Przed nami wzrost inflacji przy jednoczesnym spadku dynamiki PKB. Taki obraz wyłania się z najnowszych projekcji Narodowego Banku Polskiego.
Projekcja inflacji i PKB została opracowana w Departamencie Analiz Ekonomicznych (DAE) Narodowego Banku Polskiego i przedstawia prognozowany rozwój sytuacji w gospodarce polskiej przy założeniu niezmienionych stóp procentowych NBP. Projekcja stanowi jedną z przesłanek, na podstawie których Rada Polityki Pieniężnej podejmuje decyzje o poziomie stóp.
Projekcja listopadowa z modelu NECMOD obejmuje okres od IV kw. 2019r. do IV kw. 2021 r. – punktem startowym projekcji jest III kw. 2019r. Projekcja została przygotowana na podstawie danych dostępnych do 18 października 2019 r.
Inflacja: najpierw w górę, potem w celu
Centralna ścieżka projekcji NBP zakłada, że inflacja CPI w 2020 r. wyniesie: 2,3 proc. (2019 r.), 2,8 proc. (2020 r..) oraz 2,6 proc. (2021 r.) Inflacja bazowa ma zaś wynieść 1,9 proc. w 2019 r., 2,6 proc. w 2020 r. oraz 2,4 proc. w 2021 r. Oznacza to, że względem lipcowego raportu NBP podwyższył prognozy inflacji na ten rok (z 2 proc.) i obniżył na rok przyszły (z 2,9 proc.).
- W najbliższych miesiącach inflacja CPI wzrośnie, osiągając swój maksymalny poziom w I kw. 2020 r. W kierunku wyższej inflacji cen konsumenta, w szczególności inflacji bazowej, będzie oddziaływać podwyższona w horyzoncie projekcji dynamika kosztów pracy oraz utrzymująca się w najbliższych kwartałach relatywnie silna presja popytowa i wysoka dynamika cen żywności. Od początku 2020 r. spodziewany jest przy tym wzrost inflacji cen energii zgodnie z przyjętym w projekcji założeniem o zakończeniu okresu zamrożenia cen energii elektrycznej dla gospodarstw domowych – czytamy w dokumencie.
Jak dodano, w dalszym horyzoncie inflacja obniży się, lecz do końca 2021 r. pozostanie w pobliżu 2,5 proc. czyli w okolicach celu inflacyjnego NBP.
PKB: wróci trójka z przodu
Centralna ścieżka projekcji NBP zakłada wzrost PKB w 2019 na poziomie 4,3 proc., w 2020 na poziomie 3,6 proc., w 2021 na poziomie 3,3 proc. Oznacza to obniżenie ścieżki wzrostu PKB z zakładanych w lipcu odpowiednio: 4,5 proc., 4 proc. i 3,5 proc. NBP podaje, że wpływ na to miał prawdopodobny, niższy odczyt PKB w III kw. br. oraz obniżenie prognozy krajowej aktywności gospodarczej w dalszym horyzoncie projekcji.
"Niższy popyt zagraniczny oraz podwyższona niepewność odnośnie do perspektyw handlu zagranicznego w największym stopniu przełożyły się na bieżącą i prognozowaną aktywność ekonomiczną przedsiębiorstw" - napisano w raporcie.
"W ostatnich miesiącach nastąpiło pogorszenie nastrojów firm sektora przemysłowego – w tym w działach zorientowanych na działalność eksportową – i budowlanego, odzwierciedlone m.in. w niższej produkcji tych sektorów. W bieżącej projekcji oczekuje się zatem zarówno niższej dynamiki inwestycji prywatnych, jak i wolniejszego wzrostu eksportu dóbr i usług. Wyższy od wcześniejszych oczekiwań wkład eksportu netto w bieżącym roku wynika przy tym z niższego niż zakładano wzrostu importu w II kw. br., będącego konsekwencją spowolnienia wzrostu popytu krajowego" - dodano.
Pogorszenie w finansach publicznych
"W całym 2019 r. można spodziewać się pogorszenia wyniku sektora finansów publicznych. W kierunku obniżenia tego wyniku oddziaływać będzie realizacja pakietu fiskalnego (łącznie 1,1 proc. PKB w 2019 r.), przedstawionego przez rząd w lutym 2019 r. Obok trzynastej emerytury elementami tego pakietu jest m.in. rozszerzenie programu „Rodzina 500+” na pierwsze dziecko oraz obniżenie podatku PIT29. Wynik sektora będzie także obniżany przez zmiany mające na celu przeciwdziałanie wzrostom cen energii elektrycznej dla jej odbiorców (0,4 proc. PKB)" - napisano.
NBP ocenia, że bieżąca sytuacja finansów publicznych pozostaje bardzo dobra. Według NBP w I półroczu 2019 r. sektor (w ujęciu ESA2010) odnotował nadwyżkę, która była większa niż w tym samym okresie 2018 roku i wyniosła 0,6 proc.
"Dobremu wynikowi sektora sprzyjały korzystne uwarunkowania makroekonomiczne, w szczególności wysoki wzrost funduszu płac, które przełożyły się na wysokie tempo wzrostu wpływów podatkowych oraz wpływów ze składek na ubezpieczenia społeczne. Pozwoliło to zrekompensować wzrost wydatków związany z wypłatą tzw. trzynastej emerytury (ok. 0,5 proc. PKB)" - napisano.
| Centralne ścieżki prognoz z listopadowej projekcji i porównanie do lipcowej | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| projekcja | listopadowa | I | projekcja | lipcowa | |||
| 2019 | 2020 | 2021 | I | 2019 | 2020 | 2021 | |
| Wskaźnik cen konsumenta CPI (%, r/r) | 2,3 | 2,8 | 2,6 | I | 2 | 2,9 | 2,6 |
| Wskaźnik cen inflacji bazowej bez żywności i energii (%, r/r) | 1,9 | 2,6 | 2,4 | I | 1,7 | 2,4 | 2,3 |
| Ceny żywności (%, r/r) | 4,9 | 3,5 | 2,6 | I | 3,8 | 3,3 | 2,7 |
| Ceny energii (%, r/r) | 0,3 | 2,8 | 3,5 | I | 0,5 | 4,1 | 3,3 |
| PKB (%, r/r) | 4,3 | 3,6 | 3,3 | I | 4,5 | 4 | 3,5 |
| Popyt krajowy (%, r/r) | 4,4 | 4 | 3,6 | I | 4,9 | 4,4 | 3,7 |
| Spożycie gospodarstw domowych (%, r/r) | 4,2 | 4,5 | 4,1 | I | 4,4 | 4,4 | 3,8 |
| Spożycie publiczne (%, r/r) | 5,1 | 4,2 | 3,7 | I | 5,4 | 4,4 | 3,4 |
| Nakłady inwestycyjne (%, r/r) | 7,1 | 4 | 1,9 | I | 8,6 | 4,8 | 2,6 |
| Wkład eksportu netto (pkt proc., r/r) | 0 | 0,4 | -0,2 | I | 0,2 | -0,3 | -0,1 |
| Eksport (%, r/r) | 4,2 | 3,4 | 3,8 | I | 5,4 | 4,9 | 5 |
| Import (%, r/r) | 4,3 | 4,3 | 4,3 | I | 6,1 | 5,6 | 5,4 |
| Wynagrodzenia (%, r/r) | 7,1 | 7,2 | 6,7 | I | 7,2 | 7 | 6,4 |
| Pracujący (%, r/r) | 0,2 | 0,3 | -0,2 | I | 0,1 | 0,1 | 0,1 |
| Stopa bezrobocia (%) | 3,6 | 3,8 | 4,1 | I | 3,7 | 3,6 | 3,6 |
| NAWRU (%) | 4 | 4,2 | 4,3 | I | 4,1 | 4 | 4 |
| Stopa aktywności zawodowej (%) | 56,3 | 56,3 | 56,4 | I | 56,4 | 56,5 | 56,5 |
| Wydajność pracy (%, r/r) | 4,6 | 3,9 | 3,6 | I | 4,7 | 3,9 | 3,5 |
| Jednostkowe koszty pracy (%, r/r) | 2,6 | 3,4 | 3,2 | I | 2,5 | 3,1 | 2,9 |
| Produkt potencjalny (%, r/r) | 3,7 | 3,6 | 3,6 | I | 3,7 | 3,7 | 3,7 |
| Luka popytowa (% PKB potencjalnego) | 1,3 | 1,3 | 1 | I | 1,4 | 1,7 | 1,5 |
| Indeks cen surowców rolnych (EUR; 2011=1,0) | 0,91 | 0,95 | 0,97 | I | 0,92 | 0,94 | 0,96 |
| Indeks cen surowców energetycznych (USD; 2011=1,0) | 0,58 | 0,58 | 0,59 | I | 0,58 | 0,59 | 0,6 |
| Inflacja za granicą (%, r/r) | 1,8 | 1,9 | 1,7 | I | 1,8 | 1,8 | 1,8 |
| PKB za granicą (%, r/r) | 1,2 | 1,1 | 1,3 | I | 1,2 | 1,4 | 1,4 |
| Saldo rachunku bieżącego i rachunku kapitałowego (% PKB) | 1,5 | 1,6 | 1,2 | I | 1,4 | 1,4 | 1,2 |
| WIBOR 3M (%) | 1,72 | 1,72 | 1,72 | I | 1,72 | 1,72 | 1,72 |
MZ/pap
