Ekonomiści Citi zrewidowali prognozę ścieżki stóp proc. NBP i obecnie spodziewają się cięcia obniżki kosztu pieniądza po 50 pb. w maju i lipcu oraz o 25 pb. w listopadzie - podano w raporcie banku. W 2026 r. ich zdaniem główna stopa może spaść do 3,5 proc., z ryzykiem w dół.
"Nasza nowa ścieżka stóp procentowych zakłada znacznie szybsze obniżki i nieco niższą stopę docelową w porównaniu do poprzedniego scenariusza. Zakładamy, że stopy zostaną obniżone o 50 pb. w maju i lipcu oraz o 25 pb. w listopadzie (...). Ponadto uważamy, że stopa referencyjna może spaść do 3,5 proc. w 2026 r., podczas gdy wcześniej oczekiwaliśmy, że na koniec cyklu wyniesie ona 3,75 proc. na początku 2027 r. Ryzyko pozostaje skierowane w dół, ponieważ nominalna stopa procentowa na poziomie 3,5 proc. oznaczałaby wciąż stosunkowo wysoką realną stopę procentową" - napisano.
"Fakt, że przedstawiciele banku centralnego zaczęli otwarcie dyskutować o możliwości ruchów stóp większych niż 25 pb. jest również ważnym sygnałem ewolucji nastawienia w polityce pieniężnej w ostatnich tygodniach. Naszym zdaniem członkowie RPP nawet nie rozpoczęliby takiej dyskusji, gdyby nie było zamiaru szybkiego rozpoczęcia luzowania polityki pieniężnej. W tej sytuacji uważamy, że najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest obniżka stóp o 50 pb. w maju" - dodano.
Eksperci Citi zwracają uwagę, że przy okazji zmiany retoryki RPP nie poświęciła zbyt wiele uwagi ryzyku dezinflacji związanemu z kwestiami celnymi.
"Naszym zdaniem z czasem ryzyko to może zacząć odgrywać większą rolę. Bardzo wysokie amerykańskie cła na chińskie towary i stosunkowo wysokie (10 proc.) cła na produkty z innych krajów oznaczają, że scenariusz przekierowania handlu do Europy staje się coraz bardziej prawdopodobny. Nasz scenariusz bazowy zakłada, że do końca 2026 r. headline CPI może wynieść około 2,5 proc., ale w przypadku zwiększonej konkurencji ze strony chińskich produktów może on zbliżyć się nawet do 2 proc. Taka zmiana średnioterminowych perspektyw polityki oznacza, że RPP może obniżyć stopy procentowe poniżej poziomu neutralnego" - napisano.
Stopa referencyjna NBP wynosi od października 2023 r. 5,75 proc. (PAP Biznes)
tus/ osz/
