Mocne cięcie wypłat dla obligatariuszy i zamiana części długu na akcje - to część z restrukturyzacyjnych planów GetBacku. Dokumenty ujawniające plany spółki pojawiły się na stronie wrocławskiego sądu, w którym GetBack złożył wniosek o przyspieszone postępowanie układowe.
Spółka informuje także, że na dzień dzisiejszy posiada ona zadłużenie z tytułu emisji 291 serii obligacji, których zapadalność przypada, w zależności od serii, w latach 2018-22. Łączna wartość nominalna istniejących i niewykupionych obligacji wyemitowanych przez spółkę wynosi 2,31 mld zł. Dodatkowo łączna kwota zadłużenia spółki z tytułu kredytów bankowych lub ich poręczeń wynosi 65,1 mln zł, zaś łączna kwota zobowiązań spółki z tytułu odroczonej płatności ceny nabycia portfeli wynosi 157,2 mln zł. W sumie więc zobowiązania spółki to ok. 2,53 mld zł.
Przeczytaj także
W razie wdrożenia przez spółkę środków restrukturyzacyjnych, spółka szacuje, że kwota środków, które będą mogły zostać przeznaczone na spłatę wierzycieli wynosić będzie ok. 1,45 mld zł, zapewniając spółce możliwość spłaty gotówkowej:
- 65,36 proc. wierzytelności w grupie 1 (obejmuje wierzycieli będących obligatariuszami posiadającymi nieumorzone do dnia otwarcia postępowania restrukturyzacyjnego obligacje wyemitowane przez spółkę i niezabezpieczone na majątku spółki i funduszy inwestycyjnych, których portfelami zarządza spółka oraz wierzycieli posiadających wierzytelności z tytułu kredytów udzielonych spółce);
- 65,36 proc. wierzytelności w grupie 3 (grupa trzecia obejmuje wszystkich pozostałych wierzycieli);
- 100 proc. wierzytelności w grupie 2 (obejmuje wierzycieli publicznoprawnych);
W przypadku wierzycieli należących do grupy 1, pozostałe 34,64 proc. zadłużenia zostanie zaspokojone w drodze konwersji wierzytelności na akcje. Cena emisyjna wyniesie 8,63 zł. W wyniku konwersji kapitał zakładowy spółki ma wzrosnąć o 711 mln zł.
| Proponowany harmonogram spłat: Grupa I i Grupa II |
|
|---|---|
| Termin płatności raty | Wysokość raty |
| 31.12.2018 | 1,26% |
| 31.12.2019 | 23,97% |
| 31.12.2020 | 30,57% |
| 31.12.2021 | 19,48% |
| 31.12.2022 | 11,98% |
| 31.12.2023 | 7,45% |
| 31.12.2024 | 3,92% |
| 31.12.2025 | 1,37% |
| Źródło: Sąd Rejonowy dla Wrocławia-Fabrycznej we Wrocławiu | |
Dodatkowo w propozycjach układowych spółka każe obligatariuszom długo na pieniądze czekać. Ostatnia rata z tytułu obligacji ma do inwestorów trafić dopiero w 2025 roku. Spółka zaznacza jednak, że w scenariuszu upadłościowym poziom zaspokojenia wierzycieli nie przekroczyłby 25 proc., dlatego proponowany układ ma być dla obligatariuszy korzystniejszy. Niekompetencja zarządu doprowadziła więc do sytuacji, gdy wierzycieli spółki stawia się przed wyborem: "albo pójdziecie nam na rękę i stracicie mniej, albo nie i stracicie więcej".
Nie tylko cięcia dla obligatariuszy
Cięcia wypłat dla obligatariuszy to tylko element planu restrukturyzacyjnego. Spółka zakłada, że przygotowanie i wdrożenie Nowej Strategii Biznesowej i Nowej Strategii Finansowej umożliwi jej w 2018:
1. Obniżenie kosztów operacyjnych do poziomu 132,9 mln zł w skali roku, przy czym dotyczyć ono będzie w szczególności następujących obszarów działalności;
a) Redukcja kosztów zatrudnienia (do poziomu 49,8 mln zł w skali roku).
b) Redukcja kosztów floty samochodowej (do poziomu 3,5 mln zł w skali roku).
c) Zmniejszenie kosztów usług obcych, w tym kosztów akwizycji oraz kosztów windykacji, doradztwa
i administracyjnych do poziomu 16,4 mln zł w skali roku oraz
d) Inne redukcje kosztów operacyjnych (łącznie do poziomu 40,7 mln zł w skali roku).
2. Uzyskanie środków z odzysku istniejących portfeli wierzytelności od maja 2018 r. na szacowanym poziomie do końca życia krzywych odzysków: 3,0 mld zł we własnych funduszach inwestycyjnych zamkniętych oraz 1,1 mld zł na zewnętrznych funduszach inwestycyjnych zamkniętych.
3. Stabilizację finansowania grupy.
4. Możliwość efektywnego zarządzania płynnością w ramach grupy.
5. Stabilizację sytuacji finansowej grupy niezbędną dla niezakłóconej obsługi funduszy zamkniętych w zakresie zarządzania portfelami oraz
6. przygotowania zasad przepływu środków z funduszy zamkniętych do spółki celem zapewnienia spółce możliwości obsługi zaciągniętego zadłużenia.
Przygotowanie niezależnych analiz i wyceny portfeli inwestycyjnych umożliwi potwierdzenie przedstawionych przez spółkę propozycji układowych, których akceptacja przez wierzycieli zapewni spółce zdolność do spłaty zaciągniętego zadłużenia ze środków pochodzących z odzysków dokonywanych z portfeli wierzytelności w ramach procesu tzw. independent business review.
Przeczytaj także
Warto jednak pamiętać, że to wszystko to tylko propozycje i aby weszły w życie muszą zostać zaakceptowane. A przy tak mocnej skali cięć opór obligatariuszy może być spory.
"Zarząd podjął ryzykowną decyzję"
Problemy GetBacku poprzedziły intensywne zakupy portfeli. Wartość nominalna portfeli wierzytelności zarządzanych przez spółkę wzrosła z 14 mld zł na koniec 2016 roku do 27,8 mld zł na koniec 2017 roku. Proces intensywnej akwizycji portfeli sekurytyzowanych wierzytelności dokonywany był przede wszystkim przez własne fundusze inwestycyjne zamknięte oraz finansowany był przede wszystkim długiem.
- W związku z intensywnymi działaniami akwizycyjnymi podjętymi w roku 2017 skutkującymi przyrostem aktywów Grupy o 1,61 mld zł, zarząd spółki podjął ryzykowną decyzję o emisji obligacji uprawniających obligatariuszy do żądania wcześniejszego wykupu obligacji przed terminem ich ostatecznego wykupu. Łączna wartość takich wyemitowanych obligacji wyniosła 839,6 mln zł - czytamy w dokumencie. Przy aktywach sięgających 3,25 mld zł i zobowiązaniach sięgających 2,53 mld zł łatwo policzyć, że niezabezpieczone obligacje wynoszą więcej niż kapitały własne spółki.
Adam Torchała
