Analitycy Trigon DM, w raporcie z 5 kwietnia, zalecają kupno akcji Ciechu, z wyceną docelową jego akcji na poziomie 57,8 zł, co daje potencjał wzrostu o 28 proc. w stosunku do bieżących notowań spółki.
Od 2018 roku udział organiki w wynikach grupy Ciech wzrósł dwukrotnie z 12 proc. i poza przejęciem biznesu Proplan Plant jest efektem rejestracji nowych produktów i optymalizacji w agro (gdzie mnożniki rynkowe są ponad dwukrotnie wyższe niż w sodzie).
Docelowa kontrybucja biznesu solnego ma wynieść wg zarządu 25 mln EUR od przyszłego roku, co zwiększy specjalizację i zmieni profil biznesowy spółki na bardziej zdywersyfikowany.
Analityk Trigon DM Michał Kozak wskazuje, że obserwowane niedobory na rynku sody w kolejnych kilku latach powinny sprzyjać przekładaniu wyższych cen surowców na klienta.
"Rozsądna polityka zarządzania kapitałem obrotowym i nakładów inwestycyjnych uwolni w kolejnych latach FCF, który będzie mógł być spożytkowany na wypłatę dywidend lub M&A. Z drugiej strony od 2026 r. dzięki inwestycjom w spalarnię odpadów i potencjalnie biomasę, Ciech powinien zmniejszyć swoją emisyjność CO2 względem branży" - napisał Kozak w raporcie.
"Uważamy, że powyższe zmiany w profilu inwestycyjnym spółki uzasadniają w średnim terminie re-rating wskaźnikowy powyżej średniocyklicznych poziomów" - dodał.
W ostatnich latach Ciech był handlowany po średniocyklicznym mnożniku 5,6x EV/EBITDA. Przy prognozach Trigon DM na 2022 i 2023 r. implikowane EV/EBITDA wynosi kolejno 4,8x i 4,4x, a rynek zdaniem Michała Kozaka nie zdyskontował w kursie zmian w otoczeniu spółki.
"W kolejnych tygodniach pozytywny newsflow może przynieść prezentacja nowej strategii spółki (zapewne z ambitną prognozą EBITDA i programem motywacyjnym). Pozytywny wydźwięk powinny mieć też wyniki za 1Q22 r., a perspektywa niedoborów na rynku sody w kolejnych kilku latach powinna sprzyjać dalszym istotnym podwyżkom cen, kompensującym wzrost kosztów po stronie surowcowej" - napisano w raporcie Trigon DM.
"Driverem wyników będzie nowa instalacja soli warzonej (uwzględniliśmy konserwatywnie 3/4 z guidowanego przez zarząd poziomu 25 mln EUR) i obszar agro (zakładamy docelowe 180 mln zł od 2024 r., vs. 115 mln w 2021 r.)" - dodano.
Depesza jest skrótem raportu Trigon DM. Jego autorem jest Michał Kozak. Pierwsze rozpowszechnienie raportu nastąpiło 5 kwietnia, o godzinie 8.30.
W załączniku znajduje się plik z wymaganymi zastrzeżeniami prawnymi. (PAP Biznes)
pr/ ana/
