Analitycy DM BZ WBK, w raporcie z 20 sierpnia, podwyższyli rekomendację dla Netii do "kupuj" oraz obniżyli rekomendację dla Cyfrowego Polsatu do "trzymaj". W raporcie podtrzymano ponadto zalecenia inwestycyjne dla Orange Polska i Play, odpowiednio na poziomie "sprzedaj" i "kupuj".
Cena docelowa akcji Netii została w raporcie utrzymana na poziomie 5,77 zł. Wycenę akcji Cyfrowego Polsatu obniżono o 16 proc. do 24 zł, akcji Orange Polska o 17 proc. do 3,69 zł, a akcji Play o 15 proc. do 45,45 zł.
Autor raportu, Paweł Puchalski, oczekuje, że pozyskanie przez Cyfrowy Polsat (poprzez zakup Netii) i T-Mobile Polska dostępu do sieci stacjonarnej będą wywierać w średnim terminie dodatkową presję na Play.
Analityk nie spodziewa się integracji na lokalnym rynku telekomunikacyjnym, dlatego przewiduje, że utrzyma się na nim wysoki poziom konkurencji, który będzie w dalszym ciągu negatywnie wpływać na marzę i przepływy pieniężne operatorów.
W ocenie autora raportu, "niezwykle" niskie koszty związane ze zniesieniem opłat roamingowych w UE i potencjalna sprzedaż nieruchomości mogą wesprzeć zysk EBITDA Orange Polska w 2018.
"Spodziewamy się przy tym, że spółka nie osiągnie docelowej liczby klientów ofert konwergentnych na rok 2020, a wysokie nakłady inwestycyjne do roku 2022 umożliwią jej wypłatę pierwszej dywidendy dopiero w 2023" - napisano w raporcie.
W przypadku Cyfrowego Polsatu, Puchalski oczekuje, że płatności związane z przejęciem Netii sprawią jednak zapewne, że wskaźnik zadłużenia netto do zysku EBITDA spółki utrzyma się w okolicach 3-krotności, co stawia dywidendę w 2019 roku pod znakiem zapytania.
"Sądzimy również, że spółka potrzebuje corocznych ‘jednorazowych’ dodatkowych nakładów inwestycyjnych, aby utrzymać swoje przepływy pieniężne z działalności operacyjnej na niezmienionym poziomie" - dodał.
Puchalski oczekuje, żę Cyfrowy Polsat przejmie 100 proc. udziałów w Netii do połowy 2019 roku, po cenie akcji w wysokości 5,77 zł.
"Przeważa to, naszym zdaniem, nad zasadniczo mało atrakcyjnym charakterem spółki (Netii - PAP), której działalność opiera się wyłącznie na telefonii stacjonarnej" - napisano w raporcie.
Analityk DM BZ WBK ocenił, że w krótkim terminie na akcjach Play może być odczuwalna presja, wynikająca z obniżenia oficjalnych prognoz zyskowności oraz dywidendy spółki, tym bardziej że "zarząd nie uzasadnił bardzo szerokiego zakresu nowej prognozy dla zysku EBITDA na rok finansowy 2018".
Puchalski dodał jednak, pisząc o Play, że gęstość zaludnienia w Polsce zdecydowanie sprzyja technologii komórkowej, a dodatkowo w 2018 r. obciążenia związane z brakiem opłat roamingowych w UE, nakładami inwestycyjnymi i roamingiem krajowym osiągną w Play szczyt.
W raporcie zwrócono uwagę, że w 2019 roku zacznie obowiązywać nowy standard rachunkowości MSSF 16, co spowoduje wzrost zadłużenia netto o 2 mld zł zarówno w przypadku Orange Polska, jak i Cyfrowym Polsacie.
Pierwsze rozpowszechnienie raportu DM BZ WBK nastąpiło 20 sierpnia, o godzinie 8.15.
Depesza jest skrótem raportu DM BZ WBK. W załączniku zamieszczamy plik PDF z wymaganymi prawem informacjami. (PAP Biznes)
kuc/ asa/
