Przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell powiedział, że "wkrótce" przedstawi plany zakończenia procesu normalizacji swojego bilansu. "Ilościowe zacieśnienie" (QT) będące przeciwieństwem QE od miesięcy spędza sen z powiek finansistom.
"Sądzę, że wypracowaliśmy zręby planu, który - mam nadzieję - wkrótce będziemy mogli przedstawić i który naświetli drogę do końca normalizacji sumy bilansowej" - powiedział Jerome Powell, odpowiadając na pytania kongresmenów z Komisji Usług Finansowych.
Przeczytaj także
Wypowiedź dość enigmatyczna, lecz sam komunikat jest dość jednoznaczny. Znaczy on tyle, że Rezerwa Federalna znalazła się pod tak silną presją lobby finansowego oraz prezydenta Trumpa, że jest gotowa na pełną kapitulację i że jej warunki możemy poznać w najbliższych miesiącach. Miesiącach, albowiem czas w banku centralnym płynie zazwyczaj wolniej niż na rynkach finansowych czy w realnej gospodarce.
To już druga w tym miesiącu wypowiedź przedstawiciela Rezerwy Federalnej zapowiadająca zakończenie QT (ang. quantitative tightening). Dwa tygodnie temu o wytyczeniu planów finalizacji QT mówiła Loretta Mester, szefowa Fedu z Cleveland.
Bank centralny Stanów Zjednoczonych od października 2017 roku prowadzi operację „zwijania” QE, czyli redukowania portfela obligacji rozdętego w czasie pięciu lat prowadzenia „ilościowego poluzowania”. Polega to na tym, że każdego miesiąca Fed nie wykupuje części zapadających w tym okresie obligacji. A dokładnie chodzi o kwotę 50 mld USD miesięcznie – mniej więcej o tyle każdego miesiąca kurczy się bilans Rezerwy Federalnej.
Przeczytaj także
Normalizacja bilansu jest dla sektora finansowego i administracji federalnej bardziej bolesna niż prowadzony od grudnia 2015 do grudnia 2018 cykl podwyżek stóp procentowych, ponieważ efektywnie odsysa pieniądze z systemu bankowego i przyczynia się do wzrostu rentowności obligacji skarbowych USA. Przez niespełna 1,5 roku Fed ograniczył sówj portfel obligacji z blisko 4,5 bln do niespełna 4 bilionów dolarów.
"Zmierzamy do sytuacji... aby zatrzymać osuszanie bilansu w dalszej części roku" - dodał Powell. Szef Fedu doprecyzował, że zatrzymanie QT pozostawi sumę bilansową w granicach 16-17% PKB wobec ok. 6% przed wybuchem kryzysu finansowego. Ponieważ nominalny PKB Stanów Zjednoczonych wynosi ok. 20 bln USD, to bilans Rezerwy Federalnej musiałby się skurczyć do 3,2-3,4 bln USD.
Przeczytaj także
A to by oznaczało, że musiałby zmaleć o kolejne 600-800 mld dolarów - czyli więcej niż zmalał od października 2017 roku. Zakładając utrzymanie obecnego tempa QT (50 mld USD/miesiąc) oznaczałoby to utrzymanie programu przez przynajmniej 12 miesięcy. Zatem z tej części wypowiedzi wynikałoby, że proces wygaszania QT będzie powolny i długotrwały.
Najbliższe zaplanowane posiedzenie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) odbędzie się 19-20 marca.
Krzysztof Kolany
