Buczek: Wciąż mamy hossę

2015 rok przyniósł mocną przecenę polskich akcji, w kontekście tego okresu pojawiło się nawet słowo "bessa". - Definicja długoterminowej hossy cały czas pozostaje w mocy - uważa jednak Sebastian Buczek, prezes Quercus TFI. W rozmowie z Bankier.pl przedstawia on swoje przewidywania dotyczące zachowania rynków akcji i surowców w najbliższym czasie.

Buczek: Wciąż mamy hossę
Buczek: Wciąż mamy hossę (fot. Łukasz Pyzara / Bankier.tv)

Adam Torchała, Bankier.pl: Właśnie mija rok od ustanowienia lokalnych szczytów przez główne indeksy GPW. Czy to, co nastąpiło po kwietniu 2015 roku, można według pana nazwać bessą?

Sebastian Buczek, prezes Quercus TFINajpierw należałoby określić, co rozumiemy pod pojęciem „bessa”. Jeżeli popatrzymy na trendy długoterminowe, to w naszej ocenie nadal jesteśmy w hossie, która została zapoczątkowana w pierwszym kwartale 2009 roku. My hossę definiujemy w ten sposób, że lokalne dołki i szczyty występują powyżej poprzednich dołków i szczytów. Dołek zanotowany w styczniu 2016 roku znajduje się powyżej dołków z przełomu lat 2011-12. Natomiast szczyt z maja 2015 roku znajduje się powyżej szczytu z końca 2013 i połowy 2011 roku. Definicja długoterminowej hossy cały czas pozostaje więc w mocy. W związku z tym, okres maj 2015-styczeń 2016 odbieramy jako średnioterminową falę spadkową, która była korektą ruchu, który nastąpił pomiędzy połową 2012 roku, a majem 2015.

Czy w styczniu ta średnioterminowa fala spadkowa się według pana zakończyła?

Naszym zdaniem tak. Nie spodziewamy się, by WIG miał potencjał na spadek do minimów z przełomu lat 2011-12. Musiałoby dojść do jakiejś kompletnej katastrofy, np. poważnych ataków terrorystycznych w dużym mieście z użyciem niekonwencjonalnych środków, totalnego załamania w gospodarce czy jakiegoś konfliktu zbrojnego. Póki co, według nas, na takie scenariusze się nie zanosi, ale zawsze należy je w tyle głowy mieć.

Nie było bessy na WIG-u
Nie było bessy na WIG-u (Bankier.pl)

Nie oznacza to oczywiście, że będziemy rosnąć bez korekt. Mamy za sobą mocne odbicie i oczekujemy korekty tego ruchu. Nie zakładamy jednak kolejnej średnioterminowej fali spadkowej. Przynajmniej nie teraz. Jeśli już, to czeka nas krótkoterminowa korekta.

Korekta, a więc w krótkim terminie nie ma co liczyć na to, że WIG20 przebije 2000 punktów?

My na WIG20 w ogóle nie patrzymy. Nas ten indeks nie interesuje, ponieważ jest to jeden z najbardziej felernych indeksów. Patrzymy przede wszystkim na WIG. Tutaj wydaje nam się, że w krótkim horyzoncie są małe szanse na to, by przebić poziom 49-50 tysięcy.

Gwiazdami tegorocznego odbicia były póki co spółki surowcowe. Jaką perspektywę widzi pan przed tą częścią rynku?

Na początku tego roku zwracaliśmy uwagę, że surowce są po bardzo dużych spadkach. Zarówno ropa, jak i złoto - największe dla nas klasy aktywów z rynku surowcowego - miały za sobą ciężkie lata. W związku z tym zakładaliśmy, że notowania tych surowców w 2016 roku zaczną formować dno i wydaje nam się, że obecnie to dno jest powoli kształtowane. Uważamy, że rok 2016 to rok początku wzrostów cen surowców po bardzo słabych poprzednich latach.

Złoto odrabia straty
Złoto odrabia straty (Bankier.pl)

Złoto w tym roku bardzo wyraźnie, w zasadzie bez korekty, ruszyło w górę. Od początku stycznia jest już +17,5% i naszym zdaniem nie ma na nim wielkiego potencjału do spadku – nie przekracza on kilku procent. Zakładamy, że cały 2016 rok złoto zamknie stopą zwrotu na poziomie powyżej 20%.

Z kolei ropa zaczęła rok słabo, przebity został poziom 30 dolarów za baryłkę. Od tamtej pory surowiec ten jednak wyraźnie zyskuje na wartości i jest już ponad +50% od dna. Wprawdzie naszym zdaniem dołek już został wyznaczony, natomiast zakładamy, że w kolejnych miesiącach ropa jeszcze nieco potanieje i inwestorzy będą mieli kolejną okazję do zajęcia długich pozycji. Nie spodziewamy się jednak, by spadła ona poniżej 30-35 dolarów za baryłkę.

A jak będzie wyglądała kwestia mariażu ropy i indeksów? Od pewnego czasu obserwowana jest tutaj pewna korelacja. Czy będzie się ona dalej utrzymywała?

Część spółek wchodzących w skład głównych indeksów to spółki surowcowe. Dodatkowo jednym z czynników,  który w drugiej połowie zeszłego roku napędzał spadki na amerykańskich rynkach akcji, były obawy o kondycję spółek wydobywczych i łupkowych w USA i Kanadzie. Wzrost ceny ropy sprawił, że pojawiła się nadzieja, iż zdecydowana większość tych spółek jednak sobie poradzi. To stanowi pewną ulgę, która przełożyła się na giełdowe indeksy. Dołożyłbym do tego wszystkiego ścisłe powiązanie rynków wschodzących z surowcami. To wszystko sprawia, że rzeczywiście istnieje korelacja, o której Pan mówi.

Ropa ostatnio jest mocno skorelowana z indeksami akcji
Ropa ostatnio jest mocno skorelowana z indeksami akcji (Bankier.pl)

Oby jednak ceny surowców nie rosły zbyt szybko i do zbyt wysokich poziomów, bo to zacznie oddziaływać na poziom inflacji i może zachęcić niektóre banki centralne do kończenia bardzo luźnej polityki pieniężnej.

Wspomniał Pan o bankach centralnych. Niektórzy uważają, że rekordowo niskie stopy procentowe napompowały bańkę na Wall Street. Z kolei pan mówi o dalszych wzrostach. Jest więc ta bańka na Wall Street czy jej nie ma?

Uważamy, że wyceny akcji na Wall Street są dosyć wysokie. Wskaźnik cena/zysk wynosi obecnie 17x. Nie jest to wprawdzie ekstremalna wartość, taka jak w 2007 roku czy na szczycie bańki internetowej, jednak jest ona wysoka i raczej odstraszająca od kupowania amerykańskich akcji. Dodatkowo są to wyceny zdecydowanie wyższe niż w Zachodniej Europie czy w Polsce.

https://www.bankier.pl/gielda/gieldy-swiatowe/indeksy/SP500
https://www.bankier.pl/gielda/gieldy-swiatowe/indeksy/SP500 (Bankier.pl)

Czyli, nawiązując do wcześniejszej analizy sytuacji w Polsce, w końcu możemy rosnąć bez Amerykanów?

Generalnie nie. Uważamy, że jeżeli amerykańskie akcje będą tanieć, to inne rynki pójdą w ślad za nimi. Jednak ważne jest zachowanie relatywne. Wydaje nam się, że po dwóch ostatnich słabych latach - w 2014 roku ciążyła Ukraina, w 2015 roku nasi politycy – w tym roku polski rynek będzie relatywnie silniejszy od rynków rozwiniętych. Pierwszy kwartał to potwierdza: WIG zyskał ponad 5%, S&P500 urósł kosmetycznie, a DAX sporo stracił. Podobnego rozkładu oczekujemy w całym 2016 roku.

Źródło:

Newsletter Bankier.pl

Dodałeś komentarz Twój komentarz został zapisany i pojawi się na stronie za kilka minut.

Nowy komentarz

Anuluj
1 2 ~Dziadek

Nigdy nie będzie hossy jeżeli rząd nie będzie respektował prawa. Nikt nie będzie inwestował swoich pieniędzy na giełdzie nie widząc perspektyw rozwoju w naszym kraju. Zamiast dobrych rozwiązań gospodarczych widać rozdawnictwo jak za komuny. Niestety przychodzą ciężkie czasy.

! Odpowiedz
2 2 ~Grzechu_comeback

...w 2015 roku nasi politycy – w tym roku polski rynek będzie relatywnie silniejszy od rynków rozwiniętych.
W 2015 to WASI POlitycy....panie i panowie bankierzy.... czyli w 2016r. cud, z powodu totalnego oderwania mas platformianych od koryta?!?!?!? Niech pan waży słowa, bo śmietanka z ław KON/N wyrzuci pana ze swojego fejsbuka!
Pan szanowny zapomniał o Trybunale Konstytucyjnym, bo bez jego wyroków normalnie Polska się zawali! A sam Trybunał, co by nie robił i nawet w jednoosobowym składzie jego Prezesa i tak będzie wydalał WAŻNE wyroki. Bez takiej świętej krowy to nawet niewidzialna ręka polskiego rynku kapitałowego się POgubi..... No przynajmniej agencje RAJtingowe doceniają go bardziej niż gospodarkę. Taki niby tylko Rzepliński, ale jego foh wart więcej MILIARDÓW niż teczka Greenspan'a

Pokaż cały komentarz ! Odpowiedz
1 4 ~Zonk

Co za Pisowski Trol !!!!! Gdzie tu masz hosse? Resztki inwestorów wyprzedaje i po obrotach widać że grają same leszcze .

! Odpowiedz
0 4 ~krasnal

Polski smród , lub jak kto woli , giełda goowna...!!!

! Odpowiedz
2 8 ~krasnal

Nie czytałem artykułu , ale rozumiem, ze pana praca sprowadza się do wkręcania jeleni...!!! Życzę sukcesów, ale mnie już nie da się wkręcić ...!!!

! Odpowiedz
2 1 (usunięty)

(wiadomość usunięta przez moderatora)

! Odpowiedz
1 2 ~ROP

ROPCZYCE LUB INTERSPORT panie buczek macie w portfelu?

! Odpowiedz
0 2 ~krasnal

Bez komentarza , bo wiadomo o co chodzi...!!!

! Odpowiedz
1 5 ~alltime

ok hossa tj non -stop ale za ................................oceanem

! Odpowiedz
10 12 ~brawoPIS

już się właśnie prokuratura przygląda takim " buczkom" , rozszerzona konfiskata bardzo ułatwi ściganie przekrętów zrobionych przez klikę mafijną PO-PSL-SLD-KOD...

! Odpowiedz
Polecane
Najnowsze
Popularne
QUERCUS 3,83% 3,25
2020-01-29 16:44:17
WIG 0,03% 57 351,22
2020-01-29 17:15:01
SP500 0,06% 3 278,17
2020-01-29 21:50:00
ROPA -0,96% 58,77
2020-01-29 21:58:00
WIG20 0,01% 2 098,18
2020-01-29 17:15:01
WIG30 0,09% 2 420,15
2020-01-29 17:15:00
MWIG40 0,08% 4 016,27
2020-01-29 17:15:01
DAX 0,16% 13 345,00
2020-01-29 17:37:00
NASDAQ 0,14% 9 282,36
2020-01-29 21:54:00

Znajdź profil

Przejdź do strony za 5 Przejdź do strony »

Czy wiesz, że korzystasz z adblocka?
Reklamy nie są takie złe

To dzięki nim możemy udostępniać
Ci nasze treści.