ULMA jest znaczącym graczem na rynku deskowań z około 30% udziałem w rynku. Jej głównym konkurentem w walce o duże kontrakty infrastrukturalne jest niemiecka firma PERI. To między tymi dwoma podmiotami toczy się główna rozgrywka na rynku - znaczny majątek obu spółek pozwala im udźwignąć duże projekty infrastrukturalne związane z Euro 2012.
Dla branży bardzo udany był 2007 rok - przychody w niektórych sektorach rosły w tempie dochodzącym do 50%, a firmy podążając za wymaganiami rynku, ponosiły znaczne nakłady na zakup deskowań i rusztowań. Rok 2008 (zwłaszcza jego druga połowa) przyniósł znaczne pogorszenie sytuacji w branży - wyhamowanie dużych inwestycji infrastrukturalnych, wzmożoną walkę konkurencyjną, a w efekcie istotne obniżenie marż (na rynku pojawiło się zjawisko dumpingu).
Spółka w latach boomu budowlanego 2006-2007 odnotowała rekordowe rentowności na poziomie operacyjnym (około 30%) i netto (około 20%). Na obniżenie rentowności operacyjnej w 2008 roku do 17% miała wpływ zwiększona konkurencja spółek z branży, malejący popyt ze strony budownictwa kubaturowego oraz prowadzone przez Spółkę inwestycje w nową infrastrukturę logistyczną (otwarto centrum w Poznaniu, trwają prace w Jaworznie i Warszawie). Uzyskane rentowności na tle całej branży budowlanej naszym zdaniem nadal kształtują się bardzo korzystnie.
W 2009 roku spodziewamy się dalszego obniżenia cen dzierżawy, które będzie najbardziej widoczne w przypadku sprzętu prostego (około 30% bazy sprzętowej ULMY). Dodatkowo ULMA nadal ponosić będzie koszty związane z budową nowych centrów logistycznych – w czerwcu 2009 zostanie oddane centrum w Jaworznie, pod tymczasowo wstrzymaną budowę centrum logistycznego na Mazowszu została już zakupiona działka. Naszym zdaniem powyższe inwestycje znajdą pozytywne odzwierciedlenie w wynikach (głównie obniżenie kosztów logistycznych) najwcześniej w 2010 roku.
Pełna analiza ULMA S.A. znajduje się na stronach DM AmerBrokers.
Źródło:
