W drugim kwartale 2026 roku wszyscy czołowi producenci miedzi na świecie odnotowali roczne spadki wydobycia, obnażając narastające problemy operacyjne i geologiczne branży. Mimo słabszych wolumenów rekordowe ceny czerwonego metalu przekładają się na finansowe eldorado dla inwestorów. W rankingu największych producentów miedzi w drugim kwartale 2026 r. polski KGHM radzi sobie nadzwyczaj sprawnie, choć zagraniczne aktywa spółki wykazują wyraźną zadyszkę.
Globalny rynek miedzi stanął w obliczu narastającej presji operacyjnej. W drugim kwartale 2026 roku cała pierwsza szóstka największych światowych producentów zgłosiła roczne spadki wolumenów wydobycia, wynika z analizy portalu benchmarkminerals.com. Lider zestawienia, koncern BHP, wyprodukował co prawda 491 900 ton miedzi, co oznacza wzrost o 3,2% kwartał do kwartału, lecz w ujęciu rocznym zaliczył spadek o 4,7%.
Jeszcze głębsze tąpnięcia dotknęły gigantów takich jak Freeport-McMoRan, gdzie produkcja sięgnęła 356 524 ton (spadek o 18,4% r/r), oraz chilijskie Codelco z wynikiem 292 300 ton (spadek o 13,5% r/r). Tak znaczące ubytki u potentatów to efekt incydentów operacyjnych z 2025 roku, w tym przestojów w kluczowej kopalni Grasberg, a także drastycznego spadku zawartości metalu w rudzie.
Sytuacja w poszczególnych aktywach pokazuje, jak zmienna jest branża wydobywcza. BHP już teraz obniżyło prognozy produkcyjne na rok finansowy 2027 do poziomu 1 600–1 800 tys. ton, wobec wcześniejszych 1 900–2 000 tys. ton, co bezpośrednio wynika z niższych uzyskanych klas rudy we flagowej kopalni Escondida oraz problemów w chilijskiej Antaminie.
Brakuje kopalń miedzi. Podaż za chwilę nie nadąży za popytem na surowiec
Wobec rosnącego deficytu miedzi na światowych rynkach, odkrywanie nowych złóż to prawdziwy wyścig z czasem. Zgodnie z danymi S&P Global w wyścigu tym, producenci goniący za popytem, jadą z zaciągniętym hamulcem - częstotliwość i rozmiar nowych odkryć złóż jest dramatycznie niska i wyjątkowo droga.
Z kolei w Codelco spadek rok do roku był napędzany przez słabsze wyniki w aż czterech kluczowych zakładach, z El Teniente na czele, gdzie ubytek wyniósł niemal 25 tys. ton. W całym zestawieniu 25 największych producentów najgłębszą zapaść odnotowało Ivanhoe Mines, ze spadkiem rocznym aż o 42,6% do poziomu 25 474 ton.
Na tym tle wyłaniają się jednak giełdowe i operacyjne perełki, które potrafiły wykorzystać trudne otoczenie. Kanadyjski koncern Teck zaliczył spektakularny skok roczny o 24,6%, osiągając 135 813 ton miedzi. Z kolei australijski Sandfire błysnął potężnym dynamizmem kwartalnym, zwiększając wydobycie o 27,5% w porównaniu do pierwszego kwartału 2026 roku.
| Produkcja miedzi (tony) w Q2 2026 r. przez 15 największych producentów | ||||
|---|---|---|---|---|
| Pozycja | Nazwa Firmy | Produkcja (tony) | Zmiana QoQ (%) | Zmiana YoY (%) |
| 1 | BHP | 491,9 | +3.2% | -4.7% |
| 2 | Freeport-McMoRan | 356,524 | +18.7% | -18.4% |
| 3 | CODELCO | 292,3 | +7.6% | -13.5% |
| 4 | Zijin | 274,786 | 6% | -1.6% |
| 5 | Grupo México | 257,537 | -0.4% | -3.7% |
| 6 | Rio Tinto | 213 | -7% | -7% |
| 7 | CMOC | 200,12 | +6.5% | +9.4% |
| 8 | Glencore | 197,4 | -1.1% | +12.2% |
| 9 | Anglo American | 173 | +1.5% | -0.2% |
| 10 | Antofagasta PLC | 142 | -0.7% | -11.3% |
| 11 | MMG | 137,843 | +7.1% | -1.8% |
| 12 | Teck | 135,813 | -3.1% | +24.6% |
| 13 | KGHM | 129,7 | -2.6% | -6% |
| 14 | Nornickel | 104,394 | +5.8% | +0.5% |
| 15 | First Quantum | 100,487 | +4.1% | 10.4% |
| Na podstawie Benchmark's Copper Briefing. | ||||
Rekordowe wyceny. Jak w globalnej układance plasuje się KGHM?
Z punktu widzenia rynku kapitałowego spadek podaży miedzi stanowi idealne paliwo dla wzrostu cen surowca. Mniejsza dostępność metalu na rynku przy utrzymującym się silnym popycie ze strony transformacji energetycznej wywołała rajd cenowy miedzi i srebra na światowych giełdach. Domy maklerskie i inwestorzy instytucjonalni z zachwytem patrzą na marże spółek górniczych, które mimo niższych wolumenów generują potężne przepływy pieniężne. Spadek tonażu wydobycia stał się paradoksalnie sprzymierzeńcem inwestorów giełdowych, śrubujących wyceny giełdowych gigantów.
Southern Copper (172 mld USD) należący do Grupo Mexico skoncentrowany na wydobyciu miedzi wyprzedził ostatnio zdywersyfikowany pod względem wydobywanych surowców Rio Tinto, stając się drugim co do wielkości koncernem wydobywczym na świecie pod względem wartości rynkowej. Będąc najdroższym w historii stępuje jedynie BHP, obecnie wycenianym na 237 miliardów dolarów w porównaniu do 167 miliardów dolarów Rio Tinto.
W tym światowym rankingu polski KGHM plasuje się na 13. miejscu wśród największych producentów globu z wynikiem 129 700 ton miedzi w II kwartale 2026 roku. Choć sam drugi kwartał przyniósł polskiej spółce spadek produkcji o 6% rok do roku oraz o 2,6% kwartał do kwartału, to szerszy obraz wygląda całkiem dobrze. Całe pierwsze półrocze zamknięto produkcją 351 tys. ton miedzi płatnej, co stanowi 2-procentowy wzrost rok do roku. Doskonałe otoczenie cenowe przełożyło się na bardzo dobre wyniki finansowe Grupy pokazujące, że zysk netto wzrósł prawie dziesięciokrotnie (9,6x) w pierwszym półroczu w porównaniu do analogicznego okresu rok temu.
To przyciąga kapitał po akcje giganta na warszawską giełdę. Kurs KGHM w tym roku zyskał 23 proc., po wzroście o 144 proc. w 2025 r. Spółka z wyceną na poziomie około 70 mld zł (18,5 mld USD) zajmuje obecnie 44. miejsce wśród największych górniczych spółek świata. Przypomnijmy, że KGHM również wydobywa srebro i w drugim kwartale bieżącego roku było jego największym producentem na świecie.
Dane operacyjne za lipiec potwierdzają, że KGHM utrzymuje lepsze tempo niż w roku ubiegłym – po siedmiu miesiącach 2026 roku łączna produkcja miedzi wyniosła 411 tys. ton, czyli o 1,75% więcej niż w analogicznym okresie 2025 roku. Analitycy zwracają jednak uwagę na małą łyżkę dziegciu w tym miedziowym miodzie. Łączne wykonanie planu grupy kształtuje się o 1% poniżej wewnętrznych założeń, a "winowajcą" jest spółka KGHM International.
W zagranicznych aktywach (KGHM International) produkcja miedzi po siedmiu miesiącach okazała się niższa aż o 32,2% w porównaniu do roku ubiegłego, co wynikało z przerobu rudy o parametrach jakościowych poniżej oczekiwań. To jednak krajowe aktywa odpowiadają za większość produkcji. Przypomnijmy, że w rankingach światowych KGHM często traktowany jest jako jedna kopalnia, ponieważ jego trzy główne zakłady wydobywcze — Lubin, Rudna i Polkowice-Sieroszowice — eksploatują to samo złoże.
