Wtorek dla akcjonariuszy JSW jest dniem pełnym wrażeń. Świeże porozumienie z obligatariuszami napędza mocne wzrosty na papierach spółki, a DM PKO BP dodatkowo upublicznił rekomendację zalecającą zakup akcji JSW. Analityków do spółki przekonał drożejący węgiel.
Analitycy DM PKO BP, w raporcie z 23 sierpnia, podnieśli rekomendację dla JSW do "kupuj" z "trzymaj" podnosząc cenę docelową akcji spółki do 40 zł z 13 zł. - Podnosimy rekomendację do KUPUJ ze względu na bardzo mocne odbicie ceny węgla koksowego - czytamy w raporcie.
Rzeczywiście, ożywienie na rynku tego surowca jest zauważalne. - Spadek produkcji węgla w Chinach i poprawa sytuacji w hutnictwie stali (marża brutto w sektorze z 9% na 14%) stworzyły przestrzeń do wzrostów ceny węgla. Benchmark na 3Q wynosi 92 USD/t po wzroście o 13% od minimum, natomiast bieżąca cena spot to już 115 USD/t (+55%). Jesteśmy pozytywnie nastawieni do tego surowca - twierdzą analitycy DM PKO BP.
W wydobyciu JSW węgiel koksowy odgrywa zdecydowanie najważniejszą rolę, jego odbicie ma więc wyraźne przełożenie na finanse firmy. Analitycy szacują, że poprawa ceny węgla o 30 USD/t (z 85 do 115), zakładając inne rzeczy niezmienione, oznacza wzrost EBITDA spółki o 1,4 mld PLN.
Restrukturyzacja idzie w dobrym kierunku
Analitycy docenili jednak nie tylko czynniki zewnętrzne, ale również i wewnętrzne, w tym trwającą restrukturyzacje. - JSW sprzedało aktywa energetyczne i jedną koksownię łącznie za 722 mln PLN, co zmniejszy dług netto o ponad 40%. Dodatkowo przekaże kopalnię Krupiński i niepracującą część Jas-Mos do SRK. Obniży to koszty o 1,2 mld PLN (w tym pracy o 400 mln PLN; spadek o 4 tys. osób), CAPEX o 80 mln PLN, a przychody o 1,1 mld PLN - czytamy w raporcie.
- Dodając do siebie ożywienie na rynku węgla (średnia cena w 2017 r. zakładana na 110 USD/t) i restrukturyzację, otrzymujemy bardzo optymistyczne prognozy: EBITDA na poziomie 1,6 mld PLN, zysk netto około 570 mln PLN i dług netto na koniec przyszłego roku około zera. Mimo tego nie wykluczamy, że spółka w międzyczasie zdecyduje się na emisję akcji, chcąc dodatkowo wzmocnić bilans i zbudować bufor bezpieczeństwa na wypadek powrotu spadków na rynku węgla - dodają analitycy.
Mimo że wycenę DM PKO BP wieńczy hasło kupuj, z dzisiejszego punktu widzenia potencjał wzrostowy nie wydaje się już tak bardzo atrakcyjny. Raport został wydany przy cenie akcji 28,75 zł, jednak we wtorek kosztują one już 37,27 zł. Tylko dziś papiery JSW drożeją o ponad 16%. To reakcja na podpisanie ugody z obligatariuszami, które ogłoszono po wczorajszej sesji.
Adam Torchała
