Analitycy DI BRE Bank rekomendują "Kupuj akcje BPH"

2001-11-12 08:43

publikacja
2001-11-12 08:43

Analitycy DI BRE Bank rekomendują "Kupuj akcje BPH" w raporcie z dnia 2001-10-29. Inwestorzy długoterminowi mile widziani * Wyceniamy 1 akcję banku powstałego z połączenia BPH i PBK na 226 pln (do wyceny wykorzystaliśmy model zdyskontowanych dywidend - DDM). Dodatkowo zwiększamy wycenę BPH PBK o 2 pln do 228 pln z tytułu potencjalnego zysku netto ze sprzedaży udziałów w PTE CU. * W porównaniu z sumą dotychczasowych prognoz dla BPH i PBK zmniejszamy prognozę zarówno zysku brutto jak i netto na rok bieżący o 7% odpowiednio do poziomu 482 i 332 mln pln (wcześniej 520 i 357 mln pln). Zmiana prognozy jest spowodowana przede wszystkim zwiększeniem się ujemnego salda rezerw. Prognoza wyniku na działalności bankowej jak i przychodów odsetkowych nie uległa zmianie. * Słabe rezultaty w bieżącym i przyszłym roku są spowodowane w znacznej mierze kosztami połączenia (48 mln euro) i kosztami odpraw dla zwalnianych pracowników (90 mln pln). Wyniki roku 2003 uwzględniają już tylko 20 mln EURO kosztów połącznia. Wyniki roku 2004 i lat późniejszych pokazują w pełni korzyści przeprowadzanych w latach 2001-2003 procesów dostosowawczych do nowej skali działania połączonego banku. * Bank powstały po połączeniu BPH i PBK będzie trzecim największym bankiem polskim (za Pekao i Bankiem Handlowym) i trzecim największym pod względem aktywów (za PKO BP i Pekao). Na koniec I półrocza 2001 banki oba posiadały ponad 10% udział w rynku kredytów (10,1%) oraz w rynku depozytów (10,6%). Taki udział w rynku, gwarantuje nie tylko utrzymanie się w przyszłości na rynku usług bankowych, ale również wykorzystanie w większym stopniu niż dotychczas efektu skali. * Bank powstały po połączeniu BPH i PBK będzie drugim największym bankiem notowanym na GPW pod względem kapitalizacji free floatów (prawie 15% wartości free floatu wszystkich polskich banków giełdowych) oraz drugim największym pod względem kapitalizacji (14,1%). Wielkość banku wpłynie pozytywnie na jego wycenę, i bank ten podobnie jak Pekao powinien być notowany z premią. Obecnie BPH i PBK są notowane z niewielką premią (4%) w stosunku do pozostałych banków o dużej kapitalizacji obliczoną na podstawie wskaźnika P/E 2003 roku oraz z niewielkim 8-12% dyskontem biorąc pod uwagę P/BV w latach 2001-2003. * Uwzględniając wycenę 1 akcji BPH PBK zgodnie z modelem DDM na 228 pln (w tym mieści się 2 pln z tytułu posiadanych udziałów w PTE CU) zmieniamy naszą rekomendację dla banków BPH i PBK z TRZYMAJ na AKUMULUJ.

Źródło:

Analitycy DI BRE Bank rekomendują "Kupuj akcje BPH"

Komentarze (0)

Polecane

Najnowsze

Popularne

Ważne linki

Powiązane: Sektor bankowy

Polecane

Najnowsze

Popularne

Ważne linki