Rekomendacje...
COMPUTERLAND
neutralnie średnioterminowo
kupuj długoterminowo
Merrill Lynch obniżył średnioterminową rekomendację dla walorów ComputerLandu z akumuluj do neutralnie. W dłuższym horyzoncie analitycy nadal radzą kupować papiery spółki.
Ze względu na zmianę warunków na polskim rynku informatycznym, jak również planowaną emisję obligacji zamiennych ComputerLandu o wartości 100 mln zł, zdecydowaliśmy się na weryfikację prognoz spółki na 2001 rok - czytamy w raporcie z 23 marca.
Analitycy szacują, że zysk netto ComputerLandu będzie niższy o 28 proc. w stosunku do wcześniejszych szacunków. Przyczynią się do tego rosnące koszty zadłużenia oraz wysokie nakłady na nowe inwestycje.
Merrill Lynch - 23.03.01
KĘTY
akumuluj
DI BRE Banku w raporcie z 22 marca zaleca akumulowanie akcji Kęt. Zdaniem specjalistów, przy obecnych warunkach rynkowych walory spółki mają charakter defensywny.
Niewielkie zaangażowanie kapitału spekulacyjnego, a w perspektywie tego lub przyszłego roku pozyskanie przez spółkę inwestora strategicznego powoduje, że walory Kęt są stosunkowo bezpieczną inwestycją. Jej bieżącą wartość szacujemy na poziomie 56,5 zł za akcję, co oznacza około 45-proc. potencjał wzrostu - podkreślają analitycy. Z drugiej strony zwracają jednak uwagę na oczekiwane osłabienie wzrostu gospodarczego w Polsce w drugiej połowie 2001 r. i możliwy spadek zamówień ze strony głównych odbiorców. Dodatkowo rosnąca konkurencja na krajowym rynku może postawić spółkę w trudnej sytuacji. Po rozbudowaniu mocy produkcyjnych, zgodnie z przyjętą strategią, rozwiązaniem problemu ma być większe zangażowanie na rynkach zagranicznych. Tym niemniej spodziewamy się, że negatywne tendencje w gospodarce niekorzystnie odbiją się na wynikach finansowych Kęt - dodają analitycy.
Dom Inwestycyjny BRE Banku zwraca też uwagę na słabe wyniki, jakie spółka osiągnęła w roku ubiegłym. Kęty przyjęły strategię obrony udziału rynkowego kosztem zysku. Ponadto wzrost konkurencji oraz wysokie ceny surowców przyczyniły się do drastycznego spadku marż. Według szacunków DI BRE Banku w 2000 r. rentowność operacyjna grupy spadła z 10 do około 6 proc. W roku bieżącym analitycy spodziewają się, że rentowność EBIT w ujęciu całorocznym wzrośnie do poziomu 8 proc., co przy 8-proc. zwiększeniu przychodów zaowocuje poprawą wyników. Pozytywny wpływ na rentowność powinien mieć silny złoty oraz spadek wydatków związanych z procesem inwestycyjnym.
Analitycy oczekują, że zgodnie z deklaracjami zarządu spółka już niedługo pozyska strategicznego partnera. Będzie to oznaczało wyjście z inwestycji dotychczasowych inwestorów finansowych. Fundusze inwestycyjne, obejmujące akcje spółki w 1995 r. (po 15,9 zł za szt.), dysponują obecnie 32,2-proc. udziałem w kapitale akcyjnym. Zgodnie z obowiązującym prawem, inwestor strategiczny obejmujący walory musiałby ogłosić wezwanie do sprzedaży pozostałych udziałów po cenie nie niższej niż w transakcji z funduszami. Uwzględniając horyzont czasowy i oczekiwaną stopę zwrotu, cena wyjścia funduszy nie powinna być niższa niż 48 zł. Czynnikiem ryzyka w powyższej analizie jest czas, w jakim może dojść do sfinalizowania transakcji - czytamy w raporcie.
DI BRE Banku - 22.03.01
NETIA
tak jak rynek
Deutsche Bank obniżył rekomendację dla papierów Netii z kupuj do tak jak rynek. Specjaliści ustalili docelowy kurs akcji na 50,2 zł. Mimo 41-proc. potencjału wzrostu, zdecydowaliśmy się na obniżenie dotychczasowej rekomendacji. Mając na uwadze ryzyko związane z pozyskiwaniem kapitału przez firmę oraz obecną sytuację na rynku, nie sądzimy, by w ciągu najbliższych dwunastu miesięcy kurs akcji Netii zachowywał się lepiej niż indeks WIG - podkreślają analitycy DB w raporcie datowanym na 27 marca. Deutsche Bank zmniejszył również prognozy sprzedaży Netii na lata 2001-2002 odpowiednio o 13 i 12 proc., a prognozy zysku EBITDA o 36 oraz 23 proc. Jest to spowodowane opóźnieniem rozpoczęcia działalności Netii w Warszawie oraz na rynku usług międzymiastowych.
Deutsche Bank - 27.03.01
OCEAN
sprzedaj
Ocean należy do spółek o dużym ryzyku inwestycyjnym. Według analityków, ryzyko poniesienia straty na walorach firmy jest zdecydowanie większe niż ewentualna możliwość zarobku. Ocean znajduje się w nie najlepszej sytuacji finansowej. Potwierdzeniem tego może być wniosek BPH o upadłość spółki. Mimo prób osiągnięcia porozumienia z wierzycielami, negocjacje przedłużają się. Dlatego też do czasu jednoznacznego wyjaśnienia sytuacji, zalecamy zamknięcie pozycji na tym walorze - podkreślają analitycy.
DM Wood&Company - 03.01
PEKAO
ponad rynek
Analitycy Morgan Stanley Dean Witter podwyższyli w raporcie z 20 marca rekomendację dla walorów Pekao z neutralnie do ponad rynek. Naszym zdaniem akcje banku warte są 80 zł - dodają specjaliści. Prognozują również 17-proc. wzrost zysku przypadającego na jedną akcję Pekao w bieżącym roku (szacunki na rok 2002 zakładają zwiększenie wartości EPS-u o 34 proc.). Morgan Stanley Dean Witter zakłada, że w latach 2001-2002 Pekao zarobi na czysto odpowiednio 1 mld 241 mln zł oraz 1 mld 582 mln zł.
MSDW - 03.01
PKN Orlen
kupuj
Analitycy Nomury, w raporcie datowanym na 16 marca, podtrzymali rekomendację kupuj dla walorów PKN Orlen. Jako docelową cenę wyznaczono 26,50 zł.
Specjaliści oczekują, że w drugim kwartale spółka ogłosi strategię na lata 2001-2002. Przypuszczają też, że w najbliższym czasie może dojść do podpisania porozumienia o współpracy pomiędzy PKN a MOL, OMV i TotalFinaEFL. Zdaniem analityków, główne problemy dotyczące obecnie PKN to brak sprecyzowanych planów dalszego rozwoju spółki, niewiadoma co do ewentualnego porozumienia z innymi koncernami petrochemicznymi oraz niedostatecznie rozbudowana sieć sprzedaży produktów.
Zgodnie z prognozami Nomury, w br. PKN Orlen zarobi na czysto 1,24 mld zł. W rezutacie należy się spodziewać wzrostu EPS do 2,95 zł.
Nomura - 03.01
PROKOM
kupuj
Konieczność unowocześnienia infrastruktury informatycznej w związku ze zbliżającym się przystąpieniem Polski do Unii Europejskiej, a co za tym idzie ponoszenie na ten cel znacznych wydatków przez sektor publiczny i administracyjny, dobrze wróży przyszłym dochodom Prokomu, potentata na tym rynku - uważają analitycy Societe Generale w raporcie wydanym 21 marca.
SG podtrzymało dla walorów Prokomu rekomendację kupuj, wyznaczając kurs docelowy na 145 zł. Specjaliści szacują, że zysk brutto Prokomu w bieżącym roku wyniesie 148,9 mln zł. W 2002 r. kwota ta powinna wzrosnąć do 180,4 mln zł. W rezultacie należy się spodziewać wzrostu zysku przypadającego na jedną akcję odpowiednio do 6,11 zł oraz 8,80 zł - dodają analitycy. Ich zdaniem, obniży się również wartość wskaźnika P/E do 15,4 w 2001 r. oraz 10,7 w roku przyszłym.
Specjaliści podkreślają, iż kontrakty zawarte przez Prokom w br. pozwolą firmie na osiągnięcie 340 mln zł przychodów ze sprzedaży. Biorąc jednak pod uwagę szacowaną wartość wszystkich tegorocznych umów, sprzedaż Prokomu może sięgnąć 960 mln zł.
Societe Generale - 21.03.01
AMS - trzymaj
Zdaniem analityków istotny wpływ na wyniki finansowe spółki może mieć wejście w życie znowelizowanej Ustawy o wychowaniu w trzeźwości i przeciwdziałaniu alkoholizmowi. Zawiera ona również propozycję całkowitej delegalizacji reklamy piwa bezalkoholowego na nośnikach reklamy zewnętrznej. Według szacunków wpływy firm outdoorowych z tytułu kampanii reklamowych przeprowadzanych przez browary przekroczyły w 2000 roku 70 mln zł, czyli około 10 proc. przychodów firm outdoorowych ogółem. Spółki reklamy zewnętrznej nie będą mieć czasu na odbudowanie zakładanych w planach budżetów reklamowych poprzez znalezienie nowych grup klientów. Szczególnie dotkliwie odczują to mniejsze podmioty.
Dla AMS wejście w życie ustawy oznaczać będzie zerową dynamikę przychodów ze sprzedaży. Jednocześnie zgodnie z przyjętym przez zarząd spółki scenariuszem zakładającym utratę kolejnej grupy klientów, zostaną ograniczone akwizycje spółki na rynku outdoorowym. Zamrożone zostaną również wydatki promocyjno-marketingowe. Spółka nie wyklucza także ograniczenia dotychczasowej liczby pracowników.
Zgodnie z prognozami DI BRE Banku w bieżącym roku AMS powinien zarobić na czysto 6 mln 358 tys. zł, przy przychodach ze sprzedaży w wysokości 184 mln 597 tys. zł. Analitycy zakładają, iż na koniec 2001 roku wartość wskaźnika P/E (cena/zysk) ukształtuje się na poziomie 38,33. DI BRE Banku - 03.04.01
COMARCH - trzymaj
W marcu spółka poinformowała o podpisaniu dwóch umów dotyczących sprzedaży rozwiązań informatycznych. Pierwsza z nich to kontrakt z Telekomunikacją Polską o wartości 1,5 mln USD. Jego przedmiotem jest rozbudowa systemu billingowego sieci transformacji danych POLPAK. Drugi kontrakt (2,1 mln dolarów) zakłada dostarczenie i wdrożenie systemu komputerowego również do obsługi billingu. Oba powyższe kontrakty o łącznej wartości około 14,3 mln zł powinny zostać ukończone w roku bieżącym, co w znacznym stopniu wpłynie na wyniki finansowe ComArchu na koniec roku.
Będzie to ok. 9 proc. prognozowanych przez nas przychodów - podkreślają analitycy DI BRE Banku. Zgodnie z szacunkami w 2001 roku ComArch osiągnie przychody ze sprzedaży w wysokości 150 mln zł. Zysk netto zamknie się kwotą 11 mln 800 tys. zł.
DI BRE Banku - 03.04.01
FRANTSCHACH ŚWIECIE - neutralnie
Analitycy zwracają uwagę na zadłużenie kredytowe spółki. Ich zdaniem w krótkiej perspektywie znajdzie to swoje przełożenie we wzroście kosztów finansowych Frantschach Świecie. Pomimo, że przy obecnych poziomach cenowych spółka wydaje się tania, (jednak uwzględniając słabnącą koniunkturę gospodarczą i spadające ceny celulozy, co również odbije się na wynikach operacyjnych Świecia w nadchodzących miesiącach) podtrzymujemy neutralną rekomendację dla walorów firmy - podkreślają analitycy DI BRE Banku.
W bieżącym roku Frantschach Świecie osiągnie przychody ze sprzedaży w wysokości 1 mld 346 mln 55 tys. zł. Zysk netto zamknie się kwotą 169 mln 312 tys. zł. Analitycy zakładają również wzrost wartości wskaźnika P/E z 3,36 do 4,67.
DI BRE Banku - 03.04.01
OKOCIM - kupuj
Analitycy Domu Maklerskiego BIB BG rekomendują kupno akcji Okocimia. Ich zdaniem obecny kurs walorów na giełdzie jest o około 30 proc. niższy od rzeczywistej wyceny. Okocim jest obecnie notowany na poziomie zbliżonym do ceny emisyjnej akcji w ofercie publicznej z 1991 roku, która wynosiła 9 zł. Taka wycena jest zdecydowanie zbyt niska w stosunku do wartości i potencjału spółki. Do wyceny Okocimia zastosowaliśmy dwie metody: DCF oraz wskaźnika MC/hl. Według DCF spółka jest warta 14,1 zł na akcję. Bazując na wskaźniku MC/hl, powszechnie stosowanym do wyceny browarów, uzyskaliśmy wartość 18 zł za akcję. Konserwatywnie, jako kurs docelowy przyjmujemy niższą z tych wartości, oczekując na wyniki finansowe i wolumen sprzedaży po pierwszym kwartale tego roku - pokreślają analitycy DM BIG BG.
Po dwóch pierwszych miesiącach roku Okocim zwiększył udział w rynku do 6,7 proc. Spółka przełamała negatywną passę spadku sprzedaży. Wprowadzenie nowej marki piwa - Okocim Premium powinno pomóc w utrzymaniu wzrostowego trendu sprzedaży. Dla Okocimia najważniejszym wyzwaniem jest obecnie zwiększenie udziału w rynku. Uważamy, że spółka będzie realizować swą strategię poprzez przejęcia konkurencyjnych firm oraz zwiększenie mocy wytwórczych - czytamy w raporcie. Zdaniem analityków branża piwna w Polsce ulega konsolidacji zgodnie ze światowymi trendami. W ciągu dwóch-trzech lat na polskim rynku pozostaną trzy duże grupy mające łącznie 80-90 proc. rynku. Oczekujemy, że dzięki przejęciu konkurencyjnych browarów znajdzie się tam również Okocim - piszą specjaliści. Przez ostatnie siedem lat średnioroczny wzrost sprzedaży piwa w Polsce wyniósł 8 proc. przy średniej światowej 1,5 proc. Oczekujemy, że polski rynek będzie kontynuował wzrost przez najbliższe kilka lat na poziomie 4-5 proc. rocznie. Okocim ma wciąż duży potencjał poprawy wyników finansowych. Koszty produkcji piwa w spółce są blisko o 40 proc. wyższe niż w Grupie Żywiec. Wraz z modernizacją i zwiększaniem mocy produkcyjnych, jednostkowe koszty produkcji piwa powinny spadać, korzystnie wpływając na marże osiągane przez spółkę - dodają analitycy. W ciągu najbliższego roku Okocim planuje zwiększyć moce wytwórcze do 2,5 mln hektolitrów piwa rocznie.
DM BIG BG - 04.01
Zebrał KRZYSZTOF PĄCZKOWSKI
