PBG wciąż przykuwa uwagę rynków. Po ogłoszeniu wyników, wczoraj spółka mocno drożała i to mimo zastrzeżeń audytora. Przedstawione późnym wieczorem propozycje zarządu radykalnie zmieniły klimat wokół spółki.
Podczas wczorajszej sesji akcje PBG zdrożały o 32,32 proc. po tym, jak spółka przedstawiła zaskakująco dobre wyniki za pierwsze półrocze (130 mln zł zysku wobec 1,69 mld zł straty rok wcześniej). Szereg wątpliwości do wiarygodności raportu zgłosił audytor, który zakwestionował m.in. wartość akcji Rafako wykazaną w cenie nabycia (551 mln zł) a nie wartości rynkowej (249 mln zł), możliwość ściągnięcia należności od spółek powiązanych z PBG oraz operacje księgowe związane z rezerwami.
Tymczasem wczoraj wieczorem zarząd PBG przedstawił propozycję układu, zgodnie z którą spółka może wyemitować ok. 700,5 mln nowych akcji, które obejmą w ramach konwersji wierzytelności niektórzy wierzyciele. Po wejściu w życie układu wierzyciele układowi będą mieć 75 proc. akcji, Jerzy Wiśniewski 23,54 proc., a pozostali akcjonariusze 1,46 proc. Propozycja jest o tyle kontrowersyjna, że obecny freefloat wynosi 72,78%.
Cena emisyjna 700,455 mln akcji serii H, na które PBG chce skonwertować wierzytelności, ma wynieść 0,02 zł. Wierzytelności do 500 tys. zł zostaną zaspokojone w całości, natomiast przekraczające tę kwotę jedynie w 8-20 proc., zależnie od grupy. Jedynie wierzytelności Jerzego Wiśniewskiego nie będą podlegać spłacie, ale w całości zostaną skonwertowane na akcje.
Zobacz szczegółowy podział na grupy
»
Grupa 1 obejmuje wierzycieli, którym przysługują wobec spółki objęte układem wierzytelności pieniężne wynikające z umów. Każdy wierzyciel z Grupy 1 otrzyma tytułem spłaty w ratach układowych 500.000 zł oraz 20 proc. nadwyżki jego wierzytelności ponad tę kwotę.
Grupa 2 obejmuje wierzycieli, którym przysługują wierzytelności pieniężne w łącznej wysokości nieprzekraczającej sumy 500.000 zł. Wierzytelności te zostaną zaspokojone przez spółkę w całości.
Grupa 3 obejmuje wierzycieli będących stronami umów konsorcjum zawartych z PBG oraz głównych dostawców spółki, kluczowych dla realizacji kontraktów istotnych dla wykonania układu. Wierzytelności tej grupy zostaną zaspokojone przez PBG w 15 proc. Dodatkowo w części niepodlegającej spłacie, wierzytelności z Grupy 3 zostaną zamienione na akcje serii H. Wierzyciele z Grupy 3 otrzymają ogółem nie więcej niż 17.227.290 akcji.
Grupę 4 będą stanowić wierzyciele, którym przysługują wierzytelności m.in. z niewykonania lub nienależytego wykonania zobowiązania, roszczeń o zwrot utraconych korzyści, przyjęcia odpowiedzialności za niewykonanie, nienależyte wykonanie zobowiązania umownego przez osobę trzecią, innego niż gwarancja pieniężna lub poręczenie za zobowiązania pieniężne. Wierzytelności Grupy 4 zostaną zaspokojone przez spółkę w 8 proc.
Grupa 5 obejmie wierzytelności obligatariuszy, banków (krajowych i zagranicznych), instytucji kredytowych, zakładów ubezpieczeń (krajowych i zagranicznych), leasingodawców oraz firm inwestycyjnych (w tym zwłaszcza domów maklerskich oraz zagranicznych firm inwestycyjnych). PBG zaspokoi te wierzytelności w 15 proc. Dodatkowo, każdy wierzyciel z Grupy 5, który zawarł ze spółką umowę o udzielenie nowego finansowania do łącznej kwoty 250 mln zł będzie uprawniony do otrzymania dodatkowej spłaty przysługujących mu wierzytelności w wysokości 0,055 zł za każdy pełny miesiąc, w którym PBG wykorzysta każde pełne 2,5 zł udzielonego nowego finansowania.
Łączna kwota dodatkowych spłat, które PBG wypłaci wszystkim wierzycielom, którzy udzielili spółce nowego finansowania nie przekroczy kwoty 400 mln zł. Ponadto w części niepodlegającej spłacie, wierzytelności z Grupy 5 podlegają konwersji na nie więcej niż 518.836.710 akcji, w podziale na dwie transze.
Grupa 6 zawiera wierzytelności banków (krajowych i zagranicznych), instytucji kredytowych oraz zakładów ubezpieczeń (krajowych i zagranicznych) - zależne od spełnienia warunku i przyszłe - niewymagalne w dacie sporządzenia i w dacie głosowania nad układem na zgromadzeniu wierzycieli. Zostaną one zaspokojone w 15 proc.
Grupa 7 stanowią wierzyciele posiadający ponad 5 proc. akcji spółki, a jedynym takim podmiotem jest Jerzy Wiśniewski. Jego wierzytelności nie będą podlegać spłacie, zostaną jednak zamienione na akcje w liczbie nie większej niż 164,393 mln.
Wczorajszy miał silny wpływ na akcje PBG, których notowania "nie otwierały się" przez pół godziny. Pierwsze uruchomione transakcje pokazały spadek wartości walorów spółki o 18 proc., po czym notowania znów zostały zawieszone.
O opinię na temat aktualnej sytuacji PBG poprosiliśmy szereg domów maklerskich, jednak żaden z naszych rozmówców nie chciał udzielić wypowiedzi.
|
Komentuje Piotr Lonczak, analityk Bankier.pl |
PBG na łasce wierzycieli
Inwestorzy posiadający akcje PBG wyglądają na zadowolonych, po tym jak spółka pokazała nieoczekiwany zysk za pierwsze półrocze. Jednak problem spółki polega na tym, że wyniki finansowe pokazane w raporcie zostały negatywnie ocenione przez audytora. Zyski wynikające ze zdarzeń jednorazowych nie dają podstaw do oczekiwania podobnych rezultatów w kolejnych kwartałach.
Teraz PBG oficjalnie ujawniło plany restrukturyzacji zadłużenia. Niestety po raporcie zakwestionowanym przez audytora uzyskanie zaufania wierzycieli jest olbrzymim wyzwaniem. PBG to niezwykle cenna spółka ze względu na bogate doświadczenie w realizacji kluczowych inwestycji dla naszej gospodarki. Niestety jak na razie trudno znaleźć podstawy do optymizmu, których jedynym fundamentem jest rosnący kurs spółki.
|
/mz
