Popyt na obligacje zelżał
Popyt na obligacje skarbowe o stałej stopie procentowej nieco zelżał. Na wczorajszym comiesięcznym przetargu obligacji zero kuponowych dwuletnich oraz pięcioletnich o kuponie rocznym wynoszącym 8,5% popyt ten wyniósł w pierwszym przypadku 2,18 miliarda złotych (przy podaży 600 milionów ze strony MF) oraz 5,81 miliarda dla pięciolatków (przy podaży 1,9 miliarda złotych). Miesiąc temu popyt na obligacje 5 letnie wynosił ponad 10 miliardów złotych. Widzimy więc, że spadł on o połowę. Co ciekawe w przypadku obligacji 5 letnich rentowność spadła w porównaniu z lutowym przetargiem z 12,575% do 12,351% (średnie rentowności). Jednak już w przypadku obligacji dwuletnich rentowność ta wzrosła z 15,297 do 15,443%. Taki układ zdarzeń musie pociągnąć za sobą wzmocnienie złotego na naszym rynku walutowym (szerzej w komentarzu walutowym). Zapewne znaleźli się i tacy, którzy wystawili zlecenia z niskimi cenami nie przypuszczając, że MF zaakceptuje ich oferty (mówię o obligacjach dwuletnich). Zostali pewnie troszkę zaskoczeni. Jak sądzę zmusi to tych szczęśliwych nabywców do pozyskania większej gotówki na dzień 12 marca (poniedziałek), kiedy to nastąpi zapłata za przydzielone obligacje. Szerzej na temat trendów na rynku obligacji oraz bonów skarbowych powiem w analizie tygodniowej.
Spójrzmy teraz na rynek lokat międzybankowych nominowanych w dolarze. Szczególnie interesująco wygląda kształt krzywej FORWARD dla lokat jednomiesięcznej. Dwa pierwsze miesiące znajdują się na tym samym poziomie. Oznacza to, iż uczestnicy rynku nie spodziewają się żadnej obniżki stóp w ciągu najbliższego miesiąca. Kolejny trzeci miesiąc jest już o 50 punktów bazowych niżej niż wartość bieżąca. Czyżby obniżka miałaby zostać dokonana dopiero w maju?
Jeśli chodzi o rynek lokat nominowanych w euro, to tutaj nie ma większych zmian. Krzywa FORWARD jest płaska przez pierwsze 6 miesięcy. Rynek nie oczekuje żadnej obniżki stóp w tym okresie. U nas natomiast podobnie jak w poprzednich dniach każdy kolejny miesiąc znajduje się na poziomie 50 pkt niżej (strategia małych kroczków w obniżaniu stóp). Jeszcze tylko nadmienię, iż po raz kolejny zwęził się rozstęp pomiędzy oprocentowaniem lokat dolarowych oraz nominowanych w euro. Teraz prawie dla wszystkich terminów różnica ta wynosi 30 pkt bazowych. Rośnie presja na umocnienie waluty europejskiej. (JM)
