Podobnie jak na poprzednich posiedzeniach Rady Prezesów także i dziś nie zapadła decyzja o zmianie stóp procentowych i skali prowadzonych przez siebie programów skupu obligacji (QE).
- Na dzisiejszym posiedzeniu Rada Prezesów zdecydowała utrzymać bardzo łagodne nastawienie swojej polityki pieniężnej. Stopa procentowa podstawowych operacji refinansujących oraz stopy kredytu w banku centralnym, jak i depozytu w banku centralnym na koniec dnia pozostaną na niezmienionym poziomie, odpowiednio 0,00 proc., 0,25 proc. oraz -0,50 proc. – czytamy w czerwcowym komunikacie Rada Prezesów EBC, organie decydującym o polityce monetarnej strefy euro.
Jak dodano, „Rada Prezesów oczekuje, że podstawowe stopy procentowe EBC pozostaną na obecnym lub niższym poziomie, dopóki Rada nie stwierdzi, że perspektywy inflacji w horyzoncie czasowym jej projekcji zdecydowanie zbliżają się do poziomu, który jest wystarczająco blisko, ale poniżej 2 proc., oraz że zbliżenie to konsekwentnie odzwierciedla się w dynamice inflacji bazowej”.
Dodajmy, że w maju inflacja HICP w strefie euro po raz pierwszy od jesieni 2018 roku nieznacznie przekroczyła cel inflacyjny EBC, przyspieszając do 2,0% wobec 1,6% odnotowanych w kwietniu. Cel inflacyjny europejskich władz monetarnych mówi o inflacji znajdującej się „blisko, ale poniżej” 2% rocznie.
Podobnie jak w ostatnich miesiącach, inwestorzy nie oczekiwali od EBC cięcia stóp procentowych. Warto przypomnieć, że EBC po raz ostatni obniżył stopy we wrześniu 2019 r. Ich poziom jest obecnie najniższy w historii – w trakcie pandemii nie sięgnięto po jeszcze niższe ich wartości, w przeciwieństwie do USA, Wielkiej Brytanii czy wielu innych krajów, w tym Polski.
W dzisiejszym komunikacie EBC utrzymał też w mocy wartość programu skupów aktywów. Jeszcze w grudniu, zgodnie z oczekiwaniami rynku, bank centralny strefy euro zwiększył skalę programu pandemicznych zakupów obligacji (PEPP) o kolejnych 500 mld euro, do 1,85 bln euro. Było to wtedy drugie rozszerzenie programu – pierwsze miało miejsce w czerwcu 2020. Program ma potrwać „co najmniej do końca marca 2022 roku” i tak długo, jak Rada Prezesów nie uzna, że „kryzysowa fala pandemii dobiegła końca”. EBC utrzymał także postanowienia dotyczące reinwestowania wpływów z tytułu skupowanych obligacji co najmniej do końca 2023 r.
Nadal też będą prowadzone zakupy netto w ramach programu skupu aktywów (APP) na kwotę 20 mld euro miesięcznie. Program APP nie ma określonego z góry czasu trwania. Ponadto EBC nadal będzie dostarczać znaczną ilość płynności poprzez operacje refinansujące (TLTRO III).
EBC podnosi prognozy gospodarcze dla strefy euro
EBC zrewidował w górę prognozy dynamiki PKB na 2021 r. do +4,6 proc., na 2022 r. do +4,7 proc., a na 2023 pozostawił bez zmian na poziomie 2,1 proc. EBC zrewidował w górę prognozy inflacji na 2021 r. do 1,9 proc., na 2022 r. do 1,5 proc., a w 2023 r. pozostawił bez zmian na poziomie 1,4 proc.
W tabeli poniżej pełne prognozy EBC (w proc. rdr).
| prognozy z: | czerwiec'21 | marzec'21 | grudzień'20 | |||||||
| prognozy na: | 2021 | 2022 | 2023 | | | 2021 | 2022 | 2023 | | | 2021 | 2022 |
| Realny PKB | 4,6 | 4,7 | 2,1 | | | 4 | 4,1 | 2,1 | | | 3,9 | 4,2 |
| Spożycie prywatne | 2,9 | 7,0 | 2,0 | | | 3 | 5,9 | 2,1 | | | 4,3 | 5,7 |
| Spożycie publiczne | 3,4 | -0,8 | 1,0 | | | 2,9 | 0,1 | 1,1 | | | 2,5 | 0,6 |
| Inwestycje | 7,3 | 5,5 | 2,8 | | | 5,5 | 5,9 | 3,3 | | | 5 | 6,5 |
| Eksport | 9,0 | 6,5 | 3,7 | | | 7,5 | 5,5 | 3,4 | | | 6,5 | 4,9 |
| Import | 8,3 | 7,0 | 3,6 | | | 6,6 | 6,4 | 3,6 | | | 6,3 | 6,1 |
| Zatrudnienie | 0,3 | 1,2 | 1,0 | | | -0,2 | 1,3 | 1 | | | -0,9 | 1,8 |
| Stopa bezrobocia | 8,2 | 7,9 | 7,4 | | | 8,6 | 8,1 | 7,6 | | | 9,3 | 8,2 |
| HICP | 1,9 | 1,5 | 1,4 | | | 1,5 | 1,2 | 1,4 | | | 1 | 1,1 |
| HICP bazowy | 1,1 | 1,3 | 1,4 | | | 1,1 | 1,2 | 1,5 | | | 1 | 1,1 |
W tabeli poniżej założenia techniczne prognozy EBC.
| prognozy z: | czerwiec'21 | marzec'21 | grudzień'20 | |||||||
| prognozy na: | 2021 | 2022 | 2023 | | | 2021 | 2022 | 2023 | | | 2021 | 2022 |
| Cena baryłki ropy w USD | 65,8 | 64,6 | 61,9 | | | 59,3 | 55,7 | 53,7 | | | 44 | 45,7 |
| Kurs EUR/USD | 1,21 | 1,21 | 1,21 | | | 1,21 | 1,21 | 1,21 | | | 1,18 | 1,18 |
| 3M EURIBOR | -0,5 | -0,5 | -0,3 | | | -0,5 | -0,5 | -0,4 | | | -0,5 | -0,5 |
"Jesteśmy nieco bardziej optymistycznie nastawieni do perspektyw wzrostu PKB eurolandu, niż byliśmy 3 miesiące temu. Są sygnały, że od II kw. trwa odbicie, które mam nadzieję zostanie jeszcze wzmocnione w III kw." - powiedziała prezes EBC Christine Lagarde.
"Spodziewamy się, że w drugiej połowie 2021 r. wzrost PKB będzie nadal znacznie poprawiał się, ponieważ postępy w kampaniach szczepień pozwalają na dalsze złagodzenie środków ograniczających. Oczekuje się, że w średnim okresie ożywienie w gospodarce strefy euro będzie stymulowane przez silniejszy popyt globalny i krajowy, a także dalsze wsparcie zarówno ze strony polityki pieniężnej, jak i polityki fiskalnej. (...) Jednocześnie utrzymuje się niepewność, ponieważ krótkoterminowe perspektywy gospodarcze nadal zależą od przebiegu pandemii i reakcji gospodarki po ponownym otwarciu" - dodała.
Lagarde powtórzyła, że jest zbyt wcześnie na wygaszanie programu skupu aktywów PEPP.
"Jest zbyt wcześnie na wygaszanie programu PEPP, nie było o tym dyskusji podczas posiedzenia EBC. Nie ma na razie powodów, by rozpoczynać taką dyskusję" – powiedziała.
Podczas konferencji prasowej Lagarde powiedziała, że „nie zaproponowano żadnego alternatywnego sformułowania” na temat tempa zakupów w ramach PEPP. Dodała, że wśród decydentów politycznych panuje „szeroka zgoda” na to, co zaproponował EBC.
Prezes EBC wskazywała, że obecny wzrost inflacji jest przejściowy, a inflacja zasadnicza nadal pozostaje daleko od celu banku.
„Inflacja wzrosła w ostatnich miesiącach, głównie z powodu efektu bazy, czynników przejściowych i wzrostu cen energii. Oczekuje się, że w drugiej połowie roku wzrośnie dalej, po czym spadnie wraz z wygaśnięciem czynników przejściowych”- poinformowała Lagarde.
"W horyzoncie projekcji inflacja zasadnicza pozostanie poniżej naszego celu i presja inflacyjna nie wygląda tak, jak chcielibyśmy, żeby wyglądała po pandemii. Jednakże, można zauważyć pewien ruch i będziemy go monitorować. Nie ma powodów, by wierzyć, że obecny wzrost inflacji zasadniczej przełoży się na wzrost śródterminowych perspektyw dla inflacji" – dodała.
Według przewodniczącej Rady Prezesów EBC inflacja spadnie na początku przyszłego roku w miarę zanikania czynników przejściowych i spadku światowych cen energii.
"Presja inflacyjna prawdopodobnie pozostanie ogólnie stłumiona, częściowo odzwierciedlając niską presję płacową w kontekście wciąż znacznego spowolnienia gospodarczego i aprecjacji kursu euro" - powiedziała prezes EBC.
"Po wygaśnięciu wpływu pandemii złagodzenie wysokiego poziomu zastoju, wspierane przez akomodacyjną politykę monetarną i fiskalną, przyczyni się do stopniowego wzrostu inflacji bazowej w średnim okresie. Miary ankietowe i rynkowe wskaźniki długoterminowych oczekiwań inflacyjnych pozostają na niskim poziomie, chociaż wskaźniki rynkowe nadal rosną" - dodała.
W ocenie Lagarde czynniki ryzyka związane z perspektywami wzrostu w strefie euro są zasadniczo zrównoważone.
"Z jednej strony, jeszcze silniejsze ożywienie może być uzależnione od lepszych perspektyw dla globalnego popytu i szybszego niż oczekiwano uszczuplania oszczędności gospodarstw domowych po zniesieniu ograniczeń społecznych i dotyczących podróżowania. Z drugiej strony trwająca pandemia, w tym rozprzestrzenianie się mutacji wirusów, oraz jej konsekwencje dla warunków gospodarczych i finansowych nadal stanowią źródła ryzyka dla perspektyw” – powiedziała.
"Ankiety biznesowe wskazują na silne ożywienie aktywności usługowej wraz ze spadkiem liczby infekcji, co pozwoli na stopniową normalizację aktywności o wysokim poziomie kontaktów społecznych. Produkcja przemysłowa pozostaje solidna, wspierana przez silny globalny popyt, chociaż wąskie gardła po stronie podaży mogą stanowić pewne utrudnienia dla działalności przemysłowej w najbliższym czasie” – dodała.
KK/MZ
