REKLAMA

Czy Francja straci elitarny rating?

Krzysztof Kolany2010-12-20 10:18główny analityk Bankier.pl
publikacja
2010-12-20 10:18
Po rynku krążą pogłoski, iż Francja może utracić swój elitarny rating kredytowy. Najwyższa możliwa nota w postaci potrójnego A to przywilej nielicznych rządów. Wiele wskazuje na to, że w 2011 roku stanie się on jeszcze bardziej elitarny.

Grudzień przyniósł ożywienie aktywności trzech największych agencji ratingowych, które mają faktyczny monopol na ocenę wiarygodności kredytowej rządów, banków i międzynarodowych korporacji. Eksperci ze Standard & Poor’s, Fitch Ratings i Moody’s Investors Service chyba przespali ostatnie miesiące i teraz chcą nadrobić zaległości. Najbardziej aktywni są najwięksi spóźnialscy: 15. grudnia Moody’s zagroził obniżką ratingu Hiszpanii, dzień później to samo spotkało Grecję a dwa dni później obniżył ocenę Irlandii aż o pięć stopni. Moody’s najcięższą artylerię wytoczył jednak 13 grudnia, ostrzegając przed obniżeniem perspektywy ratingu Stanów Zjednoczonych.

Tyle że te wszystkie działania są spóźnione przynajmniej o kilka miesięcy. O faktycznej wiarygodności kredytowej poszczególnych państw znacznie więcej niż raporty agencji ratingowych mówi nam rynek długu. A konkretnie notowania obligacji skarbowych i stawek kontraktów CDS, ubezpieczających przed ryzykiem niewypłacalności emitenta obligacji. Nieprzypadkowo koszt ubezpieczenia długu Francji, Belgii czy Austrii jest wyższy niż wykupienie polisy od bankructwa Czech czy Chile.

Notowania stawek CDS na dług Francji Źródło: Bloomberg.

Rynek CDS po prostu bierze pod uwagę faktyczne fundamenty gospodarcze państw, a nie historyczne ratingi czy zapewnienia polityków o „determinacji” do sanacji finansów publicznych. Dług publiczny Francji na koniec zeszłego roku stanowił 77,6% PKB, przy deficycie budżetowym rokrocznie przekraczającym 7%. Całkowitą nieporadność francuskiego rządu najlepiej kwituje rynek CDS, gdzie koszt ubezpieczenie od bankructwa kraju sięgnął 106 pb. wobec 55,6 pb. w przypadku Niemiec. Niemniej jednak to wciąż mniej niż 142 pb. w przypadku Polski, zadłużonej na 55% swego PKB.

O ile odebranie Francji ratingu AAA byłoby szokiem dla Europejczyków, to dla Paryża oznaczałoby tylko utratę prestiżu i nieco wyższe koszty refinansowania długu. „Byłoby wielką sprawą, gdyby Francja straciła swój rating AAA. Nie sądzę, aby to ryzyko było uwzględnione przez rynki” – uważa Toby Nangle, zarządzający z Baring Asset Management.

Prawdziwe problemy mogą mieć jednak inne, jeszcze bardziej zadłużone kraje Starego Kontynentu. Do Grecji i Irlandii już niedługo może dołączyć zadłużona na 100% PKB Belgia. Tylko w przyszłym roku belgijskie państwo będzie musiało wyemitować obligacje za 65 mld euro, aby refinansować zapadający w tym okresie dług. Niestabilność polityczna (Belgia od pół roku nie ma większościowego rządu), wysoki dług i niski wzrost gospodarczy (poniżej 2%) tworzą mieszankę wybuchową, co może kosztować europejskich podatników dziesiątki miliardów euro (całkowite zadłużenie publiczne Belgii to ok. 350 mld euro.

„Przedłużająca się niepewność polityczna stwarza ryzyko dla wiarygodności kredytowej rządu” – napisali bez ogródek analitycy ze Standard & Poor’s. „Jeśli problemy strefy euro nie zostaną szybko rozwiązane, to warunki refinansowania dla tych krajów będą bardziej kosztowne” – dodaje cytowany przez Bloomberga Ralf Ahrens, opiekujący się portfelem obligacji w funduszu Frankfurt Trust.

Dramatycznie pogarszający się stan finansów publicznych w Europie Zachodniej może zupełnie odmienić finansową mapę kontynentu. Już niedługo oazą bezpieczeństwa mogą stać się obligacje Czech, Słowacji, Słowenii lub krajów skandynawskich (poza Islandią). Synonimem ryzyka oprócz Grecji, Irlandii czy Portugalii staną się Włochy, Belgia i Francja. Dla inwestora zainteresowanego zagranicznymi obligacjami wniosek jest jeden: należy unikać krajów o wysokim długu publicznym i utrzymującym się deficycie budżetowym. Niestety, Polska należy do grona państw, które rozsądny inwestor powinien omijać szerokim łukiem.

Krzysztof Kolany
Bankier.pl

Źródło:

Do pobrania

francjaCDSpng
Krzysztof Kolany
Krzysztof Kolany
główny analityk Bankier.pl

Analityk rynków finansowych i gospodarki. W zakresie jego zainteresowań leżą zarówno Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie, jak i rynki zagraniczne: Nowy Jork, Londyn i Frankfurt. Specjalizuje się w rynkach metali szlachetnych oraz monitoruje politykę najważniejszych banków centralnych. Analizuje wpływ sytuacji gospodarczej na notowania akcji, kursy par walutowych i ceny surowców. Jest trzykrotnym laureatem organizowanego przez NBP prestiżowego konkursu im. W. Grabskiego dla dziennikarzy ekonomicznych w kategoriach dziennikarstwo internetowe (2010) oraz polityka pieniężna i stabilność finansowa (2018 i 2019). Otrzymał także tytuł Herosa Rynku Kapitałowego 2016 przyznawany przez Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych. Tel.: 697 660 684

Tematy
Pożyczka gotówkowa w PKO Banku Polskim RRSO 7,45%

Pożyczka gotówkowa w PKO Banku Polskim RRSO 7,45%

Komentarze (4)

dodaj komentarz
~k
"rynek CDS , gdzie koszt
ubezpieczenie od bankructwa"
czy moze byc lepszy wskaznik oceniajacy wiarygodnosc rzadu?
~Kol
Jak to omijać Polskę? Przecież w telewizji powiedzieli, że "Polska to zielona wyspa".
Podpisano
Młody, wykształcony z dużego miasta.
~don
nie wypaliła korea no to francją po eurze..iluż tu agentów mosadu pracuje w bankierze?
~boa
a kto to zrobi moodys? ten sam co dawał rekomendacje dla toksycznych papierów w 2008 roku ..czyli wpuszczanie w maliny inwestorów przy pomocy pismaków jak ty

Powiązane

Polecane

Najnowsze

Popularne

Ważne linki