Amerykański gigant sztucznej inteligencji Anthropic szykuje się do wejścia na giełdę z wyceną, która może osiągnąć kwotę 2 bilionów dolarów i pobić historyczny rekord SpaceX. Spółka stojąca za modelem Claude zaliczyła gigantyczny skok rocznego tempa przychodów i stała się dla inwestorów nawet bardziej atrakcyjna niż OpenAI, od którego rewolucja sztucznej inteligencji się zaczęła. Cieniem na debiucie Anthropic rzucają się gigantyczne straty oraz konflikt z administracją Donalda Trumpa.
Skala finansowego skoku Anthropic nie ma precedensu w historii rynków kapitałowych. W maju 2021 roku Anthropic został wyceniony w ramach pierwszej rundy finansowania na blisko 623 miliony dolarów. Jeszcze w marcu 2025 roku wartość spółki szacowano na 62 miliardy dolarów, a majowa runda finansowa wyceniła ją już na 965 miliardów dolarów. Dziś konsorcjum banków inwestycyjnych przygotowuje debiut, celując w wycenę na poziomie 2 biliony dolarów. Oznacza to dwukrotny wzrost w cztery miesiące i zostawienie w daleko w tyle OpenAI, którego wycena w marcu wynosiła 852 miliardy dolarów.
Ma być kilka rekordów za jednym razem
Celem IPO ma być pozyskanie z rynku kwoty przewyższającej 75 miliardów dolarów, które w czerwcu zebrało SpaceX. Jeżeli ten scenariusz się ziści, cały amerykański rynek ofert publicznych osiągnie historyczny rekord. Do połowy sierpnia wartość tegorocznych debiutów w USA sięgnęła 160,6 miliarda dolarów, napędzana poza debiutem SpaceX, a także ofertą SK Hynix o wartości 26,5 miliarda dolarów. Wejście Anthropic na parkiet bez trudu przebije dotychczasowy rekordowy rok 2021, w którym spółki pozyskały 195,2 miliarda dolarów.
Pierwsze formalne kroki zostały już wykonane. 1 czerwca spółka złożyła poufny formularz S-1 w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd. Rynek spodziewa się oficjalnego ogłoszenia oferty po amerykańskim Świecie Pracy (7 września). Najbardziej prawdopodobnym terminem ma być połowa października. Dodatkowym sygnałem rychłej oferty jest ogłoszone w piątek 4 września zabezpieczenie 15-miliardowej odnawialnej linii kredytowej, prowadzonej przez Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan oraz Citigroup. Zwiększenie kwoty kredytu z planowanych 10 miliardów ma osłonić bilans przed ogromnym zapotrzebowaniem na kapitał obrotowy.
Bilionowa wycena i miliardowe straty
Druga strona medalu to jednak wyniki finansowe. Mimo że w drugim kwartale spółka wygenerowała dodatni skorygowany dochód operacyjny, to cały 2025 rok zamknęła stratą netto na poziomie prawie 42 miliardów dolarów, co stanowi pięciokrotny wzrost w porównaniu z 8,3 miliarda dolarów rok wcześniej. Tu warto przypomnieć, oburzenie niektórych przy okazji IPO SpaceX, które wyceniono na 1,78 bln dol. przy stracie stratę netto w wysokości 4,94 mld dol. za 2025 r. i 791 mln dol. za 2024 r.
Aby uzasadnić tak wysoką wycenę zarząd Anhtropic przedstawia inwestorom wizję docelowego rynku przekraczającego 30 bilionów dolarów. To jeszcze więcej niż obiecywał Elon Musk w prospekcie SpaceX, który rynek docelowy firmy szacował na 28,5 biliona dolarów, z czego 26,5 biliona dolarów przypadać miało na sektor sztucznej inteligencji, w którym działa przejęty xAI.
Przewaga nad OpenAI
Anthropic ma też zdobywać coraz większą przewagę nad konkurencją. Spółka założona w 2021 roku przez byłych menedżerów OpenAI z Dario Amodeim na czele – doktorantem biofizyki z Princeton – zrezygnowała z kosztownych i trudnych projektów konsumenckich jakie rozwija np. OpenAI. Zamiast tego skupiono się na płatnych narzędziach dla programistów i sektora korporacyjnego. Ta biznesowa dojrzałość i obrany kierunek rozwoju skupiły uwagę największych graczy na rynku Big Tech.
Fundamentem akcjonariatu są kluczowi partnerzy chmurowi: Amazon, posiadający ok. 21 procent udziałów, oraz Alphabet z ok. 15-procentowym pakietem akcji. Bliska integracja z infrastrukturą Amazon Web Services, Microsoft Azure oraz mocami obliczeniowymi Nvidia pozwala Anthropic pozycjonować swoje rozwiązania jako preferowany wybór dla klientów biznesowych poszukujących najwyższych standardów bezpieczeństwa i skalowalności.
A propos bezpieczeństwa, spółka zyskały olbrzymi rozgłos poza rynkami kapitałowymi nie tylko kolejnymi agentami mającymi zastąpić rzesze tzw. białych kołnierzyków na rynku pracy, ale także stworzeniem Claude Mythos, najpotężniejszego model AI firmy, opisanego jako „krok milowy" w możliwościach sztucznej inteligencji. Jego istnienie zostało ujawnione w wyniku wycieku danych w marcu 2026 roku. Model budzi duże obawy w obszarze cyberbezpieczeństwa, ponieważ oferuje bezprecedensowe możliwości zarówno defensywne (znajdowanie błędów), jak i ofensywne (tworzenie ataków), co fundamentalnie zmienia obraz bezpieczeństwa cyfrowego.
Branżowy wyścig i wojna z Biały Domem
Anthropic faktycznie wygląda obecnie na lepiej przygotowany do giełdowego debiutu na tle konkurentów. Flagowy asystent Claude Code oraz modele z rodziny Claude stały się stabilnym źródłem przychodów z subskrypcji. Wskaźnik rocznego tempa przychodów (revenue run rate) skoczył z 9 miliardów dolarów w grudniu do 47 miliardów w maju i ponad 65 miliardów dolarów w lipcu, zaś przychody za sam drugi kwartał przekroczyły 11,5 miliarda dolarów. Analitycy szacują, że przychody na koniec 2026 roku mogą sięgnąć 100–120 miliardów dolarów, a w 2028 roku nawet 200 miliardów dolarów. Spółka jednak nie potwierdziła tych szacunków i od informacji o złożeniu papierów do SEC jest bardzo ostrożna w komunikacji.
Utrzymanie pozycji lidera wymaga jednak gigantycznych nakładów inwestycyjnych na moc obliczeniową do trenowania modeli granicznych. W ramach zabezpieczania zaplecza infrastrukturalnego firma zawarła m.in. trzyletnią umowę ze SpaceX na zasoby centrów danych wartą dziesiątki miliardów dolarów. Dodatkowo rozwija architekturę wielochmurową przy użyciu infrastruktury Amazon Web Services, Microsoft Azure oraz układów od Nvidia, co generuje stałą, wysoką presję na marżę operacyjną.
Największym zapytaniem dla analityków pozostaje ryzyko polityczne i prawne. W marcu administracja Donalda Trumpa zerwała kontrakty rządowe z Anthropic i wpisała spółkę na listę zagrożeń dla łańcucha dostaw. Była to odpowiedź na odmowę przyznania wojsku nielimitowanego dostępu do modeli AI. Zarząd firmy zaskarżył decyzję do sądu, określając ją mianem niekonstytucyjnej odwetowej decyzji, ale proces może potrwać lata. Biały Dom otwarcie krytykuje szefa spółki, Dario Amodeiego, za apelowanie o regulację rynku na wzór sektora bankowego oraz za jego powiązania z ruchem efektywnego altruizmu.
Podczas gdy Anthropic pędzi na parkiet, OpenAI, zdecydował się przełożyć swoje plany debiutu na 2027 rok, przyjmując zupełnie inną strategię w relacjach z administracją państwową. Szef OpenAI Sam Altman prowadzi rozmowy z ekipą Donalda Trumpa na temat potencjalnego przekazania 5 procent udziałów w firmie bezpośrednio na rzecz amerykańskiego rządu. Altman publicznie argumentuje, że przyznanie społeczeństwu finansowego udziału w przedsiębiorstwie to optymalna droga do sprawiedliwego dzielenia się korzyściami płynącymi z rozwoju sztucznej inteligencji. Przeciwstawienie tych dwóch postaw – konfrontacyjnego Anthropic oraz ugodowego OpenAI szukającego wsparcia państwowego – czyni nadchodzące IPO Anthropic jeszcze ciekawszym sprawdzianem dla dojrzałości całej branży sztucznej inteligencji.
