Analitycy DM BIG BG rekomendują „kupuj BRE”
W ostatnim czasie walory BRE zachowywały się gorzej od akcji innych banków. Było to spowodowane zwiększeniem ryzyka, związanego m.in. z inwestycją spółki w akcje BRE.Obecnie, po ogłoszeniu przez ITI wezwania na akcje Optimusa ryzyko spadło. Jednak wciąż istnieją czynniki, które mogą niekorzystnie wpłynąć na wyniki finansowe banku - podkreślają analitycy. Chodzi tutaj o ewentualne spadki wyceny giełdowej Optimusa, co może mieć wpływ na konieczność utworzenia dodatkowych rezerw na pozostałe w portfelu walory spółki. Istnieje także ryzyko konwersji związane z wymianą otrzymanych w wyniku transakcji z ITI obligacji zamiennych tej spółki. BRE Bank zmuszony jest również do ratowania firmy zależnej Best.
W celu oszacowania wpływu wyżej wymienionych czynników na wycenę BRE Banku, przygotowaliśmy symulację czterech możliwych wariantów rozwoju sytuacji. Najbardziej prawdopodobny scenariusz zakłada osiągnięcie zysku ze sprzedaży akcji uprzywilejowanych Optimusa. Zysk z tej transakcji zostanie w znacznej mierze skonsumowany na dodatkowe rezerwy. W tym wariancie założyliśmy neutralny wpływ wymiany obligacji ITI na akcje spółki - czytamy w raporcie.
Najbardziej optymistyczny scenariusz zakłada osiągnięcie przez BRE zysku w wysokości 6,3 zł na jedną akcję. Najgorszy z możliwych, aczkolwiek bardzo mało prawdopodobny rozwój sytuacji może przynieść stratę w wysokości prawie 16 zł na akcję. Pod względem wskaźników rynkowych BRE Bank jest najtańszym bankiem giełdowym. Poza wyżej wymienionymi czynnikami, niechęć inwestorów do spółki wynika z wysokiego zaangażowania banku na rynku PTE oraz kosztów związanych z rozwojem działalności detalicznej. Uważamy jednak, że wpływ tych czynników jest przesadzony. Biorąc pod uwagę nasze prognozy zysku netto w bieżącym roku (378 mln zł), które pozwolą na osiągnięcie wskaźnika zwrotu z kapitału na poziomie 16 proc. (2 proc. powyżej średniej giełdowej) zalecamy kupno walorów BRE Banku. Przyjmując premię za ryzyko o ponad 35 proc. wyższą niż przyznajemy dużym giełdowym bankom, wyceniamy akcje spółki na 138 zł - dodają analitycy.
Zgodnie z prognozami w latach 2001-2002 przychody odsetkowe BRE wyniosą odpowiednio 1 mld 439 mln zł oraz 1 mld 711 mln zł. W tym samym okresie zysk netto zamknie się kwotą odpowiednio 378 mln zł oraz 355 mln zł. Specjaliści prognozują również spadek zysku przypadającego na jedną akcję z 16 do 15 zł. Z kolei wartość P/E (cena/zysk) powinna wzrosnąć z 6,3 do 6,7.
Źródło:
