Znajdujemy się na etapie przejściowego spowolnienia, w dużej mierze wynikającego z czynników importowanych. Popyt wewnętrzny jest relatywnie stabilny. Przed nami powrót do wzrostu: około 3,5% w 2015 roku - komentuje Radosław Bodys, główny ekonomista, dyrektor Departamentu Analiz Ekonomicznych PKO Banku Polskiego.
3,5% wzrostu PKB w 2015 roku?
- Zakładamy, że po przejściowym spowolnieniu, w horyzoncie kilku najbliższych kwartałów nastąpi stopniowa reakceleracja tempa wzrostu. Głównym motorem będzie ekspansywna polityka gospodarcza, zarówno fiskalna, jak i pieniężna. Luzowanie polityki pieniężnej i zakładana kolejna obniżka stóp o 25 punktów bazowych doda do wzrostu PKB pół punktu procentowego. Polityka fiskalna zaś, głównie poprzez inwestycje infrastrukturalne, ale też zmiany zasad waloryzacji emerytur, może dodać między 0,5% a 1% - mówi Radosław Bodys.
- Łącznie daje to dość pokaźny stymulus, który w dużej mierze skompensuje ryzyka zewnętrzne, czyli przede wszystkim spowolnienie tempa ożywienia w strefie Euro. Zakładamy, że wzrost PKB w 2015 wyniesie w okolicach 3,5%. Byłby wyższy, gdyby nie słabe Euro.
Październikowa obniżka stóp procentowych była większa od oczekiwań. 50 punktów bazowych na stopie referencyjnej i 100 punktów na stopie lombardowej to efektywnie 75 punktów bazowych, gdybyśmy odnieśli zmianę do symetrycznej obniżki wszystkich stóp. Jeśli dane z polskiej gospodarki się nie pogorszą, w połączeniu z ostatnimi wypowiedziami członków Rady Polityki Pieniężnej możemy spodziewać się kolejnego cięcia o 25 punktów w listopadzie - i przejścia RPP w neutralny tryb obserwacyjny - mówi Radosław Bodys.
Trudno przewidzieć dynamikę wydarzeń w kontekście konfliktu Rosja-Ukraina. Prawdopodobnym scenariuszem jest utrzymująca się niepewność, z zaznaczeniem, że okres zimowy to okazja do zaostrzenia sporu ze względu na kwestie dostaw surowców energetycznych. Sporo ryzyk to także Chiny, w szczególności związanych z sektorem bankowym czy parabankowym. Warto przyglądać się chińskiej gospodarce, niestety głównie w kontekście negatywnym.
