Analitycy ING Securities, w raporcie z 7 marca, podwyższyli rekomendację dla Kernela do "kupuj" z "trzymaj" oraz cenę docelową do 65 zł z 42,2 zł wcześniej.
Zdaniem analityków, w razie braku ciekawych celów akwizycyjnych, Kernel może wypłacić wyższą dywidendę.
"Kernel nabył tłocznię (zdolność produkcyjna: 560 tys. ton) z mnożnikiem EV/EBITDA na poziomie 3,0x, który oceniamy jako tanio. Nie wykluczamy, że Kernel może konsolidować się na ukraińskim rynku (może być zainteresowany przejęciem drugiej tłoczni, zgodnie z wypowiedzią Prezesa) biorąc pod uwagę słabą sytuację finansową małych tłoczni. W rezultacie, Kernel może przystąpić do kolejnej akwizycji i powrócić na ścieżkę wzrostu" - napisali.
"Jeśli Kernel nie znajdzie żadnego atrakcyjnego celu do przejęcia, zarząd może zdecydować się na wypłatę znaczącej dywidendy, zwłaszcza, że posiada niską dźwignię finansową i może osiągnąć 0,5x dług/EBITDA na koniec 2015/16" - dodali.
Autorzy raportu prognozują rekordowy zbiór nasion słonecznika na Ukrainie.
"Ponadto, rok 2016/17 wygląda obiecująco dla Kernela ze względu na spodziewany rekordowy zbiór nasion słonecznika na Ukrainie i towarzyszący spadek rentowności ukraińskich obligacji" - napisali.
Analitycy ING Securities zwracają uwagę na niską wycenę Kernela.
"Na podstawie naszych prognoz, Kernel jest obecnie wyceniany na 2015/16 przy wskaźniku P/E na poziomie 4,6x i przy EV/EBITDA na poziomie 3,4x, co oznacza odpowiednio 25-proc. i 42-proc. dyskonto do mediany grupy porównawczej. Na 2016/17 Kernel jest wyceniany przy wskaźniku P/E na poziomie 3,9x i przy EV/EBITDA na poziomie 2,6x, co implikuje odpowiednio 17-proc. i 48-proc. dyskonto w stosunku do mediany grupy porównawczej" - napisali.
"Uważamy, że to dyskonto jest nieuzasadnione biorąc pod uwagę: 1) bardzo duży potencjał do przejęć; 2) politykę dywidendową; i 3) małą dźwignię finansową" - dodali.
Autorzy raportu przewidują, że w 2016 r. Kernel osiągnie 228 mln dolarów zysku netto, 364 mln dolarów znormalizowanej EBITDA oraz 2,209 mld dolarów przychodów. Prognoza na 2017 r. zakłada 272 mln dolarów zysku, 406 mln dolarów znormalizowanej EBITDA oraz 2,444 mld dolarów przychodów.
Raport wydano przy cenie 52,2 zł za akcję. W poniedziałek o godz. 13.20 akcje Kernela spadają o 0,4 proc. do 55,2 zł. (PAP)
pud/
