Mimo słabszego czwartego kwartału, w Orlenie mają co świętować. Takiego zysku jak w 2017 roku spółka nie wypracowała jeszcze nigdy. Ręce zacierać mogą także akcjonariusze, w tym Skarb Państwa, zapowiada się bowiem także i rekordowa dywidenda.
W czwartym kwartale 2017 roku Polski Koncern Naftowy wypracował 1,59 mld zł skonsolidowanego zysku netto. Oznacza to, że w całym 2017 roku zysk spółki sięgnął 6,66 mld zł. Takiego zysku płocka spółka w swojej historii jeszcze nie miała. Najlepszym do tej pory był rok 2016, kiedy to Orlen wypracował 5,25 mld zł zysku. W ciągu roku spółka poprawiła się więc na tym polu o 26,5 proc.
Także w 2016 roku Orlen wypłacił rekordową dywidendę, na którą przeznaczyła 24,4 proc. wspomnianego zysku. Dało to łączny przelew na konta akcjonariuszy w kwocie 1,28 mld zł. Teraz, w związku z wyższym zyskiem, są podstawy by sądzić, że dywidenda będzie jeszcze wyższa. Sugeruje to zresztą sam zarząd. - Mogę potwierdzić, że chcemy zwiększyć dywidendę. (...) Mam nadzieję, że poziom będzie satysfakcjonujący, (...) że znajdziemy jakiś poziom równowagi - poinformował podczas powynikowej telekonferencji Mirosław Kochalski, wiceprezes Orlenu.
| Takie dywidendy w ostatnich latach wypłacał Orlen (w zł) | ||||
|---|---|---|---|---|
| Rok | Zysk | Dywidenda na akcje | Suma dywidendy z zysku za dany rok | Dywidenda jako procent zysku |
| 2002 | 479 335 000 | 0,14 | 58 824 799,18 | 12,27% |
| 2003 | 1 025 863 000 | 0,65 | 278 010 889,65 | 27,10% |
| 2004 | 2 482 227 000 | 2,13 | 911 020 299,93 | 36,70% |
| 2005 | 4 578 456 000 | - | - | - |
| 2006 | 1 985 966 000 | - | - | - |
| 2007 | 2 412 409 000 | 1,62 | 692 888 678,82 | 28,72% |
| 2008 | -2 505 242 000 | - | - | - |
| 2009 | 1 308 521 000 | - | - | - |
| 2010 | 2 371 358 000 | - | - | - |
| 2011 | 2 363 397 000 | - | - | - |
| 2012 | 2 345 000 000 | 1,50 | 641 563 591,50 | 27,36% |
| 2013 | 176 000 000 | 1,44 | 615 901 047,84 | 349,94% |
| 2014 | -5 811 000 000 | 1,65 | 705 719 950,65 | - |
| 2015 | 2 837 000 000 | 2,00 | 855 418 122,00 | 30,15% |
| 2016 | 5 261 000 000 | 3,00 | 1 283 127 183,00 | 24,39% |
| 2017 | 6 655 000 000 | ? | ? | ? |
| Źródło: EquityRT | ||||
Akcjonariusze mogą więc zacierać ręce. Gdyby utrzymano stopę wypłaty dywidendy z 2016 roku, na dywidendę trafiłoby 1,62 mld zł. Byłaby to jedna z najwyższych dywidend w historii GPW. Oczywiście to tylko proste przeliczenia, sugestia, że spółka chce zwiększyć dywidendę, daje jednak solidne podstawy by sądzić, że na dywidendę trafi więcej niż 1,28 mld zł. To i tak ogromna kwota, przykładowo w zeszłym roku tylko jedna spółka wypłaciła więcej – było to Pekao.
Szczególne powody do radości ma główny akcjonariusz Orlenu, a więc Skarb Państwa. Tym bardziej, że zgarnia on nie tylko swoją część, ale i część dywidendy pozostałych akcjonariuszy. Skarb Państwa posiada 27,52 proc. i z tego tytułu otrzymał z zysku za 2016 rok 353,12 mln zł. Dodatkowo, z racji istnienia podatku Belki, 19 proc. dywidend pozostałych akcjonariuszy również trafiło do rządowej kiesy (176,7 mln zł). Łącznie więc dywidenda Orlenu zasiliła Skarb Państwa sumą 529 mln zł. W tym roku może kwota ta będzie najprawdopodobniej jeszcze wyższa.
O rekordy będzie trudniej
W kolejnych latach o rekordy może być już jednak nieco trudniej. Świetne wyniki Orlenu w ostatnim czasie to głównie pokłosie wprowadzenia ograniczającego szarą strefę pakietu paliwowego oraz względnie niskich cen ropy, które napędzały marże. I jeżeli pierwszy czynnik wciąż będzie działał na korzyść spółki, to ropa wyraźnie ruszyła w górę. Widać to po czwartym kwartale 2017. Marża EBITDA spadła względem czwartego kwartału 2016 aż o 3,18 p.p., marża zysku netto zaś o 1,38 p.p. Sam zysk netto był rok do roku o 11,8 proc. niższy, mimo iż przychody spółki były w tym okresie o 8 proc. Częściowo wynik zaburza jednak odszkodowanie z tytułu pożaru Steam Crackera w Litvinowie, które podwyższało wynik w 2016 roku.
Trend jednak widać, dodatkowo na niekorzyść Orlenu działa sytuacja na rynku walutowym. Umacniający się złoty wywiera presję na wyniki operacyjne spółki, co tylko częściowo jest odbijane w przeszacowaniach kredytów zaciągniętych przez Orlen w walutach zagranicznych.
Wszystko to sprawia, że na rynku wielkiej fety po rekordowym zysku nie widać. Akcje Orlenu tanieją w czwartek przed południem o przeszło 3 proc. A przecież słabszy czwarty kwartał wyceniano już wcześniej, bowiem od październikowych maksimów spółka spadła już o 17 proc. Wcześniej jednak dobre otoczenie makro mocno napędzało notowania spółki. Przed osiągnięciem maksimów Orlen w ciągu dwóch lat podrożał o blisko 220 proc.
Z drugiej strony sporą szansą dla spółki jest wprowadzony przez rząd wybiórczy zakaz handlu w niedzielę. Od 1 marca większość sklepów będzie mogła pracować tylko w dwie niedziele w miesiącu - pierwszą i ostatnią. Później zakaz ma zostać rozszerzony na wszystkie niedziele. Są jednak wyjątki, jeden z nich to stacje benzynowe. Tam handel będzie mógł trwać mimo zakazu. Orlen wyraźnie przygotowuje się na te zmiany i wydaje się, że może na nich bardzo skorzystać. Więcej na ten temat pisałem w artykule „Państwo niedzielnym zakazem wspiera Orlen. Spółka gotowa skorzystać”.
Tekst jest komentarzem do wyników kwartalnych Orlenu. Szerszy artykuł o wynikach i powynikowej konferencji prasowej dostępna jest tutaj.
Adam Torchała
