Analitycy Noble Securities w raporcie z 12 października utrzymali rekomendację "sprzedaj" dla Bogdanki, podnosząc cenę docelową jednej akcji spółki do 21,36 zł z 13,97 zł.
Raport wydano przy kursie na poziomie 27,2 zł.
"Sytuacja rynkowa sprzyja podnoszeniu ceny węgla w kontraktach na dostawy na kolejny rok, co przy działalności charakteryzującej się wysokim udziałem kosztów stałych daje nadzieję na silny wzrost zysków" - napisano w raporcie.
Z drugiej strony - jak podano - doświadczenia lat poprzednich pokazują, że wzrosty cen węgla powodowały natychmiastowe dostosowanie kosztów i tym samym utrwalenie kosztów produkcji energii na wyższym poziomie, co zdaniem analityków jest niekorzystne dla gospodarki i powinno być brane pod uwagę przez decydentów, szczególnie w tak wrażliwym momencie jakim jest rok wyborczy.
"Model z wyceną jest bardzo wrażliwy na zmiany ceny sprzedaży węgla, dlatego podniesienie tego parametru wpłynęło istotnie na wzrost ceny docelowej (do 21,36 zł vs 13,97 zł w poprzednim raporcie). Naszym zdaniem rynek dyskontuje zbyt optymisty scenariusz dotyczący kształtowania się cen węgla, dlatego pozostajemy negatywni i utrzymujemy rekomendację sprzedaj" - dodano.
W kolejnych latach (przy zakładanym wydobyciu ok. 8 mln ton) spółka zapowiada utrzymanie poziomu nakładów inwestycyjnych w kwotach zbliżonych do planowanych na 2026 r. (ok. 800 mln zł). W ocenie analityków, tak wysoki CAPEX wymaga jednak wyższej EBITDA.
"Uważamy, że szybka redukcja kosztów nie jest możliwa (ok. 50 proc. stanowią koszty stałe, w tym przede wszystkim koszty pracownicze), a więc konieczne jest podniesienie ceny. Naszym zdaniem dopiero wzrost ceny do poziomu ok. 400 zł/t pozwala sfinansować budżetowany CAPEX bez wyraźnego uszczerbku w zasobach wolnej gotówki" - napisano.
Pierwsze rozpowszechnienie rekomendacji nastąpiło 12 października o godzinie 8.32.
Autorem rekomendacji jest Michał Sztabler.
Depesza jest skrótem rekomendacji. W załączniku znajduje się plik PDF z zastrzeżeniami prawnymi Noble Securities.(PAP Biznes)
doa/
