Frank szwajcarski pozostaje „znacząco przewartościowany”, stopy procentowe są najbardziej ujemne na świecie, a zauważalna inflacja powróci dopiero za dwa lata – twierdzi Szwajcarski Bank Narodowy. I konsekwentnie trzyma się tej diagnozy.
Niespodzianki nie było. Na cokwartalnym posiedzeniu Szwajcarski Bank Narodowy zdecydował się utrzymać pasmo wahań dla trzymiesięcznej stawki Libor CHF w przedziale od -1,25% do -0,25%. Stopa depozytowa została utrzymana na poziomie -0,75%. Taka decyzja była oczekiwana przez rynek.
SNB utrzymuje najbardziej ujemne stopy procentowe na świecie od stycznia 2015 roku, gdy zszokował świat finansów nagłym zerwaniem minimalnego kursu wymiany euro na franka. Od tego czasu bank centralny Helwetów prowadzi już tylko „partyzanckie” interwencje walutowe, bez ostrzeżenia i bez rozgłosu sprzedając franki, gdy kurs EUR/CHF zbliża się do granicy 1,06.
„W razie potrzeby SNB pozostanie aktywny na rynku walutowym, uwzględniając ogólną sytuację na tym rynku” – czytamy w czerwcowym komunikacie banku. Z kolei ujemne stopy procentowe mają na celu uczynienie franka mniej atrakcyjną inwestycją dla inwestorów zagranicznych.
Istotnej modyfikacji nie uległa także projekcja inflacji. SNB spodziewa się, że w tym roku wzrost cen w Szwajcarii wyniesie zaledwie 0,3%. Prognoza dla roku 2018 została obniżona z 0,4% do 0,3%. Dopiero w 2019 Helweci spodziewają się powrotu inflacji CPI do poziomu 1,0% rocznie.
Bank centralny Szwajcarii stał się optymistą i liczy na utrzymanie sprzyjających warunków gospodarczych na świecie. Za główny czynnik ryzyka uznano niepewność i problemy strukturalne w kilku gospodarkach rozwiniętych.
Zmianie uległa za to ocena sytuacji na szwajcarskim rynku nieruchomości. „Wzrost akcji kredytowej na rynku mieszkaniowym pozostał stały, na stosunkowo niskim poziomie (…), a nierównowaga w ostatnich kwartałach znacząco spadła” - ocenił SNB. Możliwość powstania bańki spekulacyjnej na rynku nieruchomości bywa wymieniana jako główne zagrożenie tworzono przez nienaturalnie niską politykę monetarną, jaką jest utrzymywanie ujemnych stóp procentowych.
Krzysztof Kolany
