Rekomendacje...
KREDYT BANK
kupuj
W ciągu ostatnich kilku lat Kredyt Bank rozwijał się najszybciej spośród wszystkich dużych polskich banków. Pod względem rynkowych udziałów spółka uplasowała sie na piątym miejscu. W najbliższych latach przewidujemy dalszy wzrost zysków banku. Będzie to wynikiem szybkiego przyrostu dochodów (utrzymanie wysokiej dynamiki wzrostu liczby klientów korzystających z ROR i kart płatnicznych, wzrost dochodów prowizyjnych z tytułu sprzedaży polis ubezpieczeniowych). Spodziewamy się także stopniowego ograniczania kosztów działalności banku, co będzie możliwe dzięki wprowadzeniu do końca pierwszej połowy przyszłego roku scentralizowanego systemu informatycznego - podkreślają analitycy Domu Maklerskiego BIG BG w raporcie z 11 kwietnia.
Zwracają też uwagę na jakość portfela kredytowego - w wyniku koncentracji działalności KB w segmencie małych i średnich firm oraz na rynku detalicznym jest ona jedną z najlepszych na rynku.
Należy zauważyć, iż wzrost wyników netto banku (w latach 2001-2004 średnio na poziomie 12 proc.) powinien znaleźć odzwierciedlenie w poprawie wskaźnika zwrotu na kapitale. Spodziewamy się, że po zakończeniu inwestycji w rozbudowę sieci detalicznej oraz pełnej implementacji systemu informatycznego wskaźnik koszty/dochody spadnie poniżej 60 proc. Struktura bilansu spółki sprawi, że po zakończeniu tych procesów KB będzie należał do banków osiągających ponadprzeciętny zwrot na kapitale. Docelowo prognozujemy wskaźnik ROE na poziomie 16,5 proc.
Według DM BIG BG, Kredyt Bank jest obecnie najtańszym bankiem notowanym na warszawskiej giełdzie. Pod względem prognozowanych na koniec roku wskaźników: P/E - 7,8 (bez uwzględnienia zysku Heros Life) i P/BV - 0,9, jest notowany z 20-proc. dyskontem w stosunku do swoich konkurentów. Analitycy podkreślają, iż tak niska wycena nie ma realnego nieuzasadnienia. Podwyższając dotychczasowe prognozy wyników finansowych KB, specjaliści zdecydowali się na zmianę rekomendacji z neutralnie do kupuj.
Zgodnie z szacunkami w bieżącym roku Kredyt Bank zarobi na czysto 249 mln zł (w 2002 roku - 237 mln zł). W tym samym okresie przychody odsetkowe zamkną się kwotą odpowiednio 2 mld 313 mln zł oraz 2 mld 402 mln zł. Analitycy prognozują również spadek wartości zysku przypadającego na jedną akcję z 2,5 zł do 2,4 zł.
DM BIG BG - 11.04.01
MOSTOSTAL ZABRZE
akumuluj
Z uwagi na niski poziom kursu akcji Mostostalu Zabrze rekomendujemy akumulowanie akcji spółki. Jako cenę docelową ustalamy 8,8 zł - podkreślają analitycy Biura Maklerskiego BPH. Ich zdaniem na korzyść firmy przemawia perspektywa fuzji z Pia Piaseckim i przejęcie kontroli nad katowickim Przedsiębiorstwem Robót Inżynieryjnych (PRInż). Negatywnym czynnikiem może być natomiast zmienna koniunktura na giełdach zachodnich.
Analitycy szacują, że w bieżącym roku zabrzańska spółka zarobi na czysto 16 mln 457 tys. zł (w 2002 roku - 18 mln 875 tys. zł). W tym okresie przychody ze sprzedaży zamkną się kwotą odpowiednio 1 mld 140 mln zł oraz 1 mld 315 mln zł. Należy się także liczyć ze wzrostem wartości EPS-u z 0,81 zł do 0,93 zł. Z kolei P/E obniży się z 8,75 do 7,48.
BM BPH - 03.01
POLIGRAFIA
akcje warte 27 zł
Spółka jest jedną z wiodących na polskim rynku firm poligraficznych. Koncentruje swoją działalność w segmencie druku magazynów kolorowych, czasopism i tzw. commercial printing. Część przychodów pozyskiwana jest z druku gazet. Strategia rozwoju Poligrafii zakłada rozwój segmentu magazynów kolorowych.
Wobec nasilających się procesów konsolidacyjnych wśród działających na świecie firm o podobnym profilu produkcji spodziewamy się, że w połowie 2002 roku główny akcjonariusz Poligrafii podejmie decyzje o ewentualnym wejściu do spółki branżowego inwestora strategicznego. Z przejęciem firmy może się wiązać wycofanie jej akcji z publicznego obrotu - podkreślają analitycy CDM Pekao.
Obecnie najważniejszym czynnikiem wpływającym na cenę akcji jest realizacja połączenia Poligrafii i Marquarda oraz przeniesienie części działalności do starachowickiej SSE. Równolegle Strachowice zostaną wyposażone w nowoczesne maszyny. Zakończenie tych procesów oraz rozbudowanie efektywnego działu marketingu pozyskującego nowych klientów pozwoli na zwiększenie skali działalności, a przede wszystkim na osiąganie wyższej rentowności.
Według specjalistów przeniesienie produkcji do SSE pozwoli na wykorzystanie zwolnień z podatku dochodowego. Takie zwolnienie firma uzyskała do 2017 roku. Początkowo obejmie ono całość podatku (po 7 latach będzie dotyczyło 50 proc. obowiązującej stawki podatkowej).
Z wyceny porównawczej wynika, że Poligrafia jest obecnie nisko wyceniana. Biorąc pod uwagę perspektywy polskiego rynku oraz aktualną (po przejęciu Marquarda) pozycję Poligrafii, a także przyszłe wyniki finansowe, wartość jednej akcji szacujemy na 27 zł - czytamy w raporcie CDM Pekao.
Zgodnie z prognozami w bieżącym roku spółka osiągnie przychody ze sprzedaży w wysokości 191,2 mln zł (w 2002 roku - 298,1 mln zł). W tym samym okresie zysk netto zamknie sie kwotą odpowiednio 5,7 mln zł oraz 24,9 mln zł. Analitycy liczą również na wzrost wartości zysku przypadającego na jedną akcję z 1,02 zł do 3,58 zł.
CDM Pekao - 11.04.01
Zebrał KRZYSZTOF PĄCZKOWSKI
