W 2014 roku giełdowe spółki Skarbu Państwa zarobiły blisko 11 mld zł. Teraz zyski nie tylko spadły, ale pojawiła się także sięgająca niemal 2 mld zł strata. Spadek wyniósł więc niecałe 13 mld zł. Które spółki straciły najwięcej?
Rok 2015 nie był łaskawy dla spółek Skarbu Państwa. Bessa, która na krajowym rynku rozpoczęła się w maju 2015 roku i trwała - przynajmniej z obecnego punktu widzenia - do stycznia 2016 roku, była napędzana m.in. przez spółki państwowe. Traciła energetyka, traciły surowce, a wraz z bankami zdecydowanie w dół kierował się kurs PKO BP.
Spadek notowań giełdowych znalazł potwierdzenie w raportach finansowych. Rok 2015 dla notowanych na GPW spółek z bezpośrednim udziałem Skarbu Państwa był zdecydowanie gorszy niż rok 2014. Suma zysków netto spadła z 10,9 mld zł do poziomu -1,9 mld zł. W 2014 roku spośród 17 spółek, 3 wykazały stratę. W 2015 było ich już 6. Najwięcej stracił KGHM, który 2015 rok na poziomie skonsolidowanym zakończył 5 mld zł pod kreską. 3,1 mld zł straciło JSW, 3 mld zł PGE, stratę wykazali także Tauron, Enea oraz Lotos.
Zobacz także
| Zyski spółek z bezpośrednim udziałem MSP notowanych na GPW | ||||
|---|---|---|---|---|
| Udział MSP w kapitale | Zysk netto (dane w tys zł)* | |||
| 2015 | 2014 | Różnica | ||
| KGHM | 31.79% | -5 012 000 | 2 450 000 | -7 462 000 |
| JSW | 55.17% | -3 143 900 | -659 100 | -2 484 800 |
| PGE | 58.39% | -3 032 000 | 3 638 000 | -6 670 000 |
| TAURONPE | 30.06% | -1 807 317 | 1 180 893 | -2 988 210 |
| ENEA | 51.50% | -434 857 | 908 319 | -1 343 176 |
| LOTOS | 53.19% | -263 263 | -1 466 326 | 1 203 063 |
| BEDZIN | 5.00% | 14 448 | 17 313 | -2 865 |
| PKPCARGO | 33.01% | 31 554 | 75 984 | -44 430 |
| PHN | 69.89% | 49 100 | 105 100 | -56 000 |
| GPW | 35.00% | 123 652 | 112 079 | 11 573 |
| POLICE | 5.01% | 165 951 | 63 544 | 102 407 |
| GRUPAAZOTY | 33.00% | 609 499 | 231 350 | 378 149 |
| ENERGA | 51.52% | 832 000 | 982 000 | -150 000 |
| PGNIG | 70.83% | 2 134 000 | 2 823 000 | -689 000 |
| PZU | 35.19% | 2 342 355 | 2 967 731 | -625 376 |
| PKOBP | 29.43% | 2 609 564 | 3 254 122 | -644 558 |
| PKNORLEN | 27.52% | 2 837 000 | -5 811 000 | 8 648 000 |
| Suma | -1 944 214 | 10 873 009 | -12 817 223 | |
| Źródło: Bankier.pl/* Zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej | ||||
Słabe wyniki spółek z portfela Skarbu Państwa łączą odpisy. To księgowy ruch obciążający m.in. zysk netto, który jednak nie skutkuje zniknięciem gotówki z kont firmy. Odpisy miały związek ze spadającymi cenami produktów wspomnianych spółek. Przykładowo dla KGHM-u problemem były taniejące surowce tj. miedź, srebro czy molibden, które sprawiły, że przyszłe korzyści, które spółka może uzyskać ze swoich kopalni są mniejsze, niż zakładał to bilans. Stąd odpis, który w tym wypadku sięgnął 5,1 mld zł, a więc niemal dokładnie tyle samo, ile wyniosła strata netto kombinatu.
Największego odpisu dokonało jednak w 2015 roku PGE, które w półrocznym raporcie zawarło aktualizację wartości aktywów w wielkości -8,8 mld zł. Przekraczające miliard złotych odpisy zdarzyły się także m.in. w Tauronie (4,9 mld zł), JSW (2,7 mld zł) oraz Enei (1,7 mld zł). Warto dodać, że odpisy dosięgły nie tylko spółek z portfela MSP. Blisko 2 mld zł odpisu dokonał ZE PAK, a 0,4 mld zł Kopex, który wpadł w poważne tarapaty finansowe.
Nie tylko rozczarowania
Wskazanie ogromnych strat kilku spółek, nie oddaje jednak pełnego obrazu sytuacji. Po pierwsze części spółek - dokładnie 5 - na poziomie wyniku netto udało się zanotować wzrost. Uwagę zwraca przede wszystkim Orlen, który sięgającą 5,8 mld zł stratę, zamienił na przekraczający 2,8 mld zł zysk. Tutaj znów pojawia się problem odpisów, ponieważ słaby wynik koncernu w 2014 roku, to także wynik gigantycznych odpisów, w tym przypadku powiązanych z załamaniem cen ropy w ostatnim kwartale 2014 roku.
Po drugie odpisy, co pokazuje powyższa analiza, wyraźnie ograniczają porównywalność wyników. Są to zazwyczaj jednorazowe, duże straty, które w żaden sposób nie oddają sytuacji spółki w danym okresie. Wielu analityków z tego powodu odpisy wyłącza z analizy. Bez nich część spółek, np. Tauron, poprawiłaby się względem 2014 roku. Jednak KGHM-owi nawet pominięcie odpisów nie byłoby w stanie pomóc, wynik kombinatu i tak byłby słabszy niż przed rokiem.
