruje przyszłe wzrosty cen samego instrumentu bazowego, czyli indeksu. Dziś tekst czołówkowy z taką tezą pojawił się w gazecie branżowej (bo jak słusznie zauważył wczoraj jeden z komentatorów to bezpieczniejsze określenie, niż „fachowej”), jaką jest Gazeta Giełdy Parkiet. Jest to dla mnie tym bardziej krępujące, że spory szmat czasu przepracowałem w tej gazecie, do dziś współpracuję z wydawnictwem, oraz znam osobiście ludzi wciąż z nią mocno związanych.
Wczoraj wieczorem podobna teza pojawiła się w programie „90 minut”.
Lata temu tego rodzaju teza pojawiała się w popularnej Gazecie Wyborczej (głównie w materiałach jednego dziennikarza). Wówczas pisało się częściej o tym, że niższa od indeksu wartość kontraktów terminowych sugeruje możliwe spadki. Problem polegał na tym, że niższa wartość kontraktów była bardzo często stale i przy trendach wzrostowych i spadkowych.
Przeczyło to teorii, która mówi - kontrakty na indeksy akcji powinny mieć cenę wyższą od samego indeksu, przy założeniu, że stopa wolna od ryzyka (czyli upraszczając rentowność bonów skarbowych) jest wyższa od 0% i od dywidend płaconych (w okresie do wygaśnięcia danego kontraktu) przez spółki wchodzące w skład indeksu. [...]
Odpowiednie wzory można znaleźć w książkach, w tym licznych wydanych w języku polskim. Katarzyna Kłosińska całkiem niedawno w radiowej Trójce, mówiąc o wiedzy wielu obecnych studentów, użyła ładnego sformułowania, że “granice Wikipedii, są granicami ich wiedzy”. Byłoby niedobrze, gdyby zaczęło dotyczyć to również dziennikarzy. Niestety w polskiej Wikipedii o wycenie kontraktu terminowego typu futures niewiele można znaleźć, ale na szczęście odpowiednie wzory i wyjaśnienia znajdują się w wersji anglojęzycznej. Dla tych, którzy z językiem obcym sobie nie radzą pozostaje jednak kupno jakiejś książki po polsku.
Źródło:
