Analitycy Noble Securities, w raporcie z 6 czerwca, obniżyli ceny docelowe dla akcji spółek Apator, Aplisens, Sonel i TIM. Wycena Aplisensu spadła do 16 zł z 17,8 zł, Sonela do 10,2 zł z 11,8 zł, a TIM do 54,3 zł z 62,3 zł. Cenę docelową akcji dla Apatora analitycy wyznaczyli na 12,2 zł (19,1 zł poprzednio), obniżając rekomendację do "redukuj".
Raport wydano przy kursie Apatora na poziomie 14,8 zł, Aplisensu 14,1 zł, Sonela 9,8 zł, a TIM 31,4 zł.
Analitycy wskazują, że podmioty z branży AKPiA (Apator, Aplisens, Sonel) jak również TIM należą do grupy spółek systematycznie wypłacających dywidendę.
"Presja na marże, utrata części przychodów eksportowych, ambitny program inwestycyjny czy konieczność finansowania zwiększonego kapitału obrotowego mogą w najbliższych latach wpływać negatywnie na możliwości utrzymania polityki dywidendowej na dotychczasowych poziomie. Dlatego też bardzo ważny w kontekście wymagającego otoczenia gospodarczego jest silny bilans i stabilne przepływy operacyjne" - napisano w raporcie.
"W przypadku Aplisensa, Sonela czy TIM-u widoczne już pogorszenie koniunktury i w konsekwencji możliwe obniżenie zysków nie będzie wymagało weryfikacji planów rozwoju i wprowadzania drastycznych działań oszczędnościowych. Z kolei Apator może być zmuszony do wyboru między ograniczeniem wypłat do akcjonariuszy a zmniejszeniem wydatków na rozwój" - dodano.
Noble Securities ocenia, że Apator wciąż ma kłopoty z utrzymaniem wielkości sprzedaży, dużą konkurencją, rosnącymi kosztami komponentów i ich brakami, przy ograniczonej możliwości przenoszenia wzrostu kosztów na odbiorców. Dodatkowo - zdaniem analityków - rosnące koszty obsługi coraz wyższego zadłużenia niwelują efekty prac nad obroną marż.
Z kolei Aplisens - jak napisano w raporcie - z uwagi na wysokie zaangażowanie na rynkach wschodnich najbardziej odczuje utratę przychodów z eksportu w tamtym kierunku.
"Jest też duże ryzyko odpisów na aktywa trwałe. Szanse widzimy we wzroście inwestycji w segmencie gazowym (rozbudowa infrastruktury gazowej w Europie). Ultra konserwatywna polityka finansowa i bardzo silny bilans (wysoki cash netto) dają nadzieję na przejście +suchą stopą+ przez zawirowania gospodarcze, kontynuowanie stabilnego rozwoju firmy i utrzymanie transferów do akcjonariuszy" - dodano.
Autorzy raportu zauważają, że Sonel podobnie jak inni producenci AKPiA odczuł wzrost kosztów produkcji oraz kłopoty z dostępnością komponentów, a w 2022 r. spółka zmierzy się też z wyzwaniami związanymi z realizacją kontraktów długoterminowych w energetyce (dostawy liczników). Jako mocną stronę spółki wskazują bezpieczny bilans (gotówka netto), wysoką marżowość core businessu oraz stabilne przepływy operacyjne. Spółka jest zdaniem analityków dobrze przygotowana na trudniejsze czasy.
"Inwestycja w akcje TIM-u daje bardzo dobrą ekspozycję na rynek handlu e-commerce, zarówno bezpośrednio (TIM SA), jak i pośrednio (poprzez spółkę logistyczną 3LP). Spółka konsekwentnie buduje pozycję rynkową w obu obszarach wykorzystując przewagi konkurencyjne i poprawiając uzyskiwane marże. Dodatkowo TIM umiejętnie korzysta z nadarzających się okazji rynkowych dla zwiększenia rentowności segmentu handlowego. Mając na uwadze bardzo dobry początek roku podnieśliśmy nasze prognozy na 2022 r. i w konsekwencji także na lata następne" - napisali w raporcie analitycy Noble Securities.
Rekomendacja została opracowana przez Noble Securities na zlecenie GPW w ramach Giełdowego Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego.
Pierwsze rozpowszechnienie rekomendacji, której autorem jest Michał Sztabler, nastąpiło 6 czerwca, o godz. 12.10.
Depesza jest skrótem rekomendacji. W załączniku zamieszczamy plik PDF z raportem. (PAP Biznes)
doa/ mfm/
