Na GPW skończyła się pewna epoka - Orange bez dywidendy

13 lutego 2017 roku na warszawskiej giełdzie byliśmy świadkami końca pewnej epoki. Jedna z najstarszych notowanych na GPW spółek zaprzestała wypacania dywidendy. Orange Polska po raz pierwszy od 14 lat nie podzieli się zyskiem z akcjonariuszami.

„Zarząd zdecydował, że będzie rekomendował niewypłacanie dywidendy w roku 2017 za rok zakończony 31.12.2016. Ta decyzja jest odpowiedzialna i podjęta dla dobra Spółki i jej akcjonariuszy, gdyż poprawa trendów rynkowych przebiega wolniej niż wcześniej się tego spodziewano i w związku z tym istnieje potrzeba podjęcia bardziej ofensywnych działań” – komunikat tej treści w poniedziałek po południu zobaczyli akcjonariusze dawnej „Tepsy”.

Orange Polska – czyli stara Telekomunikacja Polska przemalowana na pomarańczowo – dzieliła się zyskami nieprzerwanie od 2002 roku. Przez lata akcje „Tepsy” były przez inwestorów traktowane wręcz jak obligacja, która co prawda raczej nie podrożeje, ale z której co roku można odcinać kupony.

Jednak rzeczywistość wreszcie dopadła dawnego monopolistę: kurczący się od lat biznes telekomunikacyjny w połączeniu z coraz bardziej restrykcyjnymi regulacjami unijnymi sprawił, że dawnego „narodowego czempiona” nie stać już na luksus dywidendy.

Inwestorzy się zirytowali i przecenili walory Orange Polska o ponad 11%, do niemal najniższego poziomu w historii – podczas wtorkowej sesji akcje spółki kosztowały już tylko 4,80 zł wobec rekordowych 4,76 zł odnotowanych po ogłoszeniu wyników brytyjskiego referendum (24.06.2016 r.). Dziwne, że walory Orange potaniały tylko o 11%. Przecież po co komu kosztująca 5 zł „obligacja”, która nie dostarcza odsetek, a jej wartość nominalna wynosi trzy złote.

Nie był to pierwszy taki „wypadek” na akcjach dawnej TP SA. Niemal równo cztery lata temu kurs „Tepsy” zanurkował o 27%, po tym jak spółka obniżyła proponowaną dywidendę do 0,50 zł. Pół roku wcześniej  - 17 października 2012 r. - telekomunikacyjny gigant zaliczył przecenę o 20%, gdy spółka zaproponowała zmniejszenie dywidendy z 1,50 do 1,00 zł.

Na razie nic nie wskazuje na to, aby niekorzystne trendy w biznesie Orange Polska miały ulec odwróceniu. „Nie jest wykluczone, że możemy z wypłatą dywidendy zaczekać nieco dłużej niż 12 miesięcy, ale jest za wcześnie, aby dyskutować o tym dzisiaj” – przyznał Maciej Nowohoński, odpowiedzialny za finanse spółki.

„Powrót do dywidendy jest uzależniony od nakładów w kolejnych latach, a tu nie ma co ukrywać, skoro decyzja strategiczna jest taka, że chcemy koncentrować się na światłowodach to nie sądzę, że w 2018 r. będziemy chcieli to diametralnie zmienić” - dodał Nowohoński.

Sceptyczni są także analitycy. 13 lutego Haitong Bank obniżył cenę docelową akcji Orange Polska z 6 do 5 zł, wydając rekomendację „sprzedaj”. Trzy tygodnie wcześniej do takiego samego wniosku doszli eksperci DM BZ WBK, obniżając cenę docelową do 4,50 zł. Po publikacji wyników finansowych i wycięciu dywidendy na rynek zapewne wysypią się kolejne negatywne dla spółki rekomendacje.

Czy to sygnał, że „gorzej już być nie może” i że warto „skorzystać z promocji” i kupić akcje dawnej TP SA? Mimo kontrariańskiego zacięcia nie odważyłbym się postawić takiej tezy. Podobnie sytuacja wyglądała rok temu, dwa lata temu czy trzy lata temu. I mimo to każdy kolejny rok przynosił jeszcze słabsze wyniki finansowe i jeszcze niższy kurs. Jaka jest szansa, że tym razem będzie inaczej?

Źródło: