Zgodnie z oczekiwaniami RPP pozostawiła stopy proc. na niezmienionym poziomie, a scenariuszem bazowym jest stabilizacja stóp w 2026 r. - oceniają analitycy. Ich zdaniem dzięki zaskakującemu spadkowi inflacji, RPP ma więcej czasu na ocenę, czy w obliczu szoku naftowego potrzebne będzie zacieśnienie polityki pieniężnej.
"Podtrzymujemy nasz scenariusz bazowy, zgodnie z którym stopy procentowe NBP nie ulegną zmianie co najmniej do końca tego roku. Zaznaczamy jednak, że w przypadku eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie i istotnego wzrostu cen surowców energetycznych oraz innych produktów z regionu Zatoki Perskiej, podwyżki stóp procentowych mogłyby okazać się konieczne. Niemniej jednak prawdopodobieństwo realizacji takiego negatywnego scenariusza uległo zmniejszeniu" - napisali w komentarzu analitycy Banku Millennium.
Dodali, że komunikat RPP po posiedzeniu w najważniejszych fragmentach jest taki sam jak przed miesiącem, podkreślając podejście „wait-and-see”.
Rada pisze, że dalsze decyzje Rady będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej w Polsce. Na perspektywy te wpływają obecnie w szczególności zmiany sytuacji makroekonomicznej w otoczeniu polskiej gospodarki, w tym zmiany cen surowców i inflacji na świecie w kontekście sytuacji geopolitycznej. W odniesieniu do inflacji CPI w maju, która istotnie zaskoczyła w dół, zaznaczono, że ograniczająco na dynamikę cen konsumpcyjnych oddziaływał przede wszystkim spadek dynamiki cen żywności - wskazali.
"Nie wspomniano natomiast o inflacji bazowej, która, według naszych szacunków, w ujęciu mdm wyniosła ok. od -0,1 proc. do 0,0 proc. mdm, a więc była niska. W naszej ocenie oznacza to, że Rada nie dostrzega w tych danych poprawy perspektyw presji inflacyjnej w dłuższym okresie" - dodali.
Analitycy ING BSK wskazali na platformie X, że zaskakujący spadek inflacji w maju daje RPP więcej czasu na ocenę, czy w obliczu szoku naftowego potrzebne będzie zacieśnienie polityki pieniężnej w Polsce.
"Scenariusz bazowy to stabilizacja stóp w 2026 r." - ocenili.
Także analitycy PKO BP wskazali, że zgodnie z oczekiwaniami RPP pozostawiła stopy na niezmienionym poziomie, ze stopą referencyjną równą 3,75 proc.
"Zaskakujący spadek inflacji w maju zdejmuje z RPP część presji na zacieśnianie polityki pieniężnej. Ryzyko jest nadal podwyższone, ale naszym zdaniem inflacja może do końca roku pozostać w dopuszczalnym paśmie odchyleń od celu NBP. W takich warunkach podwyżki stóp nie będą konieczne" - skomentowali na platformie X.
Również w ocenie analityków Banku Pekao, stabilizacja stóp procentowych przynajmniej do końca tego roku (a spore szanse, że również w 2027 r.) to bazowy scenariusz.
Także Daniel Piekarek, ekspert ds. analiz makroekonomicznych Banku BPS, ocenił, że pozostawienie stóp procentowych bez zmian jest zgodne z dotychczasową komunikacją władz monetarnych, która uzależnia decyzje od napływających danych dotyczących perspektyw inflacji i koniunktury gospodarczej.
"W tym kontekście, dane z krajowej gospodarki, które zostały opublikowane od poprzedniego posiedzenia RPP, ograniczyły ryzyko silnego i trwałego przyspieszenia tempa wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych. Do takiej oceny skłania zarówno wolniejszy wzrost wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw, stabilny kurs złotego, osłabienie dynamiki konsumpcji prywatnej, a także wyhamowanie wskaźnika inflacji do 3,1 proc. rdr w maju" - napisał w komentarzu przesłanym mailem.
Dodał, że brak presji cenowej ze strony popytu i płac pozostaje zatem kluczowym argumentem za utrzymywaniem stóp procentowych bez zmian.
"Jednocześnie, źródłem istotnych ryzyk dla stabilizacji stóp NBP w kolejnych miesiącach pozostają uwarunkowania zewnętrzne. Przedłużanie blokady żeglugi handlowej w regionie Zatoki Perskiej może skutkować stopniowym przerzucaniem wyższych kosztów paliw i energii na ceny towarów i usług. Takie pogorszenie perspektyw inflacji mogłoby przekonać większość członków Rady Polityki Pieniężnej do zmiany podejścia i podniesienia stóp procentowych" - podsumował Piekarek.
_______________________________________________________________________________
W komunikacie po czerwcowym posiedzeniu RPP podano, że w obecnych warunkach makroekonomicznych i wobec niepewności dotyczącej dalszego rozwoju sytuacji geopolitycznej i jej wpływu na gospodarkę RPP postanowiła utrzymać stopy proc. bez zmian. Wskazano, że dalsze decyzje Rady będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw dla inflacji i aktywności gospodarczej w Polsce. (PAP Biznes)
jz/ ana/
